1 月 13 日，中文在线发布 2025 年度业绩预告，公司预计全年归母净利润亏损 5.8 亿元至 7 亿元，相较于 2024 年 2.43 亿元的亏损额度，亏损规模实现翻倍式扩大，数字文化内容赛道的出海扩张，正让这家头部企业承受着业绩层面的巨大压力。在公告中，中文在线将亏损的核心原因指向海外业务的规模扩张，为了在竞争日趋激烈的海外市场站稳脚跟，公司持续加大推广投入，而相关业务尚处于投入期，营收难以覆盖短期成本，最终造成了 2025 年的大额亏损。公司也在公告中提示风险，称此次针对海外市场的布局虽着眼长远，但短期内会持续对经营业绩产生负面影响，同时受亏损扩大影响，公司归母净资产将出现缩减，叠加本身净资产基数较低的现状，每股净资产会被进一步摊薄，这也让公司抵御外部经济波动和行业周期性风险的能力有所减弱。
作为国内领先的数字文化内容产业集团，中文在线深耕数字文化内容领域多年，以数字内容生产、版权分发、IP 衍生与知识产权保护为核心业务，同时确立了 “夯实内容、决胜 IP、国际优先、AI 赋能” 的发展战略，一直致力于推动科技与文化的融合发展。但从近年业绩表现来看，公司经营状况始终处于波动状态，2022 年公司净利润亏损 3.62 亿元，2023 年实现盈利 8944 万元，短暂扭亏后 2024 年再度亏损 2.43 亿元，进入 2025 年，业绩颓势进一步加剧，仅前三季度公司亏损额就已超过 5 亿元，全年业绩预亏也成为意料之中的结果。
业绩的持续承压，与公司海外业务的大手笔投入直接相关，2025 年前三季度，中文在线的销售费用达到 6.6 亿元，同比大幅增长 93.65%，公司在财报中明确表示，销售费用的激增主要是海外业务推广费增加所致。巨额的推广投入也让公司的现金流面临考验，2025 年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额同比下降 215.49%，现金流为 – 1.7 亿元，而现金流出的核心原因，同样是海外业务经营带来的资金消耗。现金流承压的同时，公司的资产负债率也在持续走高，截至 2025 年三季度末，中文在线的资产负债率已升至 66.56%，财务层面的多重压力，让公司的经营发展面临着不小的挑战。
而在海外业务中，短剧赛道成为中文在线重点布局的核心，也是公司投入的主要方向。当下海外短剧市场正处于高速发展阶段，2025 年初海外市场投放广告的短剧 App 已达到 244 款，较 2024 年同期暴增近 4 倍，字节跳动、昆仑万维等互联网企业纷纷入局，行业呈现出 “三超多强” 的竞争格局，中文在线作为先行者，参股的 ReelShort2024 年营收已达 29.1 亿元，还接连上线了 Sereal + 和 UniReel 等海外短剧新品，依托自身海量网文 IP 储备孵化了近百部海外短剧。但赛道的火热也意味着竞争的加剧，获客和推广成本持续走高，中文在线想要保持竞争优势，就必须持续烧钱，这也让海外短剧业务成为公司重要的叙事支点，同时也放大了投入大、现金消耗快、盈利不确定的行业共性风险。
面对业绩亏损和财务承压的双重困局，中文在线将目光投向了港股市场，试图通过登陆港股来寻找新的突破口。2025 年 12 月 16 日，公司发布公告称拟发行 H 股并于港交所主板挂牌上市，而 2025 年恰逢港股市场成为中资企业跨境融资的主战场，在 A 股 IPO 审核趋严的背景下，港交所优化了审核流程、缩短了问询周期，还为 “先 A 后 H” 企业开辟了快速通道，境内外政策的协同支持，为中文在线赴港上市创造了良好的环境。对中文在线而言，赴港上市不仅能缓解当前的资金压力，为海外短剧业务继续输血，还能借助港股的国际资本平台，进一步提升公司海外业务的品牌影响力，只是港股市场的投资者更注重企业的盈利性和成长性，中文在线能否凭借海外短剧的故事获得资本认可，仍有待观察。
值得关注的是，在公司业绩持续亏损的背景下，其二级市场表现却走出了独立行情。近期 A 股 AI 应用板块逆势上涨，旗下细分概念 GEO(生成式引擎优化)表现尤为活跃，中文在线作为相关概念股，股价也迎来了大幅上涨，截至 1 月 13 日收盘，中文在线报 37.02 元 / 股，总市值 269.69 亿元，从 1 月 8 日至今，该股整体涨幅已达 44%。股价的大涨，更多是市场对 AI 赋能数字文化赛道的预期，以及对海外短剧行业发展前景的看好，而非公司基本面的实质性改善，这种业绩与股价的背离，也让公司的市值表现充满了不确定性。
整体来看，中文在线当前正处于战略布局的关键阶段，“国际优先” 的发展战略让公司坚定押注海外市场，短剧赛道的高成长性也让公司看到了长期发展的机会，但烧钱换规模的发展模式，让公司短期业绩和财务状况承受着巨大压力。赴港上市或许能为公司带来新的资金和发展机会，但最终还是要回归到业务本身，只有实现海外短剧业务的盈利，摆脱持续烧钱的现状，才能真正破解当前的经营困局，而在竞争日趋激烈的海外短剧市场，中文在线的盈利之路，还有很长的路要走。
文章来源于网络。发布者：火星财经，转载请注明出处：https://www.sengcheng.com/article/122605.html
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