龙溪股份营收砍24%净利涨34%，一半利润炒股赚的，押注人形机器人能否突围

前脚靠着人形机器人的热点，股价年内一度暴涨170%，散户扎堆进场，股东户数三个月暴增37%；后脚年报披露，公司营收大降24%，利润却逆势涨了34%，但一半的利润居然是炒股赚的公允价值变动收益，经营现金流直接砍了三分之二，研发投入反而降了18%，甚至还因为信息披露违规收到了证监局的整改通知。

4月26日，福建龙溪轴承（集团）股份有限公司（600592）披露了2025年年报，这份报告，瞬间引发了市场的广泛讨论：在人形机器人的风口下，这家国内关节轴承龙头，一边靠着炒股撑起了一半的利润，一边砸5亿押注人形机器人赛道，但是，自己的核心业务增速，却只有4%，这到底是转型还是炒热点？

营收砍24%，净利却涨了34%

具体来看，据年报数据显示，2025年全年，公司实现营业收入13.46亿元，同比大幅下降24.31%；归属于上市公司股东的净利润达到了1.69亿元，同比增长34.52%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润达到了8434.7万元，同比增长49.69%。

与之形成鲜明对比的是，公司的经营活动产生的现金流量净额，仅为1.16亿元，同比大幅下降了66.41%，几乎砍了三分之二，现金流的恶化，与利润的增长，形成了极其强烈的反差。

从表面上看，公司的利润实现了高速增长，扣非增速更是接近50%，似乎经营质量非常亮眼。但与之形成鲜明反差的是，公司的营收，却出现了近五年来的首次大幅下滑，甚至创下了近五年的营收新低。

究其原因，公司表示，主要是因为公司主动实施了战略性调整，大幅缩减了低毛利率的生产性贸易业务规模。据年报数据显示，2025年，公司的金属材料贸易收入，仅为3.24亿元，同比大幅下降了59%，直接拉低了整体的营收规模。

不过，核心的轴承业务，确实实现了逆势增长。据年报数据显示，公司的核心主导产品关节轴承等产品，销售收入达到了9.98亿元，同比增长了4.03%，其中，战略性新兴产业和未来产业的高端产品，销售增长超过了20%，公司的综合毛利率，也同比提升了6.26个百分点，达到了27.80%。

投资参考网记者注意到，这也意味着，公司的营收下滑，本质上是主动的“刮骨疗毒”，砍掉了低毛利的贸易业务，聚焦高端轴承的核心业务，从表面上看，这似乎是一次成功的战略收缩。

一半的利润，居然是炒股赚的

不过，拉长时间线来看，公司的利润增长，却藏着一个巨大的隐忧：超过一半的利润，居然不是来自主营业务，而是来自炒股的收益。

值得注意的是，2025年，公司的非经常性损益总额，达到了8421.63万元，占公司归母净利润的比例，居然高达55.2%。也就是说，公司超过一半的净利润，都来自非经常性的收益，而非主营业务的盈利。

其中，最核心的贡献，就是交易性金融资产的公允价值变动损益，达到了6805.70万元，这部分收益，本质上就是公司持有的股票、基金等金融资产的浮盈，也就是俗称的“炒股赚的钱”。

与之形成鲜明对比的是，公司的扣非归母净利润，仅为8434.7万元，也就是说，如果扣除掉炒股赚的钱，公司的主营业务利润，其实只有8000多万，远低于账面的1.69亿。

不仅如此，公司的利润增长，还受益于上年的低基数。拉长时间线来看，公司的归母净利润，从2021年的2.98亿元，到2022年的亏损600万，再到2023年的1.68亿，2024年的1.25亿，再到2025年的1.69亿，五年时间，净利润的复合增速居然是负的10.78%，业绩的波动，堪称坐过山车。

更关键的是，公司的经营现金流，出现了大幅的恶化。2025年，公司的经营活动现金流净额，仅为1.16亿元，同比大幅下降了66.41%，上年同期，这个数字还是3.45亿元，一年时间，经营现金流就砍了三分之二。

究其原因，主要是因为销售商品收到的现金，减少了7.81亿元，同时，收到其他与经营活动有关的现金，也减少了2.03亿元，尽管采购支出有所缩减，但依然无法抵消流入端的大幅下滑。

