六年增长神话一朝破灭！深纺织A净利大降23.44%，13.34亿元扩产能真能翻盘？

连续六年的净利润增长态势，最终画上了休止符。

3月29日，深纺织A（000045）正式发布2025年年度报告，交出了一份营收净利双降的成绩单。

投资参考网记者梳理年报数据发现，2025年公司实现营业收入32.41亿元，同比下降2.82%；归母净利润6841.87万元，同比下降23.44%；基本每股收益0.14元。

同时，公司披露2025年度利润分配预案，拟向全体股东每10股派发现金红利0.48元（含税）。

业绩承压：核心业务量增价减，毛利率持续走低

作为国内较早布局偏光片赛道的本土企业，深纺织A的核心业务始终围绕OLED及LCD偏光片的研发、生产与销售展开，同时配套自有物业经营管理业务。

截至2025年末，公司旗下盛波光电已建成7条量产偏光片生产线，产品覆盖电视、笔记本电脑、显示器、车载、工控、智能手机、可穿戴设备等多个终端场景。

凭借多年的技术积累与渠道布局，公司已进入华星光电、京东方、LGD、咸阳彩虹、惠科、深天马、夏普等主流面板企业的合格供应商体系。

群智咨询数据显示，2025年盛波光电全球偏光片产能占比约5%-7%，位列全球第四，是国内偏光片国产化进程中的核心企业之一。

但在2025年，这一核心业务遭遇了明显的增长压力。

年报数据显示，2025年公司偏光片业务实现收入30.68亿元，同比下降2.97%，在总营收中占比超94%，是公司业绩波动的核心影响因素。

对于收入下滑的原因，公司在年报中直言，偏光片市场竞争加剧，叠加产线设备制程能力受限，导致部分高端OLED偏光片订单获取不足。

最终，公司偏光片销售在2025年呈现出量增价减的态势，这也直接造成了盈利水平的收缩。

数据显示，2025年公司偏光片业务毛利率同比下降1.39%，成为拖累净利润下滑的最主要原因。

分季度来看，盈利下行的趋势贯穿全年。2025年四个季度，公司综合毛利率分别为15.44%、14.87%、14.54%、14.96%，整体呈现波动下滑的运行态势。

值得注意的是，在境内市场收入下滑的背景下，公司境外市场拓展取得了明显突破。

年报数据显示，2025年公司境外收入大幅增长127.91%至3.69亿元，而境内收入同比下降9.49%。

尽管海外市场的高增长部分对冲了境内市场的疲软，但仍未能扭转公司整体盈利下滑的趋势。

困局待解：客户高度集中，应收账款高企隐忧显现

除了行业价格战带来的毛利率下滑，深纺织A还面临着客户集中度偏高与应收账款规模扩大的双重经营考验。

投资参考网记者查阅年报发现，2025年末公司应收账款账面余额达7.62亿元，占当期归母净利润的比例达1114.03%。

尽管公司2025年经营活动产生的现金流量净额同比增长50.4%至3.48亿元，销售回款能力有所改善，但高额应收账款带来的潜在风险仍不容忽视。

业内人士对投资参考网记者表示，面板行业账期普遍较长，应收账款规模高企，不仅会占用企业大量营运资金，降低资金使用效率，若下游面板行业出现周期性波动，还可能引发坏账风险。

比应收账款更值得关注的，是公司对核心客户的高度依赖。

年报数据显示，2025年公司前五名客户合计销售金额占年度销售总额的比例达67.66%。

其中第一大客户销售占比高达35.36%，前三大客户合计销售占比达58.98%，接近六成营收来自少数核心客户。

对于偏光片企业而言，进入头部面板厂商供应链意味着稳定的订单，但高度集中的客户结构，也让企业的经营稳定性与下游面板行业的景气度深度绑定。

投资参考网记者查阅Omdia发布的《显示光学薄膜市场追踪报告》发现，2025年全球LCD面板市场出货量同比小幅下滑1.2%，行业整体处于弱复苏周期，面板厂商普遍采取控产能、降库存的经营策略，对上游供应链的采购价格管控更为严格。

