3 月 4 日晚间，深交所上市公司天山铝业(002532.SZ)发布控股股东股权质押公告，这家国内铝产业链一体化龙头的实控人资本动作，再度引发二级市场的广泛关注。投资参考网记者查阅公告详情看到，公司控股股东锦隆能源将其持有的 6850 万股公司股份，质押给中信证券用于自身融资需求，质押期限自 2026 年 3 月 3 日起至 2028 年 3 月 3 日止。本次质押股份占锦隆能源持股比例的 9.75%，占天山铝业总股本的 1.48%，公司在公告中明确提及，本次融资用于股东自身需求，不用于上市公司生产经营相关事项。
记者梳理公司近半年来披露的公告发现，就在本次股权质押落地之前，天山铝业实控人曾超懿、曾超林兄弟刚刚完成一轮大手笔减持，且新一轮减持计划已进入实施倒计时。2026 年 1 月 13 日晚间，天山铝业披露实控人减持计划实施完成公告，曾超懿、曾超林二人通过集中竞价交易方式，各自累计减持公司股份 2294.93 万股，分别占公司总股本的 0.50%，合计减持公司 1% 的股权，按照减持期间成交均价测算，二人合计套现金额达 8.16 亿元。
仅时隔一个多月，2 月 25 日天山铝业再度发布实控人减持预披露公告，曾超懿、曾超林计划在公告披露之日起 15 个交易日后的 3 个月内，也就是 2026 年 3 月 19 日至 6 月 18 日期间，二人各自计划减持不超过公司 4589.87 万股股份，分别不超过公司总股本的 1%，合计减持上限为公司总股本的 2%。以天山铝业 3 月 5 日 19.19 元 / 股的收盘价计算，若顶格完成减持，二人本次合计套现金额将超过 17 亿元。
除了新近落地的股权质押与接连推进的减持计划，曾氏兄弟旗下主体此前已有存续的股权质押融资安排。根据公司 3 月 4 日公告披露的最新数据，截至公告发布日，锦隆能源及其一致行动人曾超懿、石河子市锦汇能源投资有限公司、曾超林，合计持有天山铝业股份 169750.63 万股，持股比例达 36.67%。截至当日，控股股东、实际控制人及其一致行动人到期的质押股份累计数量，占其所持股份比例为 8.75%，占公司总股本比例为 3.21%，对应融资余额约 5 亿元，公司披露的还款资金来源为股东自有资金。
作为国内民营铝企的核心玩家，天山铝业的发展历程与实控人曾氏家族的行业深耕深度绑定。公开资料显示，天山铝业实控人为曾超懿、曾超林兄弟，二人的父亲曾小山早在 20 世纪 80 年代，便以 2000 元启动资金创办了湖南首批民营铝厂，曾氏家族也从湖南的小型铝厂起步，逐步将产业版图向西北能源富集区域延伸，最终在新疆布局落地天山铝业。2020 年，天山铝业通过借壳新界泵业成功登陆 A 股资本市场，完成了资本化的关键一步。在 2025 年胡润百富榜中，曾小山携家族以 280 亿元的财富规模，位列榜单第 231 位。
从产业布局来看，天山铝业搭建了覆盖铝土矿、氧化铝、电解铝、高纯铝、铝箔研发生产的铝产业全链条，同时配套自备电厂与预焙阳极产能，通过在资源与能源富集区域集中布局产业基地，形成了上下游一体化的完整产业链闭环。目前，公司在新疆石河子经济技术开发区拥有 140 万吨电解铝产能指标，其中已建成投产的电解铝产能达 120 万吨，是国内西北电解铝产业带的核心企业之一。
2024 年以来，国内铝产业链价格上行周期，为天山铝业带来了显著的业绩红利，也成为了曾氏家族财富规模攀升的核心支撑。财务数据显示，2023 年、2024 年，天山铝业分别实现归母净利润 22.05 亿元、44.55 亿元，同比变动分别为 – 16.80%、102.03%，2024 年净利润实现翻倍增长。进入 2025 年，公司盈利势头延续，2025 年前三季度，公司实现营业收入 223.21 亿元，归母净利润 33.40 亿元，同比分别增长 7.34%、8.31%。
在 2024 年的业绩说明会上，天山铝业到会高管曾向投资者坦言，公司当年业绩的大幅增长，核心驱动力来自氧化铝板块的盈利跃升。2024 年，公司自产氧化铝对外销售均价同比上升约 40%，产量同比增加约 7.5%，直接带动氧化铝板块利润实现大幅增长。据行业运行数据显示，2024 年国内氧化铝价格从年初的 3300 元 / 吨一路上行至年末的 5700 元 / 吨，全年均价同比涨幅约 40%，与公司披露的价格变动趋势完全吻合。
而天山铝业深耕多年的全产业链布局，也让其在这一轮原材料价格上涨周期中，拉开了与同行的盈利差距。公司在业绩说明会上明确提到，2024 年氧化铝价格大幅走高的同时，上游铝土矿受供给端扰动影响，价格也出现短期大幅飙升，多数外购原材料的电解铝企业生产成本大幅抬升，行业内企业的成本与利润出现显著分化。具备稳定原料供应保障与自有氧化铝产能的企业，成功规避了原材料价格暴涨带来的盈利冲击，而缺乏一体化布局的企业则受到了较大的业绩冲击，天山铝业的全产业链优势在此轮周期中得到了充分验证。
为了进一步夯实上游原材料端的布局，筑牢全产业链的护城河，天山铝业近年来在海外市场频频出手，大手笔推进矿产资源收购。记者梳理公司历年公告看到，早在 2023 年年报中，公司就已确认在几内亚完成了对一家本土矿业公司的股权收购，同时获得了该公司铝土矿产品的独家购买权，该项目具备年产 600 万吨铝土矿的生产与运输能力，矿区面积约 200 平方公里。
2024 年 11 月，天山铝业再度披露境外矿产收购进展，公司境外孙公司完成了对 PT Inti Tambang Makmur 公司 100% 股份的收购，由此获得了印度尼西亚三个铝土矿的采矿权，进一步加码海外铝土矿资源布局。根据公司公告披露的最新进展，目前几内亚项目已经正式进入生产开采阶段，所产铝土矿已陆续发运回国;印尼项目则在 2025 年逐步启动采矿作业，相关矿权位于印度尼西亚西加里曼丹省桑高区，矿区总占地面积合计约 3 万公顷，总勘探面积达 25.90 万公顷，资源储备规模可观。
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