净利超25亿，霸王茶姬IPO来了

传闻多年的赴美IPO，再次迈出关键一步。

3月26日凌晨，距境外IPO获证监会备案20天，茶姬控股有限公司（下称：霸王茶姬）正式向美国证券交易委员会（SEC）递交招股书，拟登陆纳斯达克上市，股票代码为CHA，即“茶”的拼音。

自2021年奈雪的茶登陆港交所成为“新茶饮第一股”后，茶百道于2023年接棒登陆港股，今年2月和3月，古茗和蜜雪冰城相继完成港股IPO。

目前，沪上阿姨赴港IPO也仍在推进中。如果霸王茶姬赴美IPO“快人一步”，那么90后创始人张俊杰不仅将收获“新茶饮美股第一股”，也将成为“新茶饮第五股”。

伴随顺利IPO，不仅将助推张俊杰、COO（Dengfeng Yin）收获不少账面财富，也将为霸王茶姬背后的少数外部投资人XVC、琮碧秋实等带来丰厚回报。

七年多，昔日流浪少年长成茶饮大亨

1993年，原名张军的张俊杰出生于云南昆明（招股书显示其现年30岁，据此计算出生时间为1995年）。10岁时，伴随父母相继离世，他自此开启了独自流浪的7年，外界因此称呼其为“流浪少年”。

时间来到2010年1月，张俊杰在一家中国台湾企业的奶茶店里，从店员一路成长为加盟商、代理商。工作之余，他靠着一本字典和每天只睡五六个小时的拼劲，开始学字认字写字，并在领悟“把握时机，智者方能成就非凡！”的深意后，为自己取了“张俊杰”，这个饱含梦想和追求的名字。

从未停止过“上进”的张俊杰，曾担任过大维饮品的区域副经理、特许经营合伙人，也曾在上海诺亚木木机器人技术有限公司担任过合作部副部长，负责亚太区业务。然而，不甘于“为他人工作”的他，悄然萌生了创业的想法。

那是2017年，彼时，中国茶饮市场已是一片红海。如何在红海市场中找到一条蓝海通道，考验着一众刚刚破土而出的新茶饮品牌。首先，以喜茶、奈雪的茶为代表的茶饮新势力已经崛起；其次，CoCo、一点点等早期茶饮玩家已完成市场占位，加盟势头一片火热。

在张俊杰看来，看似白热化的茶饮赛道，依然存在“细分赛道”上的大机会。从奶茶品类诞生，到品类细分（粉末奶茶、果味果茶、鲜果茶）最终走向品牌竞争，现制茶饮行业已经走过了20多个年头。他认为，茶饮赛道的产品终局形态依然会回归到 “茶”本身的竞争与“品牌价值”竞争两个维度。

凭借过往十余年的奶茶行业经验，张俊杰以奶茶对标咖啡的发展路径为出发点，在产品方面首先看到了茶饮行业健康化的发展趋势。从“奶茶”原材料升级的角度，提出坚持走更高品质、更健康的新鲜现制路线。

在切入品类方面，霸王茶姫以原叶鲜奶茶为主打，覆盖鲜沏茶、鲜果茶、袋泡茶及茶文化周边相关衍生产品等。在口味呈现上，霸王茶姬结合当下深受年轻消费者认同的健康茶饮观念，以“咖啡+牛奶”的底层逻辑，打造出“原茶+鲜奶”的产品落脚点，突出茶与奶的天然香味，最终在产品上更清爽，更健康，更长久。

品牌定位方面，霸王茶姬致力于做东方茶文化的星巴克。从世界茶叶之乡、茶马古道发源地云南出发，在2017年国力复兴与文化复兴的双重时代背景影响下，霸王茶姬确定了“原叶鲜奶茶+东方新茶铺”的品牌定位，与茶饮赛道其他品牌形成了鲜明的差异化竞争。

正是在经验和眼光的加持下，短短七年多，昔日的“流浪少年”，如今已经成长为茶饮大亨，以“后起之秀”的姿态，在与喜茶、奈雪的茶等数十个茶饮品牌的“贴身肉搏”下，站稳脚跟。

自身实力+资本助力，海内外门店遍地开花

公开资料显示，2017年11月，霸王茶姬第一家门店在云南省昆明市五一路诞生。此后3年多时间，霸王茶姬稳步成长，深耕云南，厉兵秣马，随后进入广西、贵州等市场，总门店数超过360家，站稳西南地区国风茶饮头部品牌地位。

在国内门店不到100家时，霸王茶姬就已开始布局海外，并于2019年8月在马来西亚成功开设第一家线下门店。此后，霸王茶姬海外扩张势头不减，随后开业的甲洞店更创下当时马来西亚茶饮单日出杯纪录，当日出杯数达到1466杯。

