惠康科技上市首日涨97%：年营收29亿、净利下滑13%，”制冰机大王”能否守住全球第一？

投资参考网5月22日讯（编辑 李华） 家的冰箱旁，是不是也多了一台巴掌大的制冰机？夏天的冰可乐、奶茶店的标准冰、露营的冰爽水果，这些日常的用冰需求，背后藏着一个全球冠军的故事。

5月22日，宁波惠康工业科技股份有限公司（下称 “惠康科技”，001237.SZ）正式登陆深交所主板，开盘价报99.99元，较53.26元的发行价大涨超87%，盘中股价最高触及105元，市值一度突破197亿元。这家深耕制冷领域25年的全球民用制冰机绝对龙头，终于在资本市场迎来了属于自己的高光时刻。

25年磨一剑，小冰块做成全球第一

很多人不知道，这个藏在宁波的民营企业，早已悄悄拿下了全球民用制冰机的王座。

投资参考网记者梳理中国轻工机械协会的权威数据发现，2022-2024年，惠康科技民用制冰机的全球市场占有率从19% 一路攀升至31%，连续三年稳居全球第一，远超行业第二名的水平。换句话说，全球每卖出3台民用制冰机，就有1台来自惠康。

在国内市场，这一领先优势更为明显：2024年，惠康民用制冰机的内销市占率达到28%，连续多年排名国内第一，旗下 “HICON 惠康”“WATOOR 沃拓莱” 两大自主品牌，常年霸占京东、天猫等主流电商平台的制冰机销量榜首，是不少消费者买制冰机的首选品牌。

“这就是典型的隐形冠军，你可能没听过他的名字，但他早就是行业里的世界第一了。” 有行业分析师向投资参考网记者表示，惠康的厉害之处，在于把一个看似冷门的细分赛道，做到了极致。

而这份极致，背后是25年的技术深耕。截至2025年底，惠康已经累计拿下208项专利授权，其中发明专利47项，甚至包含4项境外发明专利，掌握了冰厚智能控制、快速自动脱冰、高温连续制冰等多项核心技术。依托这些技术，惠康的子弹冰制冰机最快6分钟就能出冰，功耗最低可降至85W，体积较早年产品缩小了80%，完美适配了家庭、办公、露营等多元场景的需求。

也正是凭借这样的技术实力，惠康成为了行业的标准制定者，先后牵头或参与起草了4项国家标准、5项团体标准、1项行业标准，从一个行业的参与者，变成了规则的制定者，牢牢掌握了行业的话语权。2024年，惠康更是获评国家级制造业单项冠军企业，这份国家层面的认可，更是坐实了其全球龙头的地位。

主动砍外销换内销，短期业绩波动背后的战略大棋

不过，在上市的高光之下，惠康2025年的业绩数据，却让不少投资者有些疑惑：招股书显示，2025年惠康实现营收28.77亿元，同比下滑10%；归母净利润3.91亿元，同比下滑13.3%，扣非净利润也同比下滑14.9%。

这份 “成绩单”，一度让市场对这家全球龙头产生了质疑：是不是增长见顶了？是不是海外需求崩了？

但投资参考网记者深入梳理后发现，这份短期的业绩调整，根本不是企业的增长失速，而是惠康主动进行战略转型的阵痛。

事情的起因，是中美贸易摩擦带来的关税冲击。作为曾经高度依赖海外市场的企业，惠康此前的外销占比一度超过75%，其中美国更是其最大的单一市场，2024年美国市场的收入占比超过了一半。但2025年，美国加征关税的政策，直接冲击了惠康的外销业务，上半年对北美地区的外销订单同比下滑了27%。

面对这样的外部冲击，惠康没有选择被动承受，而是果断启动了业务结构的大调整：主动压缩低毛利、高波动的外销 ODM 业务，全力发力高增长、高毛利的国内自主品牌市场。

这一调整的效果，在短短两年内就已经显现：2023年，惠康的境内收入占比还只有24.63%，到了2025年，这一占比已经飙升至56.81%，公司彻底完成了从 “外销主导” 到 “内外双循环” 的蜕变，抗风险能力得到了质的提升。

