8月18日，港交所披露，天津辰星技术股份有限公司（原阿童木机器人）第四次站上港股递表通道——这次适用的是18C特专科技公司上市规则，华泰国际担任独家保荐人。一家脱胎于天津大学并联机器人研发体系的公司，十年七轮融资、估值冲到25亿元，却带着”2025年刚扭亏、2026年上半年又亏2880万”的业绩，叩响港股大门。
辰星技术的底牌，是并联机器人。投资参考网记者查阅招股书确认，按2025年出货量计，公司在中国并联机器人市场排名第一、份额20.4%，全球第二、份额7.7%；按高速工业机器人出货量计，中国市场第一、份额13.4%，全球第四、份额5.2%。公司2013年成立，创始团队刘松涛、宋涛均出自天津大学并联机器人体系，产品覆盖并联机器人、高速SCARA、重载协作机器人和具身智能机器人，累计服务超1000家客户，下游横跨食品饮料、日化、制药、新能源、3C及汽车。截至8月10日，客户已覆盖全球30多个国家和地区。
收入确实跑起来了。2023年至2025年，营收从9349万元增至1.35亿、再跳到2.53亿元；2026年上半年营收1.35亿元、同比增长42.79%。毛利同步改善，毛利率从17.0%升到22.8%、30.5%，2026年上半年为27.1%。但利润像坐过山车：2023年亏3925万、2024年亏4707万，2025年勉强盈利73.9万元，2026年上半年又亏2880.2万元，上年同期只亏475万，亏损同比扩大。报告期内公司持续收到政府补助，剔除后经营层面实际仍处于亏损状态。
2025年的微利站不住脚。辰星技术解释，上半年亏损扩大主要与上市开支增加，以及具身智能机器人、太空机械臂等新产品研发投入加码有关。作为现金牛的并联机器人逐步成熟，但第二增长曲线还在烧钱——2026年上半年研发开支2401.5万元、占收入17.8%，截至6月30日公司拥有99名工程师、累计175项专利授权（含51项中国发明专利）。大量资源压在具身智能和太空机械臂这类前沿项目上，研发转化需要时间。从收入结构看，2026年上半年机器人本体销售8692万元、占64.4%，其中并联机器人本体5806.1万元、占总收入43%；解决方案收入4694万元、占34.7%。收入底盘高度依赖并联机器人这一条产品线，SCARA、重载协作等新业务尚未形成足够规模。
股权结构里藏着看点。IPO前刘松涛、宋涛及一致行动人合计持股33.99%，为单一最大股东集团；瓜子二手车创始人杨浩涌以8.90%持股位列第三大股东。但风险信号也在：2026年7月，机构股东新松机器人投资所持对应股权被司法冻结，源于其自身债务问题，非公司主体冻结，不影响资产。资金面上，截至6月30日公司资产总额3.86亿、负债1.54亿、现金及现金等价物9994万元，家底不算厚。往绩期内前五大客户收入占比2025年为14.4%、2026年上半年升至25.5%，最大客户占比分别为4.0%和9.9%，客户集中度随业务扩张走高。
18C机制给未达传统盈利门槛的科技企业开了通道，招股书也白纸黑字提示：特专科技证券有较高投资风险，包括股价波动和估值过高。辰星技术募资将投向研发、产能提升、海外拓展及营运资金。但一家中国并联机器人出货量第一的公司，靠政府补助才在2025年蹭出74万利润、转头半年又亏掉2880万，拿什么说服港股投资者为”具身智能+太空机械臂”的明天买单——资本市场的耐心，从来只奖励能把订单变成利润的人。
文章来源于网络。发布者：火星财经，转载请注明出处：https://www.sengcheng.com/article/128715.html
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