3.24亿元亏损！海隆控股业绩变脸，船舶减值吞噬全年毛利增量

3月29日晚间，海隆控股（01623.HK）发布截至2025年12月31日止年度业绩公告，投资参考网记者对财报数据进行全维度梳理后发现，公司年内实现营业收入48.75亿元，同比增长4.4%；归属于公司所有者的年度净亏损约3.24亿元，较2024年同期2827.5万元的盈利水平，出现业绩由盈转亏的重大变化，基本每股亏损0.1926元。

这份业绩报告，呈现出行业回暖背景下极为罕见的业绩分化。

一边是油田服务、海洋工程服务两大核心板块营收同比增速均超30%，踩中行业复苏红利；

另一边是传统装备板块大幅滑坡、资产减值集中计提、费用高企侵蚀利润，最终导致全年业绩由盈转亏。

一、核心业务冷热分化，传统装备板块成业绩拖累

从业务结构来看，海隆控股三大核心业务板块在2025年呈现出极端分化的运行态势，油田服务与海洋工程服务两大板块成为营收增长的核心引擎，而传统优势的油田装备制造与服务业务则出现大幅滑坡，成为拖累整体业绩的核心因素。

财报数据显示，公司油田服务分部年内实现收入20.90亿元，同比大幅增长32.3%。

这一增长主要来自油套管贸易规模的扩大，以及一体化钻完井技术服务在海外市场的持续落地，相关业务在中东、东南亚等核心油气产区的订单量实现稳步提升。

海洋工程服务板块的增长表现更为亮眼，年内实现收入14.60亿元，同比增幅达到51.5%。

海底管道铺设、海上钻井平台建设等核心业务贡献了主要增量，也印证了全球海洋油气开发回暖带来的行业红利。

投资参考网记者注意到，2025年国内油服行业整体呈现结构性复苏态势，前三季度17家油服上市公司合计实现营收1863亿元，同比增长4.03%；合计实现净利润84.16亿元，同比增长6.29%。

海隆控股两大高增长板块的表现，与行业整体复苏趋势基本吻合。

与两大高增长板块形成鲜明反差的，是公司传统核心的油田装备制造与服务分部。

该板块年内收入从2024年的21.25亿元骤降至13.25亿元，同比降幅达到37.6%，直接拉低了公司整体营收的增长幅度。

投资参考网记者拆解细分数据发现，该板块的核心产品钻杆销售，在国内外市场均遭遇了量价齐跌的困境。

国际市场方面，钻杆销量从6.39万吨降至4.50万吨，降幅29.5%，平均售价从2.86万元/吨跌至2.33万元/吨，降幅18.6%；

中国市场销量和售价亦分别下降4.1%和9.7%，行业竞争加剧与市场需求疲软的双重压力凸显。

中国石油和化学工业联合会相关行业报告显示，2025年全球油气装备市场整体呈现结构性分化，高端钻完井装备需求保持增长，而常规钻杆等通用产品则面临产能过剩、价格战加剧的行业格局，通用装备领域的价格竞争已成为行业普遍现象。

二、资产减值与费用双增，利润空间遭持续侵蚀

营收端的结构性增长，最终未能转化为利润端的正向表现，资产减值损失的集中计提与各项费用的大幅攀升，成为公司由盈转亏的核心推手。

业绩公告显示，为配合公司整体战略转型，降低对特定船舶的运营依赖，海隆控股在报告期内决定出售已运营近十年的“海隆106”船舶，并对该项资产确认减值损失3.22亿元。

这一单项资产减值的规模，几乎与公司全年净亏损额持平，直接吞噬了年内全部的毛利增量。

投资参考网记者对比财务数据发现，公司2025年全年实现毛利11.99亿元，同比仅增加7710万元，毛利增量完全无法覆盖船舶减值带来的利润冲击，成为利润表中最核心的亏损来源。

根据港交所《年报编备指引》要求，上市公司若在财务报表中载述重大资产减值，需在年度重大事件环节详细披露导致减值的具体情况，以及估值相关的核心参数与假设依据。

海隆控股已在公告中就该项减值的测算过程与决策依据进行了完整披露，符合港交所信息披露相关规则。

除了资产减值的一次性冲击，费用端的持续高增，进一步加剧了公司的盈利压力。

2025年，公司行政开支达7.30亿元，同比激增32.5%，主要增长来自员工成本及专业服务费用的增加。

研发投入方面，公司年内研发开支达6616万元，同比增幅高达166.7%，主要投向数字化转型相关技术与高端钻杆产品的研发。

尽管研发投入为长期发展奠定技术基础，但短期也对当期利润形成了直接的费用化侵蚀。

财务成本端，公司年内财务成本净额虽同比减少35.4%至1.65亿元，但高企的有息负债带来的利息支出，仍对利润形成持续拖累。

多项费用叠加资产减值损失后，公司年内经营利润由正转负，最终陷入整体亏损的境地。

三、应收款周转承压，流动性修复与盈利反转仍待观察

盈利端出现亏损的同时，海隆控股资产端的周转效率变化，也引发了市场对其流动性管理能力的关注。

财报数据显示，截至2025年末，公司贸易及其他应收款项余额达34.45亿元，同比增加31.5%；

贸易应收款项周转日数从2024年的154天进一步延长至168天，应收款项回收放缓，带来了明显的流动性周转压力。

对于应收款项周转效率的下滑，公司解释称，主要受全球宏观经济环境影响，高利率环境及地缘政治冲突导致海外客户结算速度放慢，部分客户因等待银行担保手续而暂停付款。

投资参考网记者从公告中获悉，截至2026年2月末，公司已收到海外客户后续结算款6.22亿元，占2025年末境外应收款项的31%，回款工作取得阶段性进展。

为应对应收款项回收风险，公司已成立专门的收款团队，强化全流程信用控制体系，并计划对长期逾期款项采取法律行动，最大限度保障公司资金安全。

流动性层面，公司在2026年2月完成离岸债务重组，并成功撤销了相关清盘呈请，历史债务风险得到实质性化解，财务压力出现一定缓解。

截至2025年末，公司现金及现金等价物余额为7.78亿元，流动比率131.1%，较上年同期出现改善，短期偿债能力有所修复。

对于2026年的经营规划，海隆控股表示将坚持高科技发展战略，重点推广高钢级抗硫钻杆、电子标签钻杆等高端产品，持续拓展中东、美加、东南亚等核心海外市场。

同时，公司将把应收款项管理与成本管控作为核心经营目标，力争实现业务转型与盈利修复。

从行业发展环境来看，国际能源署（IEA）发布的《2026年石油市场报告》显示，2026年全球石油需求预计将保持日均85万桶的增长，非OECD经济体将贡献全部需求增量，油气上游开发投资仍将保持结构性增长，海洋油气工程、高端钻完井服务仍有明确的市场需求。

这为海隆控股两大优势业务提供了稳定的行业发展基础。

但与此同时，常规油气装备领域的价格竞争仍将持续，地缘政治冲突、海外客户结算风险、资产减值后续影响等不确定因素依然存在。

港交所《上市规则》中对于上市公司持续经营能力、资产减值披露、应收款项风险管理均有明确的监管要求，海隆控股此次业绩由盈转亏后，其后续的风险管控措施与经营转型成效，将持续受到资本市场与监管层的关注HKEX。

对于这家油气服务领域的老牌企业而言，能否在行业结构性机遇中完成高端化转型，化解存量经营风险，实现盈利的实质性反转，仍有待时间的检验。