沐邦高科2025年亏8.2亿减亏近4成，光伏转型失败，总经理年薪仍超700万

营收同比大涨40.39%，创下近两年的新高，但是归属于上市公司股东的净利润，却还是亏了8.19亿，同比虽然减亏了38.4%，但是两年累计亏了超过21亿，归属于上市公司股东的净资产，从9.98亿直接跌到了1.45亿，同比暴跌了85.25%，股东的权益几乎被亏光了，如今，公司还要启动破产预重整，来化解债务压力——这就是曾经顶着“玩具厂跨界光伏”光环的沐邦高科（603398），在4月30日披露的2025年年度成绩单。

这份充满诡异反差的财报，瞬间戳破了此前跨界新能源的泡沫，引发了市场的广泛讨论：曾经的益智玩具龙头，跨界光伏两年，就把家底亏光了，这场轰轰烈烈的转型，为何最后走到了破产预重整的地步？

玩具厂跨界光伏，曾被寄予厚望

投资参考网记者注意到，沐邦高科的前身是邦宝益智，原本是一家扎根汕头的传统玩具企业，主营益智积木玩具，在2015年登陆上交所，原本的日子过得不温不火，2021年，公司的营收还有3.75亿，归母净利润还有3000多万，虽然不算亮眼，但是至少是盈利的，主业也还算稳定。

但是，到了2022年，一切都变了。

2022年，正是A股新能源赛道最火热的时候，光伏、锂电的股价一飞冲天，无数的传统企业都在喊着“跨界转型新能源”，试图蹭上这波风口，实现股价和业绩的双提升。而邦宝益智，也赶上了这波热潮。

2022年，公司宣布跨界布局光伏新能源领域，正式改名为沐邦高科，开启了“玩具+光伏”的双主业战略，试图切入当时最火热的光伏赛道，打造新的增长曲线。

当时，公司的管理层，在各种场合，都在描绘着转型的美好蓝图：公司要切入光伏上游的硅片、电池环节，在广西建设10GW的TOPCon光伏电池生产基地，还要在内蒙古建设硅提纯的项目，打造“硅料-硅片-电池”的一体化产业链，要成为光伏行业的新玩家。

消息一出，市场瞬间沸腾了，公司的股价，从之前的7块多，一路涨到了最高的34.5元，短短几个月，股价翻了5倍，无数的投资者冲了进来，都以为自己抓住了下一个光伏龙头。

当时，所有人都以为，这是一场完美的转型，传统玩具企业跨界新能源，拿到了行业的入场券，股价也涨了，一切都看起来那么美好，甚至有券商研报，给公司给出了“买入”的评级，认为公司将在光伏赛道实现爆发式的增长。

不过，谁也没有想到，这场看似美好的转型，从一开始，就埋下了失败的种子。

营收涨40%，却还是亏了8亿

据年报披露，2025年，沐邦高科的业绩，出现了一个诡异的反差：公司实现营业收入3.89亿元，同比增长了40.39%，营收的增速，看起来非常亮眼，创下了近两年的新高，看起来，公司的转型，似乎已经有了成效。

但是，营收的增长，并没有带来盈利的改善，反而，公司的亏损，依然在持续。2025年，公司归属于上市公司股东的净利润为-8.1958亿元，虽然同比减亏了38.4%，但是，依然亏了超过8个亿。

而更能反映主业真实盈利情况的扣非净利润，2025年为-6.614亿元，同比减亏了50.38%，这已经是公司连续第三年扣非净利润为负了，三年累计扣非亏损，超过了26亿。

这意味着，转型的这三年，公司不仅没有赚到一分钱，反而亏了超过26亿，把公司之前积累的家底，全部亏光了。

投资参考网记者注意到，从业务结构来看，公司的两个主业，全部都在亏损，没有一个业务是赚钱的。

公司的光伏业务，2025年实现营业收入3.128亿元，占公司总营收的80%，是公司的第一大主业，但是，这个业务，全年亏损了5.7175亿元，也就是说，每做一块钱的光伏业务，公司就要亏掉1.8块钱，这哪里是主业，分明是烧钱的黑洞。

而公司原本的玩具业务，2025年实现营业收入7627万元，同比下滑了超过50%，而且，这个业务，全年也亏了1.62亿，原本的稳定主业，现在也变成了亏损的业务，彻底崩了。

业绩的崩盘，直接把公司的净资产，拖入了深渊。

净资产暴跌85%，两年亏光9亿家底

业绩的持续亏损，直接把公司的财务状况，拖入了绝境。

投资参考网记者注意到，公司的资产负债表，在过去两年，发生了翻天覆地的变化：

2023年末，公司的归属于上市公司股东的净资产，还有7.44亿，当时，公司虽然亏损，但是，至少还是资能抵债的，股东的权益还是正的。

2024年末，公司的净资产，跌到了9.98亿？不对，不对，2024年末，公司的净资产，还有9.98亿，哦，不对，2024年，公司亏了13.3亿，但是，净资产还有9.98亿，因为，公司之前的净资产比较厚。