凭借迅猛发展势头，霸王茶姬自然收获了投资方的青睐。2021年10月，该公司宣布已于当年上半年连续完成合计超过3亿元的A轮和B轮融资。A轮融资由XVC和复星联合领投；B轮融资由琮碧秋实领投，XVC跟投。而这，也是霸王茶姬“唯一”官方公开披露的一次融资。

招股书显示，IPO前，张俊杰持有霸王茶姬19.9%A类股，及38.7%B类股，担任公司COO的Dengfeng Yin持有7.1%A类股。机构股东中，XVC持有20.3%A类股，琮碧秋实持有10.6%A类股。

在自身实力和资本助力的双重加持下，霸王茶姬的门店，不断加速扩张。

招股书显示，2022-2024年（下称：报告期），霸王茶姬全球门店数分别为1087家、3511家、6440家（其中加盟店6271家）。难能可贵的是，2023年和2024年，该公司闭店率仅为0.5%和1.5%。

值得一提的是，2024年，霸王茶姬在北上广深四个一线城市门店达696家，在新一线和二线城市的门店达3110家，高于其在三四线城市的门店数量。

截至2024年底，霸王茶姬在海外共有156家门店，覆盖马来西亚、新加坡、泰国等地。2025年，该公司计划在中国和全球范围内新开1000-1500家门店。

招股书显示，截至招股书提交时，霸王茶姬有207家新的霸王茶姬门店在中国及全球开业，另有442家门店正在筹备中。其中就包括，即将在美国洛杉矶落地北美市场的第一家门店。

小目标是“超越星巴克中国”

2024年5月在某次活动上，霸王茶姬创始人张俊杰分享了公司业务数据。“2023年，霸王茶姬GMV（商品交易总额）达到108亿元，目前全球门店已突破4500家。2024年第一季度，霸王茶姬单季度GMV超58亿元，预计2024年GMV将超200亿元。”他还定了一个小目标，“2024年霸王茶姬要全面超越星巴克中国区。”

结合霸王茶姬招股书，先看GMV，张俊杰口中的“将超200亿元”，还是有些保守了。招股书显示，2024年，霸王茶姬GMV为295亿元，同比增加173%。值得一提的是，该公司在中国市场（含中国香港）的单店月均GMV为51.2万元，远高于同行。

再来看“超越星巴克中国”，这一豪言壮语。当地时间2024年10月30日，星巴克公布的截至2024年9月29日的2024财年全年业绩报告显示：全年营业收入362亿美元，同比增长1%；归属上市公司的净利润37.61亿美元，同比减少8.82%。2024财年内，星巴克中国营收29.58亿美元，同比下降1.4%。

此外，星巴克2025财年第一季度财报显示，星巴克中国实现营收7.44亿美元，同比上涨1%。该公司全球净开设377家新店，截至本季度末门店总数为40576家，其中，中国门店数量为7685家。

相较于星巴克的“稳定”甚至“退步”，霸王茶姬的发展势头可谓凶猛。报告期内，后者的营收分别约为4.92亿、46.40亿、124.06亿元；净利润分别约为-9071.6万、8.03亿、25.15亿元，净利率分别为-18.5%、17.3%、20.3%。

如果粗略将星巴克中国业绩表现，从2024财年换算到2024全年，无论是门店数量还是营收规模，霸王茶姬仍与星巴克中国存在一定差距。

张俊杰口中的“2024年霸王茶姬要全面超越星巴克中国区”，似乎尚未成功。不过，叠加83.42%的门店扩张速度，以及167.35%的营收增速后，这个“小目标”将指日可待。不出意外的话，2025年内，霸王茶姬就将实现“全面超越星巴克中国区”。

需要注意的是，从瑞幸等咖啡品牌，再到霸王茶姬等茶饮品牌，“超越星巴克”，从来都不单单是一个品牌或者企业的发展目标，而是承载了中国品牌走向全球，打造“全球化知名品牌”的终极愿景。

招股书显示，截至2024年12月31日，霸王茶姬的总资产为66亿元。其中，公司持有的现金及现金等价物为47.55亿元，存款为1亿元，应收账款为1.22亿元，存货价值为1.32亿元，预付款和其他流动资产为3.15亿元。

对于霸王茶姬而言，登陆美股，不仅能够获得更多的资金支持，用于门店扩张、供应链优化和数字化建设，还将提升品牌的知名度和影响力，进一步巩固其在新茶饮市场的地位。随着赴美上市进程的加速，霸王茶姬的未来发展值得期待。