小米叠满了“Debuff”

到处都是难题。昨晚小米2026年第二季度财报电话会一开场，卢伟冰就先大诉苦水。

“今年第二季度的外部环境依然充满挑战，存储等核心零部件成本持续处于高位，消费市场需求仍在缓慢回复，行业竞争也非常激烈……”

整个 2026 年上半年，小米过得都不算如意。一季度营收跌破千亿，二季度终于回暖，环比增长 9.9% 至 1089 亿元。但利润却仍原地踏步，一季度小米经调整净利润跌去了 43.1%，二季度再跌 42.6%。上季度公司毛利率尚能维持在 22% 的平均水平，本季已经跌至 19.8%。

如果说上季度还只是汽车业务不景气，本季度小米连老家都快保不住了。存储普涨压力下，小米当季智能手机出货量同比大降 26.5%，手机毛利率降至 8.5%。当季小米手机及 AIoT 分部收入 840 亿元，同比减少 11.3%。

汽车也没能带来多少缓冲。当季小米汽车及 AI 等新业务收入 249 亿元，同比增长 17.1%，经营亏损却达到 26 亿元。该分部毛利率降至 19.2%，同比减少 7.2 个百分点，为七个季度以来最低。

小米 CFO 林世伟解释称，去年同期小米 SU7 Ultra 等高价位车型贡献更高，而本季度交付增量更多来自新一代 SU7，因而有所波动。核心零部件涨价和 AI 业务成本也进一步压低了该分部的毛利率。

按收入粗略计算，当季小米汽车单车收入约为 22.9 万元，同比下降 9.6%，创两年来新低，仅略高于小米汽车首个完整交付季度。

无论如何，小米造车带来的荣光似乎都已远去了。在存储价格上涨、汽车市场承压的双重挤压下，小米不得不陷入双线失守的窘境之中，叠满了 2026 年的 Debuff。上市 8 年，小米股价起起伏伏，如今又回到了 25 港元上下的低谷中——雷总可别再去吃早餐了。

财报电话会上，管理层对下季度也没提供多少信心。卢伟冰说，展望第三季度，对短期经营造成压力的几个因素仍然存在。他又重复了一遍开场的发言，“存储成本仍处于高位，消费需求恢复仍需要时间，竞争依然比较激烈……”

唯一能带给人们的信心的，或许只有最后几句“小米终会在逆境中成长”的口号式发言了。

小米的高端机终于上量了

手机厂商们过得到底有多苦，小米最有发言权。今年第一季度存储压力刚刚显现，小米手机出货量就同比减少了 19.2%。到了连苹果都扛不住的二季度，小米手机出货量跌幅扩大至 26.5%，单季出货量跌至 3120 万，回到了 3 年前的水平。

哪怕放眼整个智能手机市场，小米的跌幅都更为突出。Omida 统计称，小米是全球前五大手机厂商中受存储成本上涨影响最大的，因为小米过半出货量价格都低于 200 美元。作为对比，同属国产安卓阵营的 OPPO 和 vivo，季度出货量分别同比下降 17% 及 18%。

跌幅更大与小米保利润、弃销量的经营策略有关。卢伟冰在财报电话会上称，内存成本今年上半年的暴涨远超他们预期，对低端机、入门机打击最大。据此前媒体报道，仅仅今年上半年，小米手机价格就已连涨三次。8 月新发布的 REDMI K100 Pro 系列，价格段已上探至 4000 元价位。

有意放弃入门级市场后，小米手机收入在出货量大跌的情况下仅同比下降了 7.5%。当季小米手机的平均售价达到 1351 元，同比增长 25.9%，创下历史新高。相比一年前，小米平均每部手机多卖了近 278 元。

倒也有好处。持续涨价之后，小米终于硬生生地挤进了高端市场。小米专门在财报中强调，小米手机在中国大陆 3000 元及以上智能手机市场销量占比达到 32.1%，创下历史新高。

