营收同比大涨32.96%，创下近三年新高，归母净利润却同比下滑近五成，扣非净利润更是直接暴降258%、巨亏1.58亿——这就是曾经的教育龙头豆神教育（300010）在4月30日披露的2025年年度成绩单。这份充满反差的财报，瞬间引发了市场的广泛讨论：营收的高增长背后，为何主业会陷入如此严重的亏损？
投资参考网记者注意到，根据豆神教育披露的2025年年报，公司2025年实现营业收入10.06亿元，同比增长32.96%，这一营收规模不仅较2024年的7.57亿元大幅提升，也超过了2023年的9.93亿元，成功创下了近三年的营收新高。从表面来看，公司的业务似乎正在快速复苏，走出了此前的困境。
不过，与营收的亮眼增长形成鲜明反差的是，公司的盈利水平却出现了大幅滑坡。数据显示，2025年公司归属于上市公司股东的净利润为7028.97万元，同比下滑48.74%，几乎被腰斩。而这还只是表面的数字，更能反映公司主业真实盈利情况的扣非净利润，更是出现了罕见的暴降。
2025年，公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-1.5879亿元，而2024年这一数据还是盈利1.0022亿元，同比降幅高达258.44%。这意味着，在剔除了非经常性的损益之后，公司的主业已经从去年的盈利状态，直接变成了巨亏1.58亿元，主业的盈利能力已经彻底崩塌。
那么，既然主业巨亏，公司的归母净利润为何还能保持盈利，没有陷入亏损的境地？答案藏在非经常性损益里。
根据年报数据，2025年公司确认了高达2.53亿元的公允价值变动收益，其中仅重整投资人的业绩补偿款相关的公允价值变动就达到了2.33亿元。投资参考网记者了解到，这笔收益是公司在2023年破产重整时，与重整投资人签订的业绩补偿协议对应的公允价值变动，属于一次性的非经常性收益，并非公司的主业盈利。
正是这笔高达2.33亿的一次性收益，刚好对冲了公司主业的亏损，以及2025年计提的2.11亿元的资产减值损失，才最终让公司的归母净利润勉强维持了7028万的盈利，避免了再次陷入亏损的境地。
值得一提的是，除了盈利端的恶化，公司的现金流状况也同步出现了严重的恶化。2025年公司经营活动产生的现金流量净额为-1.8784亿元，而2024年这一数据还是正的1942.91万元，同比降幅高达1066.81%。
这意味着，公司的主业经营已经无法产生正向的现金流，反而在持续消耗公司的现金储备。要知道，此前公司刚刚完成破产重整，卸下了沉重的债务包袱，原本市场预期公司能够轻装上阵，恢复主业的盈利能力，但如今主业不仅没有盈利，反而还在消耗现金，这显然超出了市场的预期。
与此同时，从股东的动作来看，不少股东似乎已经提前察觉到了公司的问题，开始选择减持离场。
根据年报披露的前十大股东情况，截至2025年末，公司前十大股东中，浙文互联集团股份有限公司减持了1000万股，深圳申优资产管理有限公司旗下的申优复索对冲1号私募基金减持了4760万股，刘杰娇也减持了2927.84万股，还有公司的破产重整专用账户也减持了969.52万股。
此前，公司的破产重整曾经让市场对公司充满了期待，认为公司能够走出困境，但是如今，不少股东却在趁着业绩披露前选择减持，这也从侧面反映了市场对公司未来的担忧。
从业务端来看，公司的主营业务为教育服务，核心是大语文等K12相关的培训业务，这也是公司此前的核心优势业务。2025年公司的营收虽然实现了32.96%的增长，但是成本端的压力却在持续上升，同时行业的竞争也在不断加剧，导致公司的主业盈利能力持续下滑。
此前，公司曾经提出要转型AI教育，实控人窦昕也担任了公司的首席AI战略专家，试图通过AI来赋能教育业务，打开新的增长空间。但是从2025年的业绩来看，AI转型似乎并没有给公司的主业带来明显的盈利改善，反而主业的亏损还在进一步扩大。
对于投资者来说，最关心的问题莫过于，豆神教育的主业究竟什么时候才能恢复盈利？毕竟，此前公司的破产重整已经让公司卸下了债务的包袱，但是如今主业却再次陷入亏损，这显然不是投资者想要看到的结果。
有投资者表示，原本以为公司重整之后能够好好做主业，没想到现在又要靠一次性的收益来撑业绩，这和之前的ST阶段有什么区别？
当营收的增长掩盖不了主业的持续亏损，靠一次性的业绩补偿款撑起来的盈利，豆神教育这是在给投资者画饼，还是真的能走出困境？
文章来源于网络。发布者：火星财经，转载请注明出处：https://www.sengcheng.com/article/125891.html
微信扫一扫 
支付宝扫一扫 