“短期的业绩下滑，本质是我们主动放弃了一部分低毛利的外销订单，把产能腾出来给增长更快、毛利更高的内销订单。” 惠康相关负责人在接受采访时表示，这种调整是主动的，不是被动的，虽然短期影响了整体的营收规模，但却让公司的业务结构更加健康，抗风险能力更强。

而从最新的业绩数据来看，这一调整的成效已经开始显现。2026年一季度，惠康的业绩已经迎来了回暖：公司预计实现营收5.84亿元至6.2亿元，同比增长9.77% 至16.53%；归母净利润8270万元至8790万元，同比增长3.31% 至9.80%，已经重回增长轨道。

“2025年的业绩调整，就是公司转型的阵痛期，现在阵痛已经过去了，接下来就是业绩的修复和反弹。” 有券商分析师向投资参考网记者表示，随着国内市场的快速增长，以及海外关税政策的逐步缓和，惠康的业绩已经具备了明确的回升预期。

资本加持，19.75亿募资开启新增长周期

此次登陆 A 股，惠康合计募资19.75亿元，这笔资金，将成为惠康下一步战略布局的关键助推器。

投资参考网记者了解到，此次募资的资金，将全部投向与主营业务相关的项目：其中42.77% 投向前湾二号制冷设备智能制造生产基地建设项目，25.64% 投向制冷设备生产基地智能化升级改造项目，21.61% 投向研发中心建设项目，剩下的10.58% 则投向泰国制冷设备智能制造生产基地项目。

这四个项目，刚好对应了惠康接下来的四大核心战略：产能扩张、智能化升级、技术研发、全球化布局。

其中，前湾二号基地的建设，将为惠康带来416万台的新增年产能，彻底解决公司此前的产能瓶颈，能够从容应对国内市场爆发式的订单需求；而泰国基地的布局，则是为了进一步完善全球化的产能布局，对冲海外的关税风险，让公司的海外业务能够更加稳健。

而研发中心的建设，则是为了支撑惠康的新品类拓展，打造第二增长曲线。目前，惠康已经不再满足于仅仅做制冰机，而是在向全场景制冷解决方案提供商转型。

数据显示，公司的酒柜业务已经实现了高速增长，收入从2023年的1.56亿元增长至2025年的2.81亿元，年复合增长率超过34%，成为了公司新的重要增长点。除此之外，惠康还在布局医用制冰机、海水制冰机、嵌入式车载冰箱等高端新品类：自主研发的医用冰泥机，已经获评国内首台套重大技术装备，打破了欧美企业的长期垄断；海水制冰机已经完成了样机开发，嵌入式车载冰箱也已经切入了新能源汽车产业链。

这些新品类，将为惠康打开全新的增长空间。要知道，目前国内民用制冰机的渗透率还只有18% 左右，对比欧美国家超过60% 的渗透率，还有巨大的提升空间。行业数据显示，2024年国内制冰机市场规模只有29.8亿元，预计到2028年将突破43.8亿元，年复合增速达到10.1%，远超全球平均水平。

而随着消费升级的持续推进，家用制冰机正在从 “小众网红产品” 变成 “品质生活标配”，新茶饮、露营、居家冰饮等需求的爆发，正在推动这个赛道持续扩容。作为行业的绝对龙头，惠康显然已经做好了准备，要抓住这波行业的增长红利。

不过，对于这家全球龙头来说，主动放弃海外高规模低毛利订单、全力转攻内销的战略调整，依然引发了市场的广泛讨论。有人说这是穿越周期的远见，为公司打造了更稳健的双循环增长模型；也有人质疑，砍掉了曾经的基本盘，会不会让公司彻底失去海外市场的优势？

主动砍外销换内销的这步棋，惠康科技到底是赢在未来，还是自断臂膀？