1月6日，A股体外诊断板块的亚辉龙突然异动，股价快速拉升一度涨超8%，让不少关注脑机接口赛道的股民兴奋不已。然而这份热度并未持续到收盘，当晚公司便同步披露了两则关键公告：一则是与深圳脑机星链科技有限公司签署战略合作框架协议，宣布进军脑机接口技术临床转化与市场拓展;另一则则是上交所下发的问询函，直指此次合作的三大核心疑点。截至当日收盘，亚辉龙股价报15.53元/股，涨幅收窄至6.52%，总市值88.74亿元，但资本市场的兴奋背后，是监管层对这场跨界合作合理性的深度追问。
监管的问询焦点首先指向合作方脑机星链的商业化可行性。公开信息显示，这家被亚辉龙寄予厚望的合作方，成立于2025年9月2日，注册资本仅500万元，成立至今不足5个月。上交所明确要求亚辉龙补充披露脑机星链的技术路线、产品类型、研发进展，以及双方合作开展市场推广的可行性和收益兑现时间表。从亚辉龙当晚加急发布的补充公告来看，这场合作的商业化前景并不明朗：脑机星链当前布局的脑电采集分析仪、脑机接口助眠仪等产品均未进入注册申报阶段，其中迷走神经刺激仪仅处于二类医疗器械证书注册检准备阶段，而阿尔茨海默症、孤独症等核心疾病领域的相关产品仍停留在早期研发或临床前阶段。
更值得注意的是，脑机星链的技术路线与市场热捧的马斯克Neuralink存在本质差异。亚辉龙在补充公告中特别强调，脑机星链采用的是非侵入式技术路径，目前尚无侵入式技术布局。这一技术路线的差异，直接决定了产品的应用场景与商业化周期。据赛迪顾问数据显示，2024年中国脑机接口市场规模为32.0亿元，年增长率18.8%，其中非侵入式产品因技术成熟度较低，市场占比不足30%。而从监管审批周期来看，即便是纳入国家药监局优先审批目录的脑机接口医疗器械，完成注册也需2-3年时间，这意味着脑机星链的产品距离商业化落地尚有较长距离。
上交所的第二重追问聚焦于双方合作研发的可行性。根据合作框架，亚辉龙将与脑机星链在儿科、脑神经疾病和代谢等领域开展研发合作，但监管层明确要求公司披露具体在研项目名称、研发进展、预计投入金额，以及结合双方技术储备分析合作的可行性。作为一家以化学发光免疫分析法为主的体外诊断产品提供商，亚辉龙的核心业务集中在诊断仪器及配套试剂的研发、生产和销售，2025年半年报显示其境内三级甲等医院覆盖率已达69%，但在脑机接口相关的神经疾病诊疗领域并无公开的技术积累。
尽管亚辉龙2024年研发投入达3.38亿元，占营收比例16.8%，并在AI赋能的实验室流水线等领域有所突破，但这些技术储备与脑机接口的临床转化需求仍存在明显壁垒。盘古智库高级研究员余丰慧指出，脑机接口的临床转化需要神经科学、临床医学、工程技术等多学科协同，跨界合作的核心在于资源互补，而目前尚无证据表明亚辉龙与脑机星链在技术或渠道上存在实质性协同。上交所的问询正是击中了这一要害，要求公司明确双方合作的具体模式与落地时间表。
相较于合作本身的可行性，亚辉龙自身的业绩与资金状况更让这场跨界合作充满争议，这也是上交所第三重追问的核心。公告显示，亚辉龙可通过股权投资、合资等方式为脑机星链提供资金支持，但公司2025年前三季度的业绩表现却难言乐观：营业收入同比下滑7.69%，归母净利润更是大幅下滑72.36%，截至三季度末账面货币资金为4.65亿元。上交所要求公司说明业绩下滑的具体原因，以及在这种情况下开展跨界合作对主业的影响和合理性。
回顾亚辉龙的经营轨迹，2024年公司曾展现出较强的经营韧性，全年实现营收20.12亿元，归母净利润3.02亿元，其中海外非新冠自产业务收入同比增长64.78%，2025年一季度海外业务增速仍保持在56.31%。但进入2025年三季度，公司业绩突然变脸，这与体外诊断行业的整体竞争格局变化密切相关。随着行业集中度提升，头部企业纷纷加大研发投入，亚辉龙在核心试剂项目上的扩张速度已显滞后，2025年一季度新增化学发光诊断项目仅6项，总数达184项，而同期行业龙头的项目数量已突破200项。
在主业增长承压的背景下，跨界布局热门赛道成为部分企业的选择，但亚辉龙的这场跨界却难以让人看到明确的价值。公司在补充公告中也不得不承认，此次合作不会对业绩构成重大影响，短期也不会带来业绩改善。这一表述与资本市场的短期热炒形成鲜明对比，也让监管层的问询更具针对性。上交所特别要求公司开展内幕信息知情人交易情况自查，提交相关名单备查，显然是关注到股价异动与合作披露的时间同步性，防范内幕交易风险。
从行业大背景来看，2025年被视为中国脑机接口发展元年，七部门联合发布的《关于推动脑机接口产业创新发展的实施意见》明确提出到2027年建立先进技术体系和产业体系，各地也密集出台政策扶持，让这一赛道成为资本市场的热点。但政策红利背后，是行业发展仍处于早期阶段的现实，多数企业仍停留在研发或临床验证阶段，商业化落地尚需时日。科技部专家周迪指出，脑机接口技术预计2026年才正式迈入商业化阶段，当前跨界合作需警惕“蹭热点”嫌疑，企业应聚焦核心能力建设，而非盲目追逐热点。
对于普通投资者而言，亚辉龙的案例颇具警示意义。在热点赛道驱动的市场行情中，上市公司的跨界合作容易引发短期股价异动，但监管层对合作合理性、可行性的追问，往往能揭示出事件的本质。亚辉龙业绩下滑下的跨界迷局，最终答案仍需等待公司的进一步披露，但可以肯定的是，在脑机接口产业从“医疗试验工具”向“可普及产品”蜕变的过程中，只有具备真实技术储备和资源协同的合作才能走得长远，而那些单纯追逐热点的跨界，最终难逃监管追问与市场检验。
文章来源于网络。发布者：火星财经，转载请注明出处：https://www.sengcheng.com/article/121547.html
微信扫一扫 
支付宝扫一扫 
