净利三年缩水超97%！北京汽车终止7年A股辅导，管理层大换血难掩合资红利困局

3月25日，北京汽车股份有限公司（01958.HK，下称“北京汽车”）正式披露2025年全年业绩报告，这份财报彻底揭开了这家老牌车企的增长困局。

财报数据显示，截至2025年12月31日，公司全年实现营业收入1640.47亿元，同比下滑14.8%；实现毛利190.12亿元，同比大幅下降38.4%；归属于母公司所有者的净利润仅1.23亿元，同比暴跌87.2%，基本每股盈利仅剩0.02元。

对于业绩大幅下滑，北京汽车在公告中直言，营收与毛利双降，核心源于国内汽车市场价格竞争加剧，以及公司整车销量的持续下行。

这已经是北京汽车净利润连续第三年出现断崖式下滑。投资参考网记者梳理公司历年财报发现，2022年其归母净利润仍有41.97亿元，2023年降至36.03亿元，2024年进一步缩水至9.61亿元，直至2025年跌破2亿元关口，三年时间净利润规模缩水超97%。

业绩披露的同一天，北京汽车同步官宣了另一则重磅消息：正式终止A股上市辅导。这场筹备多年的A股回归之路，最终按下了暂停键。叠加此前一周刚刚落地的核心管理层大换血，这家依靠合资豪华品牌“躺赢”多年的车企，正站在成立以来最关键的十字路口。

一、业绩滑铁卢：核心经营指标全线承压

作为北汽集团旗下乘用车整车资源聚合与业务发展的核心平台，北京汽车2014年登陆港交所主板，主业覆盖乘用车研发、制造、销售与售后服务，同时布局核心零部件生产、汽车金融等上下游业务。

目前公司的核心业务版图，由四大整车板块构成：全资持有的自主品牌北京品牌，持股51%的附属公司北京奔驰，通过北汽投资持股50%的合营公司北京现代，以及合营企业福建奔驰。

2025年全年，上述四大板块累计实现整车批发销量86.8万辆，较上年同期出现明显回落。销量下滑直接传导至营收端，最终造成公司营收规模较2024年减少超285亿元。

投资参考网记者拆解财报发现，除了营收与利润的大幅下滑，北京汽车多项核心经营指标均出现全面承压的态势。

现金流层面，2025年公司经营活动产生的净现金流入为100.39亿元，较2024年同期大幅下降65.6%，公司解释称，核心原因是主营业务经营活动带来的现金流入规模显著收缩。

资本与研发投入方面，2025年公司资本开支总额为56.37亿元，较2024年的53.8亿元小幅增长；但研发开支总额从2024年的42.92亿元降至36.02亿元，同比缩减16.1%。在国内汽车行业电动化、智能化转型进入深水区的背景下，研发投入的收缩，进一步引发市场对其后续产品竞争力的担忧。

人员成本方面，受产销量下降、精细化排班优化等控本措施影响，2025年北京汽车员工成本从2024年的56.79亿元降至52.33亿元，同比下降7.9%。

二、现金牛失速：北京奔驰红利连续三年消退

在北京汽车的商业版图中，北京奔驰始终是无可替代的“现金牛”，也是公司过去十余年利润的核心来源。但如今，这头支撑公司业绩的“金牛”，正在快速失速。

在发布全年财报之前，北京汽车已于3月5日提前披露了北京奔驰的核心经营数据。这份提前释放的业绩预告，早已为公司全年业绩的大幅下滑埋下了伏笔。

数据显示，2025年北京奔驰全年实现收入167.2亿欧元，较2024年的217.47亿欧元同比下降23.3%；除税后持续经营业务溢利为15亿欧元，较2024年的24.43亿欧元同比下降38.7%；总综合收益15.19亿欧元，同比下降36.8%。

这已经是北京奔驰连续第三年出现净利润下滑。投资参考网记者梳理数据发现，2023年北京奔驰除税后溢利为27.59亿欧元，2024年降至24.43亿欧元，2025年进一步缩水至15亿欧元，两年时间利润规模接近腰斩。