但小米却没能守住利润。当季小米手机毛利只有 36 亿元，同比减少 31.1%，环比减少 19.6%，手机毛利率从一年前的 11.5%降至 8.5%。

此前《财经》 报道称，为了应对手机存储上涨的压力，小米有意调整线下策略，将门店营收重心转向大家电业务。家电品类的确为小米贡献不少。今年第一季度，小米 IoT 业务收入虽然同比下降 23.7%至 247 亿元，但毛利率仍维持在 25.2%，环比提高 5.1 个百分点，一度成为抵消手机利润下滑的重要缓冲。

但到了第二季度，IoT 收入虽环比增加 66 亿元，毛利率却降至 20.1%。国补退坡叠加存储上涨，小米 IoT 也终未能幸免。这已经是 IoT 业务连续三个季度同比 20% 的下滑了。

传统业务中，唯一值得说道的可能只有互联网服务板块。当季小米全球 MAU 达到 7.7 亿，同比增长 4.8%，创下历史新高。国内 MAU 达到 1.98 亿，同比增长 7%。用户规模拉动下，小米当季互联网服务收入仅同比减少0.6%至90亿元，毛利率提升至76.8%。

只等澎程救场

去年同期，汽车还是小米财报中最亮眼的业务。2025 年第二季度，小米汽车及 AI 等创新业务毛利率达到 26.4%，经营亏损只剩 3 亿元。去年下半年，汽车业务连续两季度实现盈利，去年第四季度经营利润达到 11 亿元。

但到了今年，盈利就转为亏损。由于早早停产上代 SU7，小米汽车销量一度承压，今年第一季度交付量仅为 8 万出头，环比近乎腰斩，当季汽车及 AI 等创新业务经营亏损 31 亿元。

二季度新 SU7 终于上市，小米汽车当季交付量同比大涨 28.2% 至 10.42 万辆。但受车型结构影响，小米汽车业务收入仅同比增加 15.9% 至 239 亿元。按收入粗略计算，当季小米汽车单车收入约为 22.9 万元，为近两年新低。

叠加存储芯片上涨影响，小米汽车及 AI 创新业务当季毛利率降至 19.2%，连续四个季度下滑，分部经营亏损仍达 26 亿元。

小米 CFO 林世伟在财报电话会上解释，ASP 和毛利率没有什么直接关系，ASP 低并不代表毛利率就低。“ASP 的波动更多是基于我们产品组合的调整。”林世伟称，今年一季度交付占比更多的是 YU7 车型，而二季度是售价更低的 SU7，因而造成 ASP 有所下降。

小米在财报中专门引述中国汽车流通协会乘联分会的数据，称今年第二季度国内乘用车零售量同比下滑 22%，强调小米 28.2%的增长不易。曾经创下中国新车上市预定纪录的小米，如今也不得不埋怨市场的不景气。上半年，仍有几家新势力厂商实现交付量同比超 60%的增长。

小米 SU7 及 YU7 的月交付量渐趋稳定，已不复去年创纪录的单月超 5 万销量。今年第二季度，除了 4 月份小米新 SU7 发布初期交付量短暂冲高到 3.6 万辆外，小米月交付量基本维持在 3 万台水平，进入 7 月份环比甚至略有下滑。

今年雷军为小米汽车定下的销量目标是 55 万辆，但截至今年 7 月仅完成约 22 万辆。 换句话说，小米需要在剩下 5 个月时间内交付 33 万辆，平均单月交付量需超 6.6 万辆。

唯一能拉动小米汽车的或许只剩下刚刚发布的澎程系列。外界对小米首次入局增程 SUV 市场寄予厚望，最新发布的澎程 N90 Max 预售价仅为 29.99 万元，低于市场预期。

财报电话会上，分析师们尤为关注下半年澎程车型的市场表现，但管理层未给出明确回应。面对摩根大通对增程车型的销量预期提问，卢伟冰回答称，目前很难披露具体比例，他们希望增程和纯电未来可以齐头并进。