广东九联科技股份有限公司(证券简称：九联科技，股票代码：688609)近期披露的2025年业绩预告，将这家科创板上市企业的经营困境推向公众视野。经公司财务部门初步测算，2025年全年归母净利润预计亏损1.9亿元至2.27亿元，这一亏损规模叠加此前2023年、2024年分别为-1.99亿元、-1.42亿元的归母净利润表现，意味着九联科技将陷入连续第三个年度亏损的局面。更为值得关注的是，就在业绩预亏公告披露前夕，公司筹划近一年的重大资产重组宣告终止，双重利空之下，这家深耕智能终端领域20余年的企业正面临严峻的经营挑战。截至1月23日收盘，九联科技股价报10.16元/股，当日涨幅3.99%，总市值50.80亿元，但短期股价波动难以掩盖其业绩持续承压的核心问题。
从公告披露的细节来看，九联科技2025年业绩亏损的核心症结集中在主营业务盈利能力薄弱与多元经营不及预期两大方面。作为公司核心业务板块，智能终端产品所处的国内运营商招投标市场竞争已进入白热化阶段，叠加核心原材料价格持续上涨且供应不稳定的双重压力，公司该板块整体毛利率始终处于低位运行状态。站在行业视角观察，2025年全球智能终端产业链均面临原材料成本上涨的共性难题，其中DRAM(动态随机存取存储器)、NAND(闪存)全年涨幅分别高达386%和207%，核心元器件价格的暴涨直接传导至终端制造企业，对于九联科技这类以运营商定制产品为主、议价能力有限的企业而言，利润空间被严重挤压。数据对比显示，2025年上半年兆驰股份智能终端业务毛利率为12.5%，而九联科技因产品结构偏中低端、运营商招标压价等因素，毛利率水平显著低于行业均值。
除了核心业务盈利能力不足，非经常性因素的叠加进一步加剧了九联科技的亏损态势。公告明确提及，2025年公司交付并验收的智慧城市等项目收入较上年出现明显减少，这与公司近年来试图通过多元化布局突破终端业务瓶颈的战略初衷形成反差。回溯公开信息，九联科技成立于2001年，2021年登陆科创板，核心产品涵盖智能网络机顶盒、ONU智能家庭网关、通信模块、智能摄像头等，长期聚焦运营商市场，与国内主要运营商建立了稳定的合作关系。东北证券2023年研报曾预测，公司2025年归母净利润将达2.67亿元，给予“增持”评级，但其未能预判到行业原材料价格的极端波动与运营商市场竞争的加剧，导致业绩预测与实际表现出现巨大偏差。此外，2025年公司管理费用的增加及股份支付费用的计提，进一步侵蚀了利润空间，反映出公司在成本管控与内部治理方面仍存在优化空间。
连续三年亏损的业绩表现，使得九联科技的重大资产重组计划被寄予厚望，而此次重组的终止无疑让公司的转型之路再添变数。据九联科技1月9日公告披露，公司于2025年4月与成都能通科技股份有限公司(下称“能通科技”)及其主要股东签署《收购框架协议书》，拟以现金方式收购能通科技51%股权，试图通过外延式扩张弥补内生增长的不足。交易推进过程中，公司已聘请专业中介机构对标的公司开展尽职调查，但经过多轮磋商与讨论，双方在交易方案核心事项上始终未能达成一致意见，最终交易各方一致同意终止本次重大资产重组。从行业惯例来看，此类重组终止往往与标的估值分歧、业绩承诺未达成共识、监管审批预期变化等因素相关，对于九联科技而言，此次重组折戟意味着其短期内难以通过资产注入快速改善业务结构，不得不继续依赖盈利能力薄弱的原有业务。
值得注意的是，在整个消费电子产业链分化加剧的2025年，九联科技的亏损并非个例，但同行的差异化表现也为其提供了转型参照。2025年多家消费电子产业链企业凭借产品结构升级与新业务拓展实现业绩增长，其中佰奥智能预计全年净利润同比增长228.34%—337.79%，华勤技术净利润同比增长36.7%—38.4%，艾为电子净利润同比增长17.70%—29.47%。这些企业的共同特点的是，通过深耕高附加值产品、拓展汽车电子等新赛道，有效对冲了核心元器件涨价的压力。对比来看，九联科技产品仍集中在低附加值的运营商定制终端领域，缺乏高端化、差异化的产品布局，同时在汽车电子、工业互联等新兴领域的布局相对滞后，导致其在行业周期波动中缺乏抗风险能力。
二级市场方面，九联科技1月23日3.99%的股价涨幅，与业绩预亏、重组终止的双重利空形成一定反差，这或与市场对公司后续转型预期的博弈有关。截至当日收盘，公司总市值50.80亿元，相较于2021年上市初期的市值峰值已出现明显回落。对于普通投资者而言，需要警惕公司连续亏损可能引发的风险——根据科创板退市规则，若公司连续四年亏损，将面临退市风险警示，后续若不能快速改善盈利能力，其资本市场地位将受到严重影响。从短期来看，九联科技需优先解决核心业务的盈利问题，通过优化产品结构、提升供应链议价能力、控制费用支出等方式缩小亏损规模;中长期来看，公司需加快多元化转型步伐，要么在现有产品体系中培育高附加值品类，要么积极布局新兴赛道，寻找新的业绩增长点。
站在行业发展的角度，2025年智能终端行业的分化趋势将持续加剧，核心元器件价格虽预计2026年涨幅收窄，但整体仍将维持高位，运营商市场的竞争也不会出现实质性缓解。对于九联科技这类中小终端企业而言，单纯依赖规模扩张与低价竞争已难以为继，唯有聚焦核心技术、优化产品结构、拓展多元市场，才能在行业洗牌中站稳脚跟。此次业绩预亏与重组终止，既是公司经营困境的集中暴露，也可能成为其战略调整的契机，后续公司能否通过业务重构与管理优化实现扭亏为盈，值得市场持续关注。
文章来源于网络。发布者：火星财经，转载请注明出处：https://www.sengcheng.com/article/123685.html
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