1月6日晚间，*ST华嵘(600421)两则公告让不少股民唏嘘——不仅拟转让25.01%股份的控制权变更事项正式终止，收购方海南伯程及其实控人林木顺还收到了上交所的监管警示。这场持续近五个月的资本运作，最终以“违规频发”“交易终止”“违约金追偿”的连环戏码收场，而背后藏着的，是*ST华嵘长达9年的业绩亏空与转型突围的迫切。
时间回到2025年8月11日，*ST华嵘披露的控制权拟变更公告曾点燃市场热情。公告显示，控股股东浙江恒顺及其一致行动人上海天纪，计划将所持25.01%股份转让给海南伯程，交易完成后公司实控人将变更为林木顺。这场收购的现金对价高达4.504亿元，而彼时海南伯程的实际认缴出资额仅2000万元，剩余2.104亿元需对外筹集，如此悬殊的资金缺口，让上交所当日便发出监管工作函，直指收购资金来源、履约能力等核心疑问。
面对监管问询，海南伯程在2025年9月18日给出“定心丸”，声称已实缴2.4亿元，其中自有资金1.35亿元，还强调自身及林木顺不存在不符合收购人资格的情形。但这份回复的可信度，很快就被后续事态击碎。2025年12月4日，*ST华嵘突发风险提示公告，披露出让方发现海南伯程存在大额转出收购账户资金的行为，导致向出让方提供的银行存款余额远低于公告金额，出让方据此判断其履约意愿不明、能力存疑，并向上交所申请撤回协议转让确认资料。
屋漏偏逢连夜雨，当年12月17日，*ST华嵘再爆猛料：通过公开渠道查询发现，林木顺所持海南伯程股权已于12月15日被司法冻结，冻结标的金额3055.76万元。这一情形直接触及《上市公司收购管理办法》中“收购人负有数额较大债务到期未清偿且持续状态不得收购上市公司”的红线，上交所随即两次追加监管工作函，要求进一步核查。
监管压力与履约隐患叠加下，交易终止已成必然。2026年1月6日，*ST华嵘公告确认，出让方因海南伯程构成根本性违约，已正式出具《股权转让协议》解除通知函。上交所在监管警示中明确指出，海南伯程前期声称具备履约能力，后续却出现资金违规转出、实控人股权冻结等情况，未审慎评估自身资格，也未及时披露风险，违反了信息披露相关规定。
值得注意的是，这场失败的交易还牵扯出违约金追偿纠纷。根据出让方出具的《通知函》，海南伯程需按股份转让总对价的10%支付违约金，共计4504.1万元，其中向浙江恒顺支付3512.4万元，向上海天纪支付991.7万元，林木顺需对此承担无限连带担保责任。但有意思的是，面对这一系列指控，林木顺在接受每日经济新闻记者采访时明确否认违约，称“还在跟他们处理”，海南伯程有限合伙人赵激涛也表示对终止结果有异议，认为这是出让方的单方面行动。双方各执一词的态度，让这场资本闹剧更添悬念。
事实上，这并非海南伯程首次触碰监管红线。早在2025年9月11日，湖北证监局就已向其出具警示函，原因是海南伯程未按规定披露经财务顾问核查的详式权益变动报告书，且未聘请财务顾问，相关行为被记入证券期货市场诚信档案。更显蹊跷的是，在收购推进期间，*ST华嵘与海南伯程还曾达成一笔关联借款协议。2025年9月27日，*ST华嵘公告同意未来十二个月内向林木顺及其控制企业借款不超过750万元，以缓解经营资金压力，但截至当年10月30日，海南伯程仅兑现300万元借款，剩余450万元始终未到位，进一步暴露其资金链紧张的问题。
收购方的不靠谱，让本就深陷经营困境的*ST华嵘雪上加霜。公开资料显示，*ST华嵘主营房屋建筑PC构件配套模具、模台等产品的生产销售，业绩早已陷入持续亏损的泥潭。2021年至2024年，公司净利润连续四年亏损，分别亏损886.37万元、648.71万元、827.95万元、468.38万元，四年累计亏损超2800万元;更严峻的是，其扣非归母净利润自2016年起已连续9年亏损，累计亏空超6000万元。
2025年前三季度，*ST华嵘的经营状况虽有小幅改善迹象——营业总收入1.09亿元，同比增长42.30%;归母净利润亏损212.94万元，较上年同期的275.16万元亏损有所收窄——但核心盈利指标仍未转正，扣非净利润仍亏损252.39万元，且经营活动产生的现金流量净额为-907.05万元，较上年同期的-293.25万元进一步恶化，显示公司主营业务的现金流造血能力依然薄弱。
从资本市场近期案例来看，*ST华嵘的控制权交易失败并非个例。2025年7月，*ST金比也曾公告终止控制权变更事项，原因是受让方实际控制人涉及家族财产清算纠纷，导致交易存在不确定性。这类案例集中出现，折射出ST公司控制权交易的高风险性。对于投资者而言，ST公司往往因业绩困境存在“壳资源重组”预期，容易引发股价短期炒作，但收购方的资金实力、履约意愿以及交易合规性等隐性风险，往往被市场情绪掩盖。
业内人士分析指出，监管层近年来对上市公司控制权变更事项的监管力度持续加码，核心目的就是防范“忽悠式收购”“带病收购”等损害投资者利益的行为。对于*ST华嵘而言，此次控制权交易终止意味着其借助外部力量实现转型的希望暂时落空，后续仍需面对持续亏损、现金流紧张的经营难题。投资者需警惕这类公司的业绩风险，切勿盲目追逐重组概念，应重点关注公司主营业务改善的实质性进展。
目前，*ST华嵘尚未披露后续经营规划，海南伯程的违约金支付事宜以及双方的争议如何解决，仍有待进一步观察。这场持续五个月的资本闹剧，最终究竟是“收购方违约”还是“单方面终止”，或许还将在后续的博弈中逐渐清晰，但无论结果如何，对于深陷亏损泥潭的*ST华嵘和被股价波动裹挟的投资者而言，都已付出了相应的成本。
文章来源于网络。发布者：火星财经，转载请注明出处：https://www.sengcheng.com/article/121441.html
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