2025年前三季度国内新型储能装机量同比激增178%，行业景气度持续攀升，但头部企业的盈利压力已开始显现。港交所官网1月9日披露的信息显示，深圳市远信储能技术股份有限公司正式递交上市申请书，独家保荐人为招银国际，这家成立仅6年的储能集成商，正试图在行业低价混战中通过资本化突破发展瓶颈。然而招股书披露的核心数据却揭示出隐忧：报告期内核心产品均价三年近乎腰斩，80%以上收入依赖五大客户，业绩高增的光鲜背后，是行业竞争加剧与经营风险集中的双重拷问。
公开资料显示，远信储能专注于集成储能系统解决方案，提供从项目规划到运维的全生命周期服务，成立于2019年的它恰好踩中储能行业发展风口。业绩数据层面，2023年至2025年前三季度，公司营收从4.35亿元跃升至8.81亿元，两年间收入规模扩张超1倍;同期利润从4074.1万元增长至7089.2万元，盈利能力稳步提升。从表面看，这样的业绩表现足以支撑其资本化进程，但将数据置于行业坐标系中对比，隐忧便浮出水面。
招股书显示，远信储能核心产品集成储能系统解决方案的平均售价，从2023年的1.26元/Wh持续下滑至2025年前三季度的0.44元/Wh，三年累计降幅达65%。这一降幅远超行业平均水平——据行业监测数据，2025年国内储能系统中标均价已跌至0.65元/Wh的低位，而远信储能的售价较行业均值仍低32%。“在储能行业‘卷内卷外’的激烈竞争中，远信储能的低价策略虽能抢占市场份额，但已触及盈利底线。”一位长期跟踪储能行业的分析师向记者表示，“2025年八部门印发的《新型储能制造业高质量发展行动方案》明确提出防止低水平重复建设，这种单纯依赖价格战的发展模式，可能与政策导向存在偏差。”
远信储能将均价下滑归因于三点：电芯价格下降、行业竞争激烈及规模化生产摊薄成本。从行业背景看，这一解释具备合理性——2025年前三季度全球储能电芯累计出货410.45 GWh，同比增长98.5%，供给过剩导致电芯价格持续下行，行业CR10首次低于90%，二三线厂商起量加剧了价格竞争。为应对成本压力，远信储能也在扩大产能，年化总产能从2023年的4.1GWh提升至2025年的6.8GWh，但规模化效应尚未完全对冲价格下滑的影响。招股书提示，公司大部分收入来自单一大型项目，项目交付进度与应收账款回收情况，将直接影响经营业绩。
客户集中度过高的风险，更成为远信储能上市之路的一大“绊脚石”。招股书数据显示，2023年至2025年前三季度，公司来自五大客户的收入占比分别为53.6%、81.6%、80.8%，其中最大客户收入占比从11.8%飙升至40.7%，后小幅回落至30.7%。对比行业头部企业，这一集中度明显偏高——同为储能集成商的海博思创，通过拓展多元供应商与客户，已有效降低单一依赖风险，2024年上半年前五大供应商采购占比已显著分散。“储能行业的优质项目资源本就稀缺，客户集中度过高意味着公司议价能力较弱，更容易受单一客户经营波动的影响。”上述分析师进一步指出，“尤其在当前行业商业模式尚未完全明朗的背景下，客户结构单一可能导致项目获取的不确定性增加。”
值得关注的是，远信储能还存在客户与供应商重叠的特殊情况。招股书披露，总部位于福建的供应商A，既是公司核心电芯供应商，也是电池模组的客户。2023年至2025年前三季度，远信储能向供应商A采购电芯的金额分别为2.03亿元、5.9亿元、3.41亿元，同期向其销售电池模组的金额占总收入比例不足4.3%。公司强调，相关交易均基于正常商业条款，不存在互为条件的关联，但这种“买卖互做”的模式，仍引发市场对其供应链独立性的关注。
从行业趋势来看，储能行业正处于格局重塑的关键期。八部门《行动方案》提出，到2027年要培育3-5家生态主导型企业，形成产业主体集中、区域聚集的格局。当前头部企业已开始通过全产业链布局或金融工具赋能突破低价困境，如宁德时代延伸至系统集成环节，海博思创借助金融租赁模式撬动大规模项目。而远信储能既未形成全产业链优势，也未采用轻资产或金融赋能等创新模式，在行业加速整合的背景下，其市场竞争力面临考验。
资本市场层面，深证储能指数近期维持震荡走势，2026年1月9日收于10952.24点，最新年报市盈率为38.55倍。对于远信储能而言，尽管业绩保持增长，但低价竞争导致的盈利空间压缩、客户集中带来的经营风险，都可能影响其估值水平。“投资者更关注企业的可持续盈利能力与风险控制能力，远信储能需要在上市后尽快优化客户结构，摆脱对价格战的依赖，才能获得资本市场的长期认可。”一位券商投行人士表示。
总体来看，远信储能的上市申请，既是储能行业高景气度的缩影，也折射出中小集成商在激烈竞争中的生存困境。在政策引导产业高质量发展、头部企业加速整合的背景下，如何平衡规模扩张与盈利稳定，如何破解客户依赖与供应链风险，将成为远信储能资本化后亟待解决的核心问题，也为行业同类企业提供了重要的发展参照。
文章来源于网络。发布者：火星财经，转载请注明出处：https://www.sengcheng.com/article/122212.html
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