2025年12月31日，上交所正式受理中国盐业股份有限公司(下称“中盐股份”)沪市主板上市申请，这家国内唯一的央企盐业务运营平台计划募资不超16亿元推进产能升级与扩建。然而招股书披露的财务数据却呈现鲜明反差：2022至2024年公司营收从78.86亿元逐年下滑至70.44亿元，累计降幅达10.68%;扣非归母净利润更是从3.91亿元缩水至2.88亿元，三年降幅超26%，2025年上半年颓势未改，仅实现营收31.25亿元、扣非净利润1.10亿元。盐业龙头冲击资本市场的关键时刻，持续的业绩下滑与资产合规隐患，让这场IPO充满了不确定性。
作为承载国家食盐保供使命的“国家队”，中盐股份的历史脉络贯穿国内盐业发展历程。2013年，经国务院国资委批复，央企中盐集团联合七家地方省级盐业公司发起设立中盐股份，其业务源头可追溯至1950年成立的中国盐业公司。依托丰富的优质盐矿资源，公司食用盐、工业盐产销量连续多年稳居全国第一，成为全球知名的盐业龙头企业，而此次IPO也被市场视为A股盐业板块规模最大的上市项目。招股书显示，中盐股份本次募资将重点投向中盐东兴盐化智能化绿色化技术升级改造，以及中盐镇江100万吨/年制盐二期扩建工程，试图通过产能升级与规模扩张突破当前增长瓶颈。
业绩下滑的背后，是盐产品市场价格的持续走低。招股书数据显示，2022至2024年及2025年上半年，公司食用盐销售均价从933.69元/吨一路下滑至688.24元/吨，累计降幅达26.3%;工业盐销售均价同样震荡下行，从360.73元/吨降至244.96元/吨，降幅超31%。价格下行直接挤压了盈利空间，反映在财务指标上，公司加权平均净资产收益率从2022年的5.06%逐年回落至2024年的4.49%，盈利能力持续弱化。值得注意的是，这一趋势与盐业市场化改革深化后的行业竞争格局密切相关，随着区域盐业壁垒逐渐打破，市场供给增加进一步加剧了价格竞争压力。
与控股股东的深度业务绑定，成为中盐股份另一个备受市场关注的焦点。作为中盐集团核心盐业务平台，中盐集团直接持股62.49%，报告期内公司向关联方销售金额分别达16.34亿元、16.48亿元、14.62亿元和6.14亿元，占当期营收比例始终维持在20%以上。尽管关联交易规模呈小幅回落趋势，但持续的高比例关联依赖，仍引发市场对其独立经营能力的质疑。在IPO审核中，关联交易的公允性与必要性通常是监管关注的重点，这也成为中盐股份上市进程中需要回应的核心问题之一。
资产合规性问题更让这场IPO雪上加霜。招股书披露，中盐股份存在143处合计12.17万平方米的房产未取得不动产权证，占公司房产总面积的9.37%;同时还有4处合计3.09万平方米的土地尚未完成确权。对于拟上市公司而言，核心资产的权属瑕疵可能影响资产完整性，进而构成上市障碍。不过辅导券商中信建投在上市辅导总结中认为，中盐股份已具备成为上市公司应有的公司治理结构、会计基础工作和内部控制制度，暗示相关问题已得到阶段性解决。
从行业政策背景来看，近期盐业监管政策的调整也为中盐股份的发展带来新的变量。2025年11月，新疆维吾尔自治区出台《食盐储备管理办法》，明确建立政府储备与企业社会责任储备相结合的食盐储备体系，要求食盐生产、批发企业落实储备责任并接受严格监管。这一政策虽仅针对新疆区域，但折射出全国范围内盐业安全保障体系的不断完善，作为行业龙头的中盐股份，既承担着更多保供责任，也有望在政策引导下进一步巩固市场地位。此外，中盐股份此前完成的混改也为其发展注入活力，2019年公司通过市场化方式引入13家战略投资者，募资超30亿元，成为央企混改的示范案例，多元资本的引入或将提升公司运营效率。
市场关注的核心问题在于，16亿募资能否帮助中盐股份扭转业绩颓势?从募资投向来看，智能化绿色化改造有望降低生产成本，缓解产品降价带来的盈利压力;100万吨制盐扩建则能进一步扩大规模优势，巩固市场份额。但短期内，盐业市场供过于求的格局难以根本改变，价格下行压力仍将持续。对于普通投资者而言，需重点关注公司关联交易规范进展、资产确权推进情况，以及产能扩建后的市场消化能力。中信建投相关分析师表示，中盐股份的核心竞争力在于资源禀赋与央企背景带来的保供优势，但业绩增长的可持续性仍依赖于行业景气度回升与内部运营效率提升。
回顾中盐股份的上市之路，从2019年完成混改引入战略投资者，到2025年底正式递交上市申请，历时六年的资本征程背后，是传统盐业龙头在市场化转型中的挣扎与突破。当前A股市场对“中字头”企业的估值重构，或许能为中盐股份带来估值红利，但持续的业绩下滑、关联交易依赖与资产权属问题，仍使其IPO之路充满挑战。盐业作为民生基础性行业，需求刚性但增长空间有限，中盐股份能否通过资本市场实现转型升级，不仅关乎自身发展，也将为整个盐业行业的市场化改革提供重要参考。
文章来源于网络。发布者：火星财经，转载请注明出处：https://www.sengcheng.com/article/121011.html
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