北交所首例跨市场并购落槌，科达自控2.09亿控股海图科技

2.09亿元现金交割、北交所成立以来首单上市公司并购新三板企业案例——科达自控(831832.BJ)收购海图科技(874022.NQ)51%股权的交易完成过户登记，不仅创下北交所并购金额纪录，更标志着多层次资本市场跨市场整合的破冰时刻。在证监会“并购六条”政策红利持续释放的2025年，这起交易的落地，正为北交所企业外延式扩张写下生动注脚，也折射出新三板企业资本化路径的多元选择。

据科达自控披露的重大资产重组进展显示，此次并购的核心框架早在2024年6月底便已公开，公司通过现金受让方式，从肖涛等11名股东手中拿下海图科技2550万股股份，实现绝对控股。为支撑这笔大额现金收购，科达自控于2024年9月启动并购贷款申请，最终由工商银行太原分行牵头组建银团，获得1.2亿元七年期并购贷款，这笔长期资金为交易的顺利推进提供了关键保障。

从交易双方的资产规模对比不难看出“龙头带动中小企业”的鲜明特征。公开数据显示，截至2024年末，科达自控总资产达14.95亿元，而海图科技同期总资产仅1.87亿元，前者规模是后者的8倍有余。对于并购初衷，科达自控明确表示，此举核心是拓展业务板块，通过资源整合实现产业协同升级。值得注意的是，海图科技还作出了明确的业绩对赌承诺：2025年至2027年净利润需分别不低于3800万元、4200万元和4600万元，三年度累计净利润不低于1.26亿元，这一承诺也为此次并购的业绩增厚效应提供了明确预期。

颇具看点的是，被收购方海图科技原本也曾是北交所的“准后备军”。公开资料显示，这家成立于2013年的国家级专精特新“小巨人”企业，主营业务为音视频智能分析系统软硬件产品的定制开发与生产，2023年2月挂牌新三板并进入创新层后，于2023年7月与东北证券签订北交所上市辅导协议。但在2024年10月中旬，公司突然主动撤回上市申请，理由是综合考量发展战略、资本市场环境及相关政策等多重因素。从积极冲刺北交所独立上市，到最终被北交所上市公司收购，海图科技的路径转变，成为部分新三板企业在资本化道路上灵活选择的缩影。

作为北交所成立以来首例上市公司并购新三板企业的标志性案例，其行业示范意义远超交易本身。北京南山投资创始人周运南在接受采访时直言：“北交所上市公司首次并购新三板企业，不仅填补了跨市场并购的空白，更直观体现了北交所对新三板的龙头撬动与反哺功能。”在他看来，并购重组政策红利持续释放的背景下，北交所上市公司借力并购既能优化资源配置、提升运营效率，更能夯实市场竞争力，为长期价值增长和投资者回报提供支撑，“这恰恰印证了新三板与北交所的协同联动效应，新三板不仅是北交所的上市‘后备军’，更正在成为北交所上市公司并购的核心标的池。”

回溯两家公司的资本市场历程，二者均与新三板有着深厚渊源。科达自控早在2015年1月便挂牌新三板，2021年作为首批企业登陆北交所，是北交所的“元老级”企业，主营业务聚焦工业互联网技术体系应用;海图科技则是新三板创新层优质企业代表，凭借专精特新属性具备较强技术竞争力。此次跨市场并购，实则实现了多层次资本市场优质资源的精准对接，而这一突破性案例的出现，恰逢资本市场并购重组持续升温的行业风口。

2025年以来，证监会“并购六条”等政策红利持续释放，为并购重组市场注入强劲活力，北交所也在此背景下迎来并购重组的“破冰与提速”。在此之前，五新隧装(920174.BJ)26.5亿元并购两家居家“小巨人”企业的案例，已成为“并购六条”发布后北交所首单过会的重大资产重组项目，而此次科达自控并购海图科技，则进一步丰富了北交所并购市场的生态，形成“大额并购+中小额协同并购”的多元化格局。

业内分析师普遍认为，北交所并购市场的崛起具备政策与市场的双重驱动逻辑。一位券商北交所分析师表示：“政策层面，监管层持续优化并购重组制度，通过降低交易成本、提升审核效率，为北交所企业开展并购创造了良好政策环境;市场层面，北交所上市公司经过多年发展，已逐步具备外延式扩张的资金与实力，而新三板储备了大量细分领域优质中小企业，恰好为并购提供了丰富的标的资源。”

中国小康建设研究会经济发展工作委员会专家余伟也对这一趋势作出解读：“近期北交所上市公司投资并购动作密集落地，既印证了北交所对企业外延式扩张的赋能作用，也折射出历经数年上市积淀后，北交所公司内生的投资并购需求已全面释放。”从已披露的案例来看，现金支付正成为北交所企业并购的主流模式，科达自控斥资2.091亿元现金控股海图科技，此前易实精密(836221.BJ)拟以现金收购通亦和，均是这一趋势的典型例证。不过需要注意的是，2025年10月31日易实精密公告终止收购，原因是交易各方未能在业绩承诺、交易价格等核心条款上达成一致。

在余伟看来，此轮北交所公司的并购潮呈现出四大鲜明特征：其一，交易支付方式高度统一，均采用纯现金模式，未涉及发行股份配套融资;其二，并购标的聚焦新科技、新赛道，成长潜力突出;其三，标的公司与收购方主业协同性极强，业务互补效应显著;其四，被收购标的经营基本面扎实，尤其是科达自控与易实精密的交易，不仅实现控股并表，更能直接增厚上市公司业绩。

开源证券北交所研究中心总经理诸海滨则进一步梳理出并购核心主线：“当前北交所市场的并购案例，大多围绕核心业务协同、海外市场拓展及产业链整合三大方向展开。”在他看来，对于尚处成长期的北交所公司而言，并购是实现业务多元化布局与结构优化的快车道，“通过收购互补性业务，企业能快速夯实核心竞争力;若意图切入新兴行业或市场，并购更是高效捷径，助力企业抢占发展先机。归根结底，并购能帮助北交所公司敲开新市场大门、触达新客户群体，从而开辟全新的收入增长曲线。”

余伟也补充道，对北交所上市公司而言，合适的投资并购可谓一举多得：既能提升竞争力突破发展瓶颈，又能加快新科技成果转化，还能显著增厚业绩，“在政策支持与市场需求双重驱动下，北交所并购市场有望持续升温，而新三板优质标的池的价值也将进一步凸显。”事实上，科达自控与海图科技的并购案例已提供了清晰范本——头部企业借助资本力量整合优质资源，中小企业通过并购实现资本化进阶，这种协同发展模式，正成为多层次资本市场生态完善的重要推力。

对于普通投资者而言，北交所并购潮的兴起也提供了新的观察视角。业内人士提示，可重点关注具备外延式扩张潜力的北交所龙头企业，尤其是那些主营业务清晰、现金流充裕，且在产业链上下游有明确并购需求的公司。而从行业趋势来看，随着并购重组政策的持续优化，北交所与新三板的协同联动将更加紧密，更多跨市场整合案例的出现，有望进一步激活多层次资本市场的活力，为实体经济发展注入新动能。