盈利腰斩再巨亏！葵花药业2025年预亏最高3.8亿，11年盈利神话终结，转型代价几何？

“小葵花妈妈课堂开课了”——这句伴随无数家庭成长的广告语，曾见证葵花药业的业绩高光。但如今，这家儿童药巨头正遭遇上市以来最艰难的时刻：从2023年逾11亿元的年度归母净利润巅峰，到2025年预计最高3.8亿元的亏损，短短两年时间，葵花药业的业绩完成了一场令人唏嘘的“俯冲”。1月29日晚间，葵花药业(002737)披露的2025年度业绩预告，正式宣告公司自2014年底登陆A股市场以来，首次陷入年度亏损困境，给资本市场和医药行业带来不小震动。

业绩预告显示，葵花药业2025年预计归母净利润为-3.80亿元至-2.40亿元，较上年同期的4.92亿元大幅下降177.23%~148.78%;扣非归母净利润亏损幅度更大，预计为-4.20亿元至-2.85亿元，上年同期则为3.45亿元，同比降幅达182.68%~221.84%。Wind数据显示，这一业绩表现不仅延续了2024年的下滑态势，更是将上年56.03%的净利降幅进一步扩大，彻底终结了公司自上市以来连续11年的盈利纪录。

在哈尔滨某连锁药店内，货架上的“小葵花”系列儿童药依旧占据显眼位置，但店员的话语透露出行业寒意：“以前秋冬季节，小儿肺热咳喘口服液、小儿柴桂退热颗粒都是爆款，经常断货，现在进货量少了一半，销量还是不如往年。”这种终端市场的冷清，正是葵花药业业绩承压的直观缩影。而业绩下滑的背后，是多重因素的叠加共振，既有公司主动调整的阵痛，也有行业环境的客观挤压。

渠道与终端调整是葵花药业业绩下滑的直接诱因。公司在业绩预告中坦言，自2024年下半年起，为应对行业趋势变化，主动开展下游经销商梳理、渠道优化和模式升级工作，通过控制发货总量的方式，推动经销商及零售终端库存回归合理水平。这一“刮骨疗毒”式的调整，虽为长期健康发展奠定基础，但短期内直接冲击了销售收入。截至2025年末，该梳理工程基本结束，经营逐步恢复常态，但全年营收下滑的格局已无法逆转。据公司前三季度财报披露，2025年前三季度营收同比下降43.24%至16.84亿元，销售商品收到的现金较去年同期减少约10亿元，经营性现金流在第三季度一度降至-1.3亿元。

产销收缩叠加原材料价格波动，则进一步加剧了公司的成本压力，直接拉低了整体毛利率。2025年国内中药材市场经历深度调整，中药材综合200指数从年初的3019.62点跌至年末的2542.16点，创近年来新低，但结构性波动依然给中成药企业带来挑战。葵花药业主营中成药，受部分核心中药材价格波动影响，叠加2025年销量大幅下滑，单位产品固定制造费用无法有效摊薄，导致生产成本居高不下。Wind数据显示，公司销售毛利率已从以往的44%以上降至2025年前三季度的37.65%，每百元营收中，毛利较以往减少近7元，这一降幅远超行业平均水平。“中成药企业对中药材价格敏感度极高，销量下滑与原材料波动的双重冲击，很容易导致盈利端的大幅波动。”某券商医药行业分析师在接受采访时表示，“葵花药业的成本承压，既是企业自身调整的阶段性问题，也反映了2025年中成药行业的普遍困境。”

在营收下滑、成本高企的双重压力下，葵花药业的费用管控陷入两难。为应对行业调整和业绩承压，公司2025年下半年重点强化品牌打造与营销推广，导致销售费用同比上升。但值得注意的是，从全年维度看，公司销售费用仍处于收缩态势，2025年前三季度销售费用同比下降37.7%至3.36亿元，较2024年全年的4.31亿元进一步缩减。这种“被动式增长”的营销投入，未能有效扭转营收下滑局面，反而进一步侵蚀了利润空间。与此同时，公司研发投入虽保持一定强度，但增速有所放缓，2024年研发费用同比下降3.51%至1.24亿元，2025年前三季度同比下降16.78%至6610.77万元，研发投入占营收比重维持在3.6%~3.9%之间，低于行业部分龙头企业水平。

葵花药业的业绩滑坡并非一蹴而就，而是从2024年开始逐步显现。回溯其上市后的业绩表现，2014年至2023年，公司归母净利润持续增长，其中2021年至2023年连续三年同比增幅超20%，2023年更是创下11.19亿元的盈利峰值，营收规模达到57亿元，同比增长11.89%。但2024年，这一增长势头戛然而止，归母净利润同比骤降56.03%至4.92亿元，营收也出现显著下滑。进入2025年，业绩恶化进一步加剧，第三季度单季净利润亏损1.15亿元，扣非净利润亏损1.3亿元，成为公司上市以来首个亏损季度，直接吞噬了上半年的全部利润。

更值得关注的是，在业绩持续承压的同时，葵花药业还面临合规经营的挑战。2025年，公司及相关高管收到黑龙江证监局警示函，经查，2024年公司与关联法人的全资子公司开展3238.36万元采购业务，构成关联交易但未按规定履行审议程序和信息披露义务，违反了资本市场相关监管规定。尽管公司未就此事作出详细回应，但关联交易违规无疑给其本就脆弱的市场信心再添一层阴霾。

公开资料显示，葵花药业是以中成药为主导，兼顾化学药、生物药和健康养生品的大型医药集团，凭借“葵花”和“小葵花”两大知名品牌，在儿童药、消化科、呼吸科等领域占据重要市场地位，其小儿肺热咳喘口服液、小儿氨酚黄那敏颗粒等产品常年位居同类产品销量前列。但近年来，随着医药行业集采常态化、医保控费持续深化，以及儿童药市场竞争加剧，公司传统优势领域面临不小的冲击。

对于葵花药业而言，2025年的亏损既是上市以来的首次危机，也是其转型调整的关键节点。渠道梳理的完成、库存水平的回归，为公司后续经营复苏奠定了基础，但如何应对成本压力、重塑营收增长动力、强化合规经营，仍是其需要解决的核心问题。上述券商分析师表示：“短期来看，葵花药业业绩仍将处于筑底阶段，能否实现扭亏为盈，关键在于下游需求复苏节奏和成本控制效果;长期来看，公司需进一步聚焦核心品类，加大研发投入，提升产品竞争力，才能在行业调整中站稳脚跟。”

从行业视角来看，葵花药业的业绩波动，折射出2024-2025年中成药行业的整体困境。受中药材价格波动、医保控费、市场竞争加剧等多重因素影响，不少中成药企业面临营收增长乏力、利润空间压缩的问题。但与此同时，行业结构性机遇也在显现，2025年底，山东重瓣玫瑰、白芍等中药材品种率先触底反弹，集采政策的持续优化也为合规企业带来新的发展契机。对于葵花药业这样的老牌药企而言，如何抓住行业复苏机遇，摆脱短期业绩困境，重新回归增长轨道，将是其未来一段时间的核心课题。