2025年12月27日，深交所官网披露深圳尼索科连接技术股份有限公司创业板IPO获受理，保荐机构为中信证券。作为国内新能源汽车充电口接触件领域的龙头企业，尼索科在行业内占据37%的市场份额，2024年营收同比增长18%至5.97亿元。然而，亮丽的营收数据背后，毛利率的大幅下滑、应收账款高企、研发投入不足等问题，正成为这家企业闯关资本市场的隐形障碍。
Wind数据显示，2022年至2025年上半年，尼索科主营业务毛利率分别为41.6%、42.8%、38.7%、30.0%，两年半时间内骤降11.6个百分点，远超行业平均降幅。同期，国内新能源汽车零部件行业毛利率均值仅下降1.2个百分点，尼索科的毛利率下滑幅度是行业的近10倍。中信建投证券新能源行业分析师认为，尼索科毛利率的快速下滑，主要源于上游铜材价格的持续上涨以及下游客户议价能力的提升。“2022年以来，紫铜价格从61.64元/千克上涨至2025年上半年的70.76元/千克，涨幅达14.8%，直接压缩了企业的利润空间。同时，比亚迪等核心客户在供应链中的话语权不断增强，对零部件企业的压价愈发明显。”
尼索科的原材料采购高度依赖铜材，铜材占采购总额的比例超过60%。铜价的持续上涨直接导致公司成本压力增大，而向前五大供应商采购占比居高不下的现状，进一步加剧了这一风险。2025年上半年，公司向前五大原材料供应商采购占比高达63.74%，一旦主要供应商调整价格或供应出现波动，将对公司生产经营产生重大影响。此外，公司前五大客户销售收入占比超60%，客户集中度较高，若与比亚迪、中航光电等核心客户合作出现不利变化，将直接影响公司业绩。
应收账款规模较大也是尼索科面临的一大挑战。报告期内，公司应收账款账面价值分别为1.87亿元、2.45亿元、2.87亿元和2.34亿元，占流动资产的比例均超过30%。较高的应收账款余额不仅影响公司的资金周转，还增加了坏账风险。某财经评论员指出，新能源汽车行业竞争加剧，部分下游客户现金流压力增大，可能导致应收账款回收难度上升，进而影响公司利润水平。
研发投入不足是尼索科的另一短板。报告期内，公司研发费用率分别为3.27%、3.34%、4.61%和4.06%，远低于可比上市公司平均水平(2022年至2025年上半年分别为8.75%、10.29%、9.15%、7.14%)。在技术迭代迅速的新能源汽车领域，研发投入不足可能导致公司产品竞争力下降，难以跟上行业技术发展的步伐。
值得注意的是，尼索科本次拟募集13.73亿元资金用于总部基地建设等项目，但募投项目存在产权风险。公司总部基地项目用地虽已通过竞拍获得，但截至招股说明书签署日，产权手续仍在办理中。此外，部分募投项目租赁的厂房暂未取得产权证书，且存在抵押情况，若未来租赁出现问题，可能导致项目进度延后，影响公司产能扩张计划。
短期来看，尼索科凭借其在新能源汽车充电口接触件领域的市场优势，有望顺利闯关创业板。但从中长期来看，公司需要有效应对毛利率下滑、供应链风险等挑战，加大研发投入，优化客户结构，才能实现可持续发展。对投资者而言，需要密切关注公司后续产权手续办理情况、毛利率变化以及下游客户合作关系，谨慎评估投资风险。
文章来源于网络。发布者：火星财经，转载请注明出处：https://www.sengcheng.com/article/120328.html
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