健身人捧出一个IPO，“泰国富豪”卖椰子水年入11亿

在饮料界，有个“网红” 叫椰子水。这种源自热带椰青的天然汁液，既被健身爱好者奉为运动补水利器，又成为年轻妈妈群体调节体质的养生秘方，甚至悄然登上都市白领的办公桌，替代了传统碳酸饮料和奶茶的位置。

说到椰子水的“霸主”，还得提到泰国商人Pongsakorn Pongsak创立的椰子水品牌——if。近期，该品牌母公司IFBH Limited向港交所提交《招股书》，计划冲刺IPO。到2024年为止，该品牌在中国内地与中国香港椰子水饮料的市场份额均为第一。

令人惊讶的是，公司仅有46名全职员工，但2024年其营收却突破了1.58亿美元（约合人民币11.56亿元）。这家从泰国企业General Beverage 分拆出来的椰子水公司，是如何凭借46个人的团队，撬动十亿级营收的？

if椰子水母公司年入11亿元，一跃成为“行业老大”

近年来，椰子水在养生圈内成为了炙手可热的“宠儿”，而泰国这个椰子水的故乡，也孕育了知名椰子水品牌——if。

根据《招股书》可知，if品牌源自泰国，公司总部位于新加坡。追溯到2013年，创始人Pongsakorn Pongsak在泰国成立了General Beverage，这是一家专注于食品饮料制造和分销的公司，这一年公司推出if品牌，正式进入椰子水市场。

2015年，if品牌首次进入中国香港市场，并凭借其独特的风味迅速赢得消费者的青睐。紧接着，2017年，if品牌将触角伸向中国内地市场，进一步扩展市场版图。

进入内地后，if不仅没有水土不服，甚至一跃成为行业“老大”。

《招股书》显示，中国内地已经成为if的最大市场，2023年和2024年，IFBH的营收有90%以上来自中国内地，5%来自香港，其他国家和地区的贡献相对较小。

多重发力下，IFBH的营收稳步增长。2023年和2024年，公司收入分别达到了8744.2万美元（约合人民币6.2亿元）和1.58亿美元（约合人民币11.23亿元），净利润分别为1675.4万美元（约合人民币1.19亿元）和3331.6万美元（约合人民币2.37亿元）。

如此强劲的增长态势，使其在中国椰子水饮料市场中脱颖而出。据“灼识咨询”报告显示，IFBH在中国内地和香港市场的椰子水饮料市场份额稳居第一，其中在中国内地市场的占有率约为34%，在香港市场为60%。

不过，国内椰子水市场竞争激烈，Pongsak和IFBH未来或将面对更大的压力。

国内椰子水的本土巨头——椰树集团，在市场中拼劲十足，2023年，其全年销售总额达到50亿元，总销量为70万吨。而零售品牌如盒马鲜生和山姆也纷纷跨界推出椰子水产品。

据《中国经营报》报道称，国内椰子水原料超过95%都是从东南亚进口。但上述地区椰子不断涨价，国内椰子水品牌却打起价格战，9块9一升的椰子水几乎很难覆盖成本价。

根据快消品线下监测网络“马上赢”的数据显示，过去两年，椰子水的均价持续下降，从2023年第一季度的每百毫升1.91元降至2025年第一季度的1.46元，降幅达到23.5%。

其中，东江牧场品牌的250ml椰子水10盒/箱的券后价仅为13.9元起，单瓶仅需1.39元；盒马“椰子水1L×6”售价为55.8元，折合下来每升不足10元。

中国食品分析师朱丹蓬表示，椰子水的竞争已从营销噱头转向供应链深度，谁掌握优质椰源，谁就能在价格战中突围。

轻资产模式下，毛利率达到36.7%

事实上，供应链恰是if椰子水的劣势。

《招股书》显示，IFBH为轻资产模式，即公司把生产环节外包给代工厂，代工厂负责从椰农和采集商那里采购椰子水，加工包装成产品；运输工作交给第三方物流供应商；销售和配送则依赖第三方分销商。而IFBH自身，则把主要精力放在品牌打造上。

港股100强研究中心顾问余丰慧表示，轻资产模式优势显著，能减少资本投入、降低运营风险，让IFBH专注品牌建设与市场营销等高附加值活动。

在市场营销方面，IFBH投入巨大，为进一步打开中国市场，IFBH与不少明星、网红合作。2023年6月，演员赵露思成为if品牌代言人，借助其影响力吸引了大批粉丝关注。2024 年6月，顶流明星肖战接棒，担任if 全球品牌代言人。

除了明星代言，IFBH还通过多样化的营销手段拓展市场，包括快闪活动、在巴士候车亭投放广告，以及在地铁和巴士上打广告等多种方式，全面铺开营销网络，扩大品牌影响力。

此外，if品牌还不断创新，推出了如椰青红茶、椰子水+阿拉比卡咖啡、椰子水+西瓜汁等独特口味，满足消费者的多样需求。

这使得IFBH的营销费用大幅增长。2023年，公司的营销开支为366.3万美元（约合人民币2597.44万元），到了2024年，这一数字直接翻倍至735.5万美元（约合人民币5219.94万元），占公司收入的比例分别为4.2%和4.7%。

IFBH的员工也主要为销售和营销人员。

《招股书》显示，到2024年底，公司年销售额超10亿元，但全职员工只有46名。其中，新加坡注册地有3人，负责财务、人力等行政工作。泰国业务地有43人，负责销售、研发、仓配、行政财务人事的人数分别是20人、5人、6人、12人，销售及营销人员占比43.5%。