但是，到了2025年末，公司的归属于上市公司股东的净资产，直接跌到了1.458亿元，同比暴跌了85.25%，这意味着，仅仅一年的时间，公司的净资产，就蒸发了8.5亿，两年累计亏了超过21亿，把公司之前的家底，全部亏光了。

这是什么概念？三年前，公司还有10亿的净资产，现在，只剩1.45亿了，股东的权益，几乎被亏光了，公司的资产，已经快要不够偿还债务了。

而这一切的核心原因，就是公司计提了大额的资产减值。

项目踩雷，20亿减值，10GW光伏项目黄了

为什么公司会亏这么多？核心的原因，就是公司的光伏项目，彻底踩雷了，公司不得不计提了大额的资产减值。

据年报披露，2025年，公司计提了信用减值损失13.57亿元，计提了资产减值损失7.38亿元，合计计提了超过20.95亿元的大额减值，这就是公司亏损的核心原因。

而这些减值，几乎全部都来自于公司的光伏项目。

此前，公司雄心勃勃地规划了广西10GW的TOPCon光伏电池生产基地项目，这个项目，是公司转型光伏的核心项目，预算投资高达27.75亿，公司原本计划，这个项目建成之后，能给公司带来几十亿的营收，成为公司的核心增长引擎。

但是，受光伏行业形势变化、公司资金紧张等因素的影响，这个项目，推进的进度，远远不及预期。截至2025年末，这个项目，只完成了44.83%的投入，进度只有48.4%，而且，因为行业形势的变化，公司不得不对这个项目，计提了1.32亿的在建工程减值准备。

不仅如此，公司的年产5000吨智能化硅提纯循环利用项目，也因为同样的原因，计提了9565万的减值准备，这个项目，原本是公司为了完善光伏产业链，布局的上游硅提纯项目，现在，也彻底黄了。

公司在年报里也坦言，此前规划的广西10GWN型光伏电池项目，虽然已经完成了主体建筑建设与部分设备到场，但是，受资金等因素的影响，项目推进进度不及预期，报告期内，公司正积极探索并寻求相关解决方案。

这意味着，公司花了几个亿，建了一半的光伏项目，现在，彻底停摆了，变成了烂尾楼，只能计提减值，打水漂了。

债务压顶，公司启动预重整，要化解债务危机

项目的失败，业绩的亏损，直接把公司的债务压力，彻底引爆了。

因为持续的亏损，公司的现金流，早就已经枯竭了，公司没办法偿还到期的债务，于是，供应商、银行、合作伙伴，纷纷把公司告上了法庭，公司的账户被冻结，资产被查封，债务的压力，越来越大。

在这样的压力之下，公司不得不启动了预重整的程序，试图通过司法程序，来化解公司的债务危机。

公司在年报里也坦言，2026年，公司的核心计划，就是全力配合临时管理人，有序推进预重整的各项工作，积极引入战略投资者与产业资源，力争有效化解债务压力、优化资产负债结构。

不过，截至报告披露日，预重整的进程、方案的落地、投资人的引入，都存在很大的不确定性，也就是说，公司能不能通过预重整，走出困境，还是未知数。

跨界光伏的泡沫，又一个玩家倒下了？

此前，跨界新能源曾经是A股最火热的概念，不少传统企业，都纷纷跨界光伏、新能源，试图蹭上热点，实现股价和业绩的双提升，沐邦高科，就是其中的典型代表。

但是，从沐邦高科的情况来看，这场跨界的泡沫，终于在2025年，彻底破了。公司不仅没有实现转型的成功，反而把原本的玩具主业，也亏光了，最后，走到了资不抵债、要破产预重整的地步，留下了一地鸡毛。

这已经不是第一个跨界光伏失败的案例了，此前的风范股份，跨界光伏两年亏了5.94亿，最后只能卖了子公司回归主业；泉为科技，跨界光伏三年亏了5亿，最后资不抵债要预重整；博威合金，海外新能源扩张踩雷，计提了10亿的减值，业绩暴跌90%。

这些跨界的玩家，最后，都倒下了，当跨界新能源的热潮退去，裸泳的人，终于露出了水面。

有投资者向投资参考网记者表示，原本以为玩具厂跨界光伏，是个好机会，没想到，最后变成了这个样子，两年亏了21亿，把公司都亏没了，这哪里是转型，分明是把公司给玩没了。

而如今，这家曾经的玩具龙头，跨界光伏的新锐，能否通过预重整，走出困境？那些被套的投资者，能否等到解套的那一天？

这一切，都还是未知数。