作为北京汽车持股51%的附属公司，北京奔驰的业绩变动，直接决定了北京汽车的利润表现。过去多年，北京汽车90%以上的净利润均来自北京奔驰的贡献，自主品牌与北京现代板块长期处于亏损或微利状态，对公司利润的正向贡献几乎可以忽略不计。

而北京奔驰的业绩下滑，背后是国内豪华车市场格局的深刻变革。2025年，国内新能源汽车品牌持续向高端市场渗透，BBA等传统豪华品牌遭遇前所未有的价格战冲击，终端售价持续下探，直接挤压了合资豪华车企的利润空间。

乘联会发布的《2025年中国豪华车市场运行报告》显示，2025年国内传统豪华品牌燃油车终端优惠幅度普遍超过15%，部分车型优惠幅度甚至达到25%以上，价格战直接导致豪华车企的单车毛利大幅收缩。与此同时，2025年国内30万元以上高端新能源汽车销量同比增长48%，持续分流传统豪华品牌的市场份额。

一边是核心利润来源北京奔驰的持续失速，另一边是自主品牌与其他合资板块的持续疲软，北京汽车的业绩基本盘，正在遭遇双重挤压。

三、A股梦暂歇，人事换防能否破局？

业绩大幅下滑的同时，北京汽车筹备多年的A股上市计划，也正式宣告暂停。

3月25日，北京汽车发布公告称，基于目前市场环境、资本市场规则及公司发展战略考量，经审慎研究并与上市辅导机构友好协商，双方已签署《辅导协议终止协议》，正式终止首次公开发行股票并上市的辅导工作。

公告同时表示，公司将在未来综合考虑自身发展需要与市场情况，适时规划相关资本市场安排。

投资参考网记者了解到，北京汽车的A股上市辅导始于2019年，至今已持续近7年时间。期间，公司曾多次更新辅导进展，却始终未能迈出IPO申报的关键一步。如今选择终止辅导，也意味着这场长达7年的A股回归之路，暂时画上了句号。

业内分析人士向投资参考网记者表示，北京汽车终止A股上市辅导，核心原因在于业绩的持续下滑，以及主营业务基本面的不确定性。连续三年净利润大幅下滑，尤其是2025年归母净利润仅剩1.23亿元，已经难以满足A股IPO的核心审核要求，叠加当前资本市场环境变化，终止辅导成为其不得不做出的选择。

就在业绩发布与终止A股辅导的前一周，北京汽车刚刚完成了核心管理层的大换血。

3月20日，北京汽车发布公告，“80后”王昊因工作变动，不再担任公司董事长、执行董事、董事会战略与可持续发展委员会主任及提名委员会主任职务；同时，朱雁不再担任执行董事，孙力不再担任非执行董事。

公告同步披露，公司董事会建议委任张国富为非执行董事，若股东大会审议通过，将进一步提名其担任公司董事长；同时建议委任郑明英为执行董事、周建裕为非执行董事。

几乎同一时间，北汽集团旗下另一上市平台北汽蓝谷也发布公告，刘观桥升任公司董事长。短短一周内，北汽集团两大核心整车平台完成董事长更迭，也释放出集团层面推动业务变革、扭转业绩颓势的强烈信号。

但对于新任管理层而言，摆在面前的挑战异常严峻。如何止住北京奔驰的业绩下滑势头，如何推动自主品牌在新能源赛道实现破局，如何修复公司的盈利能力与现金流，如何重新规划资本市场路径，都是亟待解决的核心问题。

国内汽车行业的马太效应正在持续加剧，电动化转型的窗口期正在快速收窄。对于北京汽车而言，单纯依靠合资品牌红利度日的时代已经彻底结束，想要走出业绩泥潭，唯有拿出彻底的变革决心与落地的转型动作。

截至3月26日港股收盘，北京汽车报收1.89港元/股，当日跌幅1.05%，总市值仅117.5亿港元，较历史高点已跌去超80%。