航亚科技披露不超6亿元可转债发行预案，实控人关联方半月内减持套现7686万元

2025年前三季度净利润7786.93万元，同比下降16.04%，扣非净利润6525.45万元，同比降幅达27.93%——这是航亚科技交出的最新成绩单。在营收微增1.95%至5.30亿元的同时，盈利能力承压的迹象已显现。然而，就在公司发布2025年三季度报告仅一个多月后，航亚科技于2月16日抛出了一份重磅预案：拟向不特定对象发行可转换公司债券，募集资金总额不超过6亿元，用于航空叶片与医疗骨科植入锻件马来西亚智能制造基地项目、航空发动机转动件和结构件产能扩建项目以及补充流动资金。

这一融资计划的时间点颇为微妙。就在公司积极筹备再融资的同时，其控股股东、实际控制人及其一致行动人却在近半个月内实施了规模可观的减持。根据公司公告，2026年1月28日至2月13日期间，实控人严奇控制的无锡华航科创投资中心通过集中竞价方式减持航亚科技股份194万股，减持均价39.62元，套现金额约7686.28万元。这一减持行为导致严奇及其一致行动人对航亚科技的持股比例从29.62%降至28.87%，权益变动触及1%刻度。

从募投项目来看，航亚科技的融资布局与其所处的两大高增长赛道高度契合。航空叶片与医疗骨科植入锻件马来西亚智能制造基地项目计划投入3.5亿元，占募集资金总额的58.33%;航空发动机转动件和结构件产能扩建项目拟投入2亿元，占比33.33%;另有5000万元用于补充流动资金。马来西亚项目选址于柔佛州柔-新经济特区内，毗邻新加坡国际枢纽，建成后将实现年新增压气机叶片150万片、医疗骨科植入类锻件100万件的生产能力。

航空发动机叶片作为发动机的”心脏部件”，其技术壁垒与市场空间均不容小觑。根据行业研究数据，2023年全球航空发动机叶片市场规模已达约95亿美元，预计到2030年将增长至152亿美元，年复合增长率约为7.8%。中国市场表现更为强劲，2024年中国航空航天用航空发动机叶片市场规模约为45亿美元，预计到2025年将增长至55亿美元，到2030年将达到95亿美元，年复合增长率高达10.8%，远超全球平均水平。在中国航空发动机叶片制造产业中，2023年总产值达到约1200亿元人民币，同比增长18%，预计到2025年将突破1800亿元，到2030年有望达到3500亿元人民币。

国产大飞机C919的商业化进程为这一市场注入了强劲动力。截至2025年底，C919累计交付30架，2025年全年交付15架，较2024年的12架小幅增长。尽管2025年交付量未达年初75架的目标，主要受进口发动机供应等因素影响，但长期增长逻辑清晰。随着国产发动机长江-1000A的加速研制与适航取证，预计2026年完成取证，2027年搭载C919交付，将彻底摆脱对进口发动机的依赖。据预测，到2030年，中国民航运输业飞机数量将从2024年的约5000架增至8000架，这一增长趋势将直接带动航空发动机叶片制造行业的扩张。

医疗骨科植入件市场同样处于快速成长期。2025年，中国骨科植入耗材市场规模达到698亿元人民币，较2024年的592亿元增长17.9%，增速显著高于全球平均约8.2%的水平。其中，脊柱类、创伤类与关节类三大细分领域占比分别为38.6%、32.1%和29.3%。展望2026年，该市场预计将进一步扩容至800亿元至812亿元人民币，同比增长约14.5%至16.3%。关节类植入物因技术壁垒高、进口依赖度仍达58.4%，将成为未来三年复合增速最快的子赛道，CAGR预估21.5%。

从财务数据看，航亚科技的盈利压力不容忽视。2025年前三季度，公司加权平均净资产收益率为6.65%，同比下降2.01个百分点;投入资本回报率为5.38%，较上年同期下降1.78个百分点。经营活动现金流净额虽达1.19亿元，同比增长47.58%，但投资活动现金流净额为-9379.99万元，显示公司仍处于持续投入阶段。截至2025年9月末，公司总资产为20.07亿元，合并口径资产负债率为38.77%，流动比率和速动比率分别为1.63和1.23.财务结构尚属稳健。