散户三个月涌进37%，研发投入反而降了18%

不过，在业绩的反差背后，公司的风险，也在不断积累。

尤为关键的是，公司的股东户数，出现了大幅的增长。据年报数据显示，截至2025年末，公司的股东总户数，达到了10.20万户，而三季度末，这个数字还只有7.45万户，仅仅三个月的时间，股东户数就暴增了2.75万户，增幅达到了36.92%。

这意味着，在人形机器人的热点炒作下，大量的散户投资者，扎堆冲进了这只股票，户均持股市值，也从三季度末的14.47万元，下降到了10.70万元，筹码的集中度，出现了大幅的分散。

与之对应的是，公司的估值，也被炒到了天上去。据数据显示，以4月24日的收盘价计算，公司的动态市盈率，已经达到了102.16倍，市销率更是达到了5.32倍，远远高于通用设备行业的平均水平。

不止于此，公司的研发投入，反而出现了大幅的下滑。2025年，公司的研发费用，仅为1.04亿元，同比下降了18.68%。公司解释称，主要是因为“十四五”研发项目进入了收官期，所以投入有所减少。

但问题在于，公司正在布局人形机器人的未来赛道，在这个技术迭代极快的赛道，公司的研发投入，反而出现了大幅的下滑，这也让市场质疑，公司的技术研发，能不能跟上行业的节奏？

更值得警惕的是，公司的存货，也存在着不小的减值风险。据年报数据显示，公司的存货账面余额，达到了5.58亿元，同时，公司计提的存货跌价准备，就达到了8635.45万元，存货的减值压力，正在不断加大。

一个细节是，公司在2025年12月，还因为信息披露的问题，收到了福建证监局的责令改正措施的决定，这也让市场对公司的合规性，产生了不小的质疑。

砸5亿押注人形机器人，去年才130万收入

不过，在风险的背后，公司的转型动作，也在加速推进，而这，也是市场炒作的核心热点。

据公开信息显示，公司在2025年8月，投资了5亿元，建设高端机器人轴承产业化项目，这个项目，达产之后，每年将新增100万套的精密关节轴承的产能，用来满足人形机器人的需求。

公司表示，公司的关节轴承，已经通过了特斯拉OptimusGen2，以及智源机器人的验证，是国内唯一同时进入特斯拉、小米、智源供应链的企业，每一台人形机器人，需要用到52套关节轴承，价值5200块钱，市场空间巨大。

不过，现实的问题是，公司的人形机器人业务，目前的体量，实在是太小了。据数据显示，2024年，公司的机器人业务收入，才只有130万元，对应的，也只有160套的销量。

也就是说，公司砸了5亿的产能，但是，目前的收入，才只有百万级，就算按照公司的预计，2025年能做到5000万的收入，这个体量，对于公司13亿的营收来说，也只是杯水车薪。

有业内人士向投资参考网记者表示，龙溪股份作为国内关节轴承的龙头，在传统领域的竞争力确实很强，但是，人形机器人的赛道，目前还处于非常早期的阶段，订单的落地，还存在着很大的不确定性，公司砸5亿扩产，能不能消化掉新增的产能，还是一个未知数。

人形机器人风口下，龙溪股份能否跑赢炒作？

不过，在转型的背后，公司依然面临着巨大的不确定性。

一方面，公司的估值，已经被炒到了102倍，远远高于行业的平均水平，一旦人形机器人的订单，无法如期落地，或者无法转化为业绩，那么，公司的高估值，就很难持续，股价很可能会面临巨大的回调压力。

另一方面，公司的利润增长，高度依赖炒股的收益，一旦市场出现波动，金融资产的公允价值出现下跌，那么，公司的净利润，很可能会直接出现大幅的下滑，甚至可能会由盈转亏。

不仅如此，公司的经营现金流，已经大幅恶化，砍了三分之二，在这样的背景下，公司砸5亿扩产人形机器人，会不会变成新的包袱？能不能消化掉新增的产能？能不能把人形机器人的业务，真正做起来？

散户扎堆进场，一半利润靠炒股，砸5亿押注一个百万级的业务，龙溪股份的这场人形机器人赌局，到底是抓住了千亿赛道的提前布局，还是炒热点割韭菜的盲目赌命？这一切，恐怕还需要时间来给出答案。