这也直接传导至偏光片行业，国内多家偏光片生产企业在2025年均出现了产品售价下行、毛利率收缩的情况。

与此同时，国内偏光片行业的国产化进程仍在加速，头部企业纷纷扩产，进一步加剧了中低端市场的竞争烈度。

Omdia数据显示，2025年中国厂商已占据全球偏光片总产能的65%，这一比例预计到2027年将接近80%。群智咨询统计显示，截至2025年末，国内偏光片总产能已突破5亿平方米/年，而全球市场年需求量约4.8亿平方米，中低端产品产能过剩的问题已经显现。

这也意味着，在中低端市场内卷加剧的背景下，高端产品的技术突破与市场拓展，成为本土偏光片企业突围的关键。

而这恰恰是深纺织A当前面临的核心瓶颈。公司在年报中也明确提及，产线设备制程能力受限，导致部分高端OLED偏光片订单获取不足。

逆势扩产：13.34亿元8号线项目，能否打开增长新空间

在业绩承压的背景下，深纺织A并未停下产能扩张与技术升级的脚步，8号线项目的建设成为公司未来发展的核心抓手。

年报披露，公司经审慎研究决定投资建设8号线项目，目前该项目已取得土地使用权，各项建设工作正在有序推进。

据了解，8号线项目将建设1条幅宽1.49米、规划产能约1800万平方米/年的LCD和OLED用偏光片生产线，项目总投资估算为13.34亿元。

公司表示，该产线建成后，将有助于巩固公司技术优势，满足未来OLED及LCD产品生产需求，提升高附加值产品供应能力。

投资参考网记者注意到，该项目的核心定位，正是补齐公司在高端OLED偏光片领域的产能与技术短板。

随着折叠屏手机、车载显示、VR/AR设备等新兴终端市场的快速发展，高端OLED偏光片的市场需求持续增长，成为行业内为数不多的高景气细分赛道。

Omdia预测，2026年全球OLED偏光片市场规模将同比增长18%，其中车载OLED、折叠屏用偏光片的增速将超过30%。

但长期以来，高端OLED偏光片市场被日韩企业占据主导地位，本土企业在技术积累、量产良率、产品性能上仍有一定差距，国产化替代仍有较大空间。

这也是深纺织A逆势加码8号线项目的核心逻辑。在中低端市场产能过剩、价格战持续的行业背景下，向高端市场突破，是企业打破增长瓶颈的必然选择。

与此同时，国内新型显示产业的政策支持，也为本土偏光片企业的技术升级提供了良好的发展环境。

工信部等六部门联合印发的《关于推动新型显示产业高质量发展的指导意见》明确提出，到2025年关键材料本地化配套率提升至70%以上，偏光片被列为重点突破的“卡脖子”环节之一。《“十四五”新型显示产业高质量发展行动计划》同样将偏光片列为重点攻关方向，为行业技术研发与产能建设提供了政策支撑。

政策的持续加持，叠加下游面板产业的国产化配套需求，为偏光片行业的高端化发展提供了坚实的基础。

但需要注意的是，高端产线的建设与技术突破并非一蹴而就。

8号线项目从建设到投产、再到实现良率爬坡与稳定供货，需要一定的周期，期间还面临着技术研发不及预期、市场需求变化、行业竞争加剧等多重不确定性。

对于深纺织A而言，13.34亿元的扩产投入，既是一次向高端市场突围的关键尝试，也是一场关乎企业未来发展的行业博弈。

从国内偏光片行业的发展历程来看，过去十年，本土企业完成了LCD偏光片从0到1的突破，实现了中低端市场的国产化替代。

如今，行业已经进入从1到N的高端化攻坚阶段，价格战的内卷终有尽头，技术与产品的硬实力，才是企业穿越行业周期的核心底气。

对于深纺织A而言，连续六年净利润增长的终结，既是行业周期波动的缩影，也是企业发展到关键节点的一次考验。

8号线项目能否如期落地，高端市场能否实现突破，将直接决定这家老牌本土偏光片企业，能否在新一轮的行业洗牌中站稳脚跟。