光峰科技2025年亏2.74亿，车载收入腰斩，一季度营收再降49.67%

营收连续下滑、单季亏损扩大，车载业务收入直接腰斩，毛利甚至亏成负数，存货跌价计提比例达到行业平均的近8倍——曾经顶着“激光显示第一股”光环的光峰科技，正在交出上市以来最具争议的一份成绩单。

投资参考网记者注意到，近日天健会计师事务所针对光峰科技2025年年报问询函出具专项说明，一次性披露了公司业绩变动、业务结构、毛利率走势、存货减值、费用管控、关联交易、涉外仲裁等十余项核心财务细节，完整呈现了这家激光显示龙头当前的经营现状与潜在风险。

全年亏2.74亿，一季度颓势未止

2025年度，光峰科技实现营业收入17.09亿元，同比下滑29.32%；归母净利润亏损2.74亿元，其中仅第四季度单季就亏损1.38亿元，亏损规模占到全年的半壁江山。

进入2026年第一季度，公司业绩颓势并未止住，当期营业收入继续同比下滑49.67%，归母净利润亏损0.37亿元，亏损幅度虽有所收窄，但收入端的下滑速度仍在加快。

针对业绩大幅下滑的核心原因，问询函回复也给出了明确答案：一方面是下游需求疲软，家用投影仪行业同质化竞争加剧、液晶类产品价格下探持续挤压C端市场空间；另一方面车载业务受行业竞争加剧与整车厂降本压力传导双重冲击，定点项目开展不及预期；叠加美国仲裁案件裁决确认9023.55万元营业外支出，多重因素共同导致业绩大幅承压。

影院守成，车载、C端失速

从业务板块来看，光峰科技四大核心业务全线出现不同程度的下滑，但内部分化极为明显，有的守住了盈利基本盘，有的已经陷入亏损泥潭。

具体来看，影院业务是当前公司唯一保持相对稳定的板块，2025年实现收入5.38亿元，同比仅下滑5.58%，对应毛利3.17亿元，是公司第一大利润来源。作为公司的传统优势业务，影院渠道的稳定性成为当前业绩承压下为数不多的压舱石。

专业显示业务2025年收入2.75亿元，同比下滑29.96%，实现毛利0.96亿元，收入与利润基本同步下滑，受下游工程、商教领域需求疲软影响明显。

真正拖垮业绩的，是此前被公司寄予厚望的两大成长型业务——车载与C端。

车载业务2025年实现收入3.00亿元，同比大幅下滑52.98%，规模直接腰斩；更值得关注的是，该板块全年毛利为-0.10亿元，正式陷入亏损状态。问询函回复显示，车载业务收入下滑主要受行业竞争加剧、下游整车厂降本压力传导及定点项目开展不及预期影响。

C端业务同样表现低迷，2025年实现收入4.42亿元，同比下滑30.81%，对应毛利0.50亿元，毛利同比下滑45.38%，盈利空间被大幅压缩。主要原因在于宏观经济下行、投影仪同质化竞争及液晶类产品价格下探导致市场需求萎缩。

光峰科技表示，针对车载和C端业务的持续亏损风险，公司已采取聚焦核心技术、优化产品结构、推进降本增效等应对措施，但措施何时能见效、亏损何时能止住，目前仍是未知数。

　计提比例超行业7倍，费用管控克制

除了业务端的明显分化，问询函还披露了多项核心财务指标的变动细节，折射出公司经营层面的深层压力。

首先是毛利率层面，2025年公司综合毛利率为28.17%，同比仅微降0.14个百分点，整体仍高于23.37%的行业平均水平。但分业务来看，内部盈利结构已经发生剧烈变化：车载业务毛利率同比大幅下降18.36个百分点，核心原因是产品售价同比下降36.06%；C端业务毛利率下降3.02个百分点，同样受单价下滑18.84%拖累；影院业务毛利率下降3.21个百分点；只有专业显示业务毛利率基本保持稳定。

分季度来看，第四季度公司实现营业收入3.56亿元，占全年营收的20.83%，对应毛利率27.35%，较全年水平略有下降。其中影院业务四季度毛利率较全年减少11.36个百分点，下滑最为明显，主要受收入下滑及低毛利LED屏产品收入占比提升影响；车载业务四季度毛利率较全年减少6.23个百分点，盈利压力持续加大。天健会计师事务所对四季度收入实施了截止性测试、细节测试及函证程序，确认收入确认时点准确，符合《企业会计准则》规定。

其次是存货减值问题，这也是本次问询函中最受市场关注的焦点。截至2025年末，公司存货账面余额5.41亿元，较上年末下降23.79%，但当期新增计提存货跌价损失1.09亿元，较上年增加4580万元；期末存货跌价准备余额1.88亿元，计提比例达到34.78%，较期初上升18.68个百分点，这一比例是行业平均4.39%的近8倍。

具体来看，存货跌价主要集中在车载和智能微投两大品类，其中车载业务跌价金额1183.11万元，智能微投跌价金额1640.89万元。公司表示，计提增加主要受原材料和库存商品跌价影响，背后是车载、C端产品售价持续降低以及库龄三年以上存货金额增加。

费用端的变动则相对克制。2025年公司销售费用1.54亿元，管理费用1.49亿元。其中销售费用里职工薪酬7233.64万元、市场推广费4234.26万元、服务费1006.74万元；管理费用里职工薪酬7343.29万元、服务费2306.90万元、折旧摊销费3542.37万元。

从人均薪酬来看，管理人员人均薪酬34.48万元，销售人员人均薪酬28.70万元，对应费用率分别为4.30%和4.23%，处于同行业合理区间。市场推广费和服务费则与营收变动趋势一致，分别同比下降18.79%和26.19%，并未出现收入下滑但费用刚性增长的情况。

此外，问询函还披露了公司资产结构的变动：期末其他非流动资产余额2.99亿元，同比大幅增长1978.34%，主要原因是大额存单从货币资金重分类至该科目。截至2025年末，公司存入大额存单3.60亿元，计提利息712.18万元，其中8527.42万元重分类至一年内到期的非流动资产，2.82亿元列报于其他非流动资产。

关联交易方面，公司向控股股东光峰控股租赁创智谷产业园86169.37平方米场地，年租金3557.07万元，2026年4月起调整为3218.45万元，租赁面积占公司总生产办公面积的86%。结合周边市场租金水平判断，定价公允，公司与控股股东在业务、资产、人员、财务、机构等方面保持独立。

最后是备受关注的美国仲裁案件，公司明确表示，前期未计提预计负债符合会计准则规定，因案件在2025年8月裁决前结果及金额无法可靠计量，裁决后已按要求确认营业外支出9023.55万元。

一边是传统影院业务艰难守成，一边是成长业务接连失速；一边是大额存货计提一次性甩包袱，一边是收入下滑速度还在持续加快。有人说这是光峰科技业绩触底的最后一次出清，也有人说这只是激光显示行业下行周期的开始。

靠降价换市场的路已经走不通，靠计提清包袱的效果又能持续多久？光峰科技的下一个增长点，到底是车载业务的触底反弹，还是C端市场的需求复苏，至今没有人能给出确定的答案。