不过，余丰慧进一步表示，该模式劣势也明显。IFBH 对外部供应商、服务商依赖度增加，导致供应链管理复杂，质量把控难度变大。而且从长远看，因缺乏对关键生产环节的直接掌控，公司产品创新与成本优化能力或受限。

在社交平台小红书上，网友们对if 椰子水的评价却褒贬不一。有的网友觉得清润爽口，低GI值喝着放心；但也有网友表示，在if椰子水中喝出过黄色发霉物。

从《招股书》可知，在生产环节，IFBH 对代工厂的依赖程度较高。

《招股书》数据显示，2023年和2024年，IFBH向五大供应商（主要是代工厂商）采购的金额分别约为5300万美元（约3.76亿元人民币）和9700万美元（约6.87亿元人民币），在同期采购总额中的占比分别高达92.3%和96.9%。

其中，IFBH的控股股东General Beverage（下称“GB”） ，也是其代工厂商之一。

GB从IFBH选定的当地采集商和农民处采购椰子水，按照IFBH指定的产品规格及包装要求，生产并向IFBH出售相应数量的产品。2023年和2024年，IFBH向GB购买产品的交易金额分别约为1240万美元（约合人民币8797.6万元）及1810万美元（约合人民币1.28亿元）。

不仅如此，在2025-2027年，IFBH计划根据GB代工协议，向GB购买产品的年度上限分别为2650万美元（约合人民币1.88亿元）、3450万美元（约合人民币2.44亿元)及4500万美元（约合人民币3.21亿元）。

此外，GB还在泰国销售带有if商标的产品。按照商标许可协议，GB需要向IFBH支付总销售额2.5% 的非独家特许权使用费。不过《招股书》中并未就具体数据进行披露。

余丰慧认为，当控股股东General Beverage同时兼任代工厂商，IFBH便面临利益冲突隐患。作为股东，General Beverage或倾向压低生产成本以增厚自身利润，却可能损害IFBH 产品质量与品牌形象。若双方关系处理不善，易引发新投资者、客户对IFBH 独立性与决策公正性的质疑。

不过得益于轻资产模式，IFBH保持了稳健的毛利率水平。2023年，公司毛利率为34.7%，2024年有所提升，达到36.7%。其中，椰子水的毛利率为37.2%，明显高于其他饮料的21.3%。

创始人是45岁泰国富豪商业板块涉及高端俱乐部、酒店

帮助if椰子水代工的GB，实际上正是IFBH实控人Pongsakorn Pongsak（下称“Pongsak”）的家族企业之一。

Pongsak为泰国人，现年45 岁，在食品饮料分销领域深耕超10年，经验十分丰富。2003年8月，Pongsak从美国威斯康星大学白水分校毕业，拿下工商管理学士学位，随后在2010年3月，又于美国纽约理工学院取得工商管理硕士学位。

Pongsak的家族事业起源于纺织业。他的父亲Kitti Pongsakdi创办了“Suwan Spinning and Weaving”纺织品公司，成立于1970年。经过多年发展，现已成为泰国重要的纱线和织物生产商，年产量达到1.2万至1.5万吨，其产量中约90%面向全球市场输出，不仅供应泰国本土制造商，更远销海外，剩余的则自用。

在泰国，Pongsak家族的商业版图横跨生活多领域。家族纺织企业撑起 “衣” 的根基，毕里斯顿苏安园景酒店与 Suwan golf 则牢牢占据 “住” 与 “闲” 的高端市场，全方位渗透泰国人的日常生活。凭借庞大的商业帝国，Pongsak也成为泰国富豪的代表之一。

其中，集团旗下的Suwan golf堪称泰国高尔夫界 “顶流”，作为当地排名前五的球场，凭借绝美风光与专业场地，在小红书等平台热度较高，是运动爱好者与旅行达人的热门打卡地。

同属集团的毕里斯顿苏安园景酒店，坐落于曼谷繁华的巴吞旺区，是备受游客认可的高档酒店。截至2025年4月18日，根据官网可知，该酒店住宿一晚的价格区间在6600泰铢至1.42万泰铢之间，按现行汇率换算，约合人民币1430元至3100元。

Pongsak毕业后便在Suwan集团工作，他先后担任销售及营销总监、董事总经理。

2011年，Pongsak 在家族企业体系之外拓展全新资本版图，于泰国创立了General Beverage（下称“GB”），专注于食品和饮料的制造与分销。在2011年至2024年的13年里，Pongsak一直担任GB的执行董事兼行政总裁。

在发展过程中，GB 打造出两大明星产品线：一是推出维他命品牌 VITADAY，凭借葡萄味、蜂蜜柠檬味等特色口味，连续两年荣获 2025 年度世界品牌奖；二是成功塑造 if 椰子水品牌，在中国内地与香港市场占有率位居榜首。

如今，集团也将目光瞄向海外，随着国际业务的不断壮大，2022年，GB决定进行业务重组，将国际业务独立剥离，成立了位于新加坡的IFBH，成为IF椰子水的母公司。Pongsakorn顺理成章地担任了IFBH的执行董事兼行政总裁。

在股权结构方面，Pongsak牢牢掌控着公司。他持有公司77.64%的股份，其中6.53%为直接持股，另外71.11%通过他控制的GB间接持有。截至IPO前，投资机构FAF2 VCC、Oasis Partners和10BIF分别持股5.11%、4.23%和1.76%。

从一个泰国家族企业的传承，到跨国业务的扩展，再到如今在中国香港冲刺上市，Pongsak的故事充满了奋斗与智慧。而随着中国市场的逐步开放，越来越多像Pongsak这样的国际商人，正在这里找到属于自己的机会，踏上属于他们的商业舞台。

你喝过if椰子水吗？口感如何？评论区聊聊吧！