值得注意的是，实控人的减持行为在当前监管环境下引发了市场关注。2026年1月29日，沪深交易所落地最新减持细则，进一步收紧大股东减持门槛，明确上市公司存在破发、破净，或最近三年未现金分红、累计分红低于近三年年均净利润30%的，控股股东、实控人不得通过二级市场(含大宗交易)减持。减持时间区间从6个月缩短至3个月，大宗交易需提前15个交易日预披露。从航亚科技的情况来看，公司IPO发行价格为8.17元/股，当前股价远高于发行价，且公司近年持续分红，因此实控人的减持行为在规则框架内符合合规要求。

从募集资金的具体投向来看，航亚科技的扩产计划与行业趋势高度吻合。航空发动机转动件和结构件产能扩建项目将在现有业务基础上拓展机匣类结构件产能，建成后将形成每年约8000件机匣产能。这一布局与全球航空发动机向高推重比、低油耗、低排放方向发展的大趋势相契合，叶片材料从高温合金向陶瓷基复合材料、碳纤维复合材料升级，精密加工难度和附加值同步提升。

马来西亚智能制造基地项目的选址更体现了公司的全球化战略考量。柔佛州柔-新经济特区毗邻新加坡国际枢纽，区位优势明显。通过在马来西亚布局生产基地，航亚科技不仅能更好地服务亚太地区客户，还能有效规避潜在的贸易壁垒，提升供应链韧性。全球航空发动机叶片市场中，亚太地区增速最快，2023年市场规模达180亿美元，过去五年年均复合增长率高达9.2%，其中中国市场贡献了亚太地区65%的增长量。

回顾航亚科技的发展历程，公司于2020年12月16日在上交所科创板上市，发行数量6460万股，发行价格8.17元/股，募集资金净额4.74亿元。首次公开发行募集资金主要用于航空发动机关键零部件产能扩大项目和研发中心建设项目。如今，公司再次启动再融资，显示其仍处于产能扩张与技术研发的投入期。

从股东结构来看，截至2025年三季度末，全国社保基金-六组合、全国社保基金六零四组合新进成为公司前十大流通股东，取代了二季度末的伊犁苏新投资基金和鹿秀驯鹿61号私募证券投资基金，机构投资者的持仓变化值得关注。实控人严奇持股3731.74万股，占比14.4426%;董事阮仕海(严奇的一致行动人)持股1697.51万股，占比6.5697%;无锡华航科创投资中心持股819.33万股，占比3.1709%。此次华航科创减持194万股后，严奇及其一致行动人的合计持股比例降至28.87%，但仍保持对公司的控制地位。

从更宏观的视角来看，航亚科技的再融资与实控人减持同步进行，反映了科创板上市公司在发展过程中面临的典型挑战：一方面需要持续投入以保持技术竞争力与市场份额，另一方面早期投资者存在合理的流动性需求。在全球航空发动机叶片市场规模预计到2030年将达到152亿美元、中国骨科植入器械市场到2030年有望突破1435亿元的大背景下，航亚科技的双主业战略具备长期成长逻辑。

对于投资者而言，需要关注的关键点包括：募投项目的产能释放节奏与经济效益，马来西亚基地的建设进度与客户开拓情况，公司在高端航空发动机叶片领域的技术突破，以及医疗骨科植入件市场的国产替代进展。2026年作为国产发动机长江-1000A的装机元年，C919交付量有望从2025年的15架提升至30架甚至更多，这将为航亚科技等产业链企业带来实质性的业绩弹性。

短期来看，6亿元可转债的发行将优化公司资本结构，为产能扩张提供资金支持。实控人减持虽引发市场关注，但在合规框架内进行，且减持后仍保持控制地位，不会对公司的经营管理产生实质性影响。长期来看，航亚科技在航空发动机叶片与医疗骨科植入件两大高增长赛道的布局，有望受益于国产大飞机的商业化放量与骨科植入器械市场的持续扩容。但公司也面临着盈利能力提升、技术持续突破、市场份额竞争等多重挑战，其投资价值最终取决于募投项目的实际收益与市场竞争力的提升。