2025年12月28日，深交所官网披露，锂电设备制造商广东恒翼能科技股份有限公司(下称“恒翼能”)创业板IPO申请已获受理。公司拟公开发行不超过4183.75万股新股，募资8.39亿元用于产能扩张与研发投入。这家深度绑定宁德时代与欧洲电池巨头ACC的企业，在海外市场取得突破性进展的同时，也面临着客户结构单一、盈利能力波动、海外业务风险加剧等多重挑战。
恒翼能总部位于东莞松山湖，自成立以来专注于新能源智能制造装备领域，已成为全球锂电池后处理环节整线解决方案的核心供应商之一。公司产品已进入宁德时代、ACC、瑞浦兰钧、亿纬锂能等全球头部电池制造商的供应链体系，同时成功导入苹果供应链，战略性布局消费电子领域。
公司控股股东和实际控制人为王守模，其曾任职于华为。王守模直接持有公司23.8105%的股份，并通过瑞思达、瑞思达贰、安徽筑海间接控制公司3.2929%、2.2140%、1.0891%的股份，合计控制公司30.4065%的股份。
招股书财务数据显示，恒翼能近年来业绩呈现明显波动特征。2022年至2024年，公司营业收入从9.23亿元增长至12.41亿元，年复合增长率达16%;但净利润却从8856万元增至1.14亿元后，又大幅回落至8348万元，2024年同比下滑26.6%。2025年上半年，公司实现营收5.95亿元，净利润为5701万元。
盈利能力方面，报告期内公司主营业务毛利率在27.38%至42.08%之间大幅波动。2025年上半年，受益于高毛利海外订单占比提升，毛利率升至42.08%，但招股书明确警示该水平“不具备可持续性”。随着国内市场竞争加剧，未来毛利率下滑风险显著。
客户结构单一问题是恒翼能面临的最突出风险。报告期内，公司前五大客户销售收入占比分别高达96.01%、96.24%、94.62%和99.23%，几乎完全依赖大客户“输血”。
其中，对宁德时代的依赖尤为明显。2022年来自宁德时代的收入占比达70.69%，2023年进一步升至79.98%。尽管2024年和2025年上半年该比例降至40.67%和19%，但这并非客户多元化取得成效，而是欧洲客户ACC快速崛起所致。
2024年，ACC以35.44%的营收占比成为恒翼能第二大客户;到2025年上半年，ACC贡献收入4.74亿元，占比飙升至79.72%，而宁德时代退居第二，占比仅19%。这意味着公司仅用两年时间，就从深度依赖单一国内龙头，转向依赖单一海外巨头，客户集中度风险并未实质性化解。
海外市场的突破是恒翼能最大的亮点，也是最大风险源。2022年，公司海外业务收入占比仅0.17%，几乎可以忽略;2024年猛增至28.7%，2025年上半年更是达到惊人的80.23%，成为绝对收入来源。
这一转变主要得益于2022年中标的法国ACC一期量产线项目。公司为ACC提供的“交钥匙”工程涵盖设备、物流、消防系统，项目周期长、管理复杂，涉及跨国交付、本地化采购、法规合规等多重挑战。招股书警示，海外业务快速扩张使公司面临国际贸易政策变动、项目执行延误、成本超支等风险，任何环节失误都可能损害盈利能力和品牌声誉。
更严峻的是，2025年10月中国商务部、海关总署曾将化成分容系统列入出口管制范围，尽管目前暂停实施一年，但若未来管制重启，公司出口可能面临许可申请、交付周期延长等合规成本增加，直接影响海外业务。
截至2025年6月末，恒翼能存货账面价值高达18.37亿元，占总资产比例达46.2%，较2024年末增长79%。公司解释称，由于产品均为定制化设备，生产周期长，存货主要由在产品、发出商品构成。
招股书坦承，若下游市场环境变化、客户需求变更或项目验收周期过长，可能导致存货积压。鉴于产品高度定制化，难以转售给其他客户，面临较大跌价风险。这一风险在下游锂电行业产能波动加剧的背景下尤为突出。
文章来源于网络。发布者：火星财经，转载请注明出处：https://www.sengcheng.com/article/120436.html
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