亏损1030万跨界抄底?万隆光电重组IPO折戟标的,业绩补偿留白引争议

12月17日晚间,万隆光电(300710)突然抛出一份重磅重组预案,宣布拟以发行股份及支付现金的方式收购中控信息100%股权,公司股票将于12月18日起复牌。这个消息像一颗石子投入平静的湖面,在投资者群体中激起了巨大的波澜。要知道,万隆光电今年前三季度刚刚亏损超过1000万元,却要收购一家曾经冲击IPO失败的公司,这背后到底隐藏着怎样的逻辑?更让人揪心的是,这份重组预案中竟然没有签订明确的业绩补偿协议,这对于投资者来说,无疑是一个巨大的风险隐患。

万隆光电生产车间图

根据万隆光电披露的重组预案,公司此次收购的交易对方多达17家,其中包括汇格合伙、正泰电器、云吟合伙、智格合伙、富格合伙、中网投、云扬创投等机构,以及自然人张伟宁。通过这次交易,中控信息将成为万隆光电的全资子公司。然而,令人疑惑的是,截至预案签署日,标的资产的审计、评估工作都还没有完成,交易价格更是个未知数。这就好比一场没有确定价格的买卖,让人心里没底。

据Wind统计,2024年通信设备行业重组平均溢价率为187%,本次交易估值尚未披露。

更让人担忧的是业绩补偿协议的缺失。在以往的重组案例中,业绩补偿协议是保护上市公司和中小投资者利益的重要保障。如果标的资产未来业绩不达标,交易对方需要按照协议进行补偿。但万隆光电却以“标的资产的审计、评估工作尚未完成”为由,暂未签订明确的业绩补偿协议。这不禁让人要问,难道投资者的利益就这样被轻易忽视了吗?

业绩补偿表格

为了进一步了解市场对这次重组的看法,我们采访了多位券商分析师。一位不愿具名的券商并购部分析师表示:“这种‘先上车后补票’的操作在A股市场并不常见,尤其是在标的资产存在IPO失败前科的情况下,业绩补偿协议的缺失可能会放大重组后的业绩不确定性。”他的话道出了市场的普遍担忧。

从交易结构来看,万隆光电这次可谓是煞费苦心。公司拟通过发行股份募集配套资金,而实际控制人付小铜将全额认购,以此来巩固自己的控制权。经交易各方协商,本次发行价格为19.19元/股,不低于定价基准日前60个交易日公司股票交易均价的80%。同时,万隆光电向特定对象发行股票募集配套资金的定价基准日为上市公司第五届董事会第十三次会议决议公告日,股票发行价格为21.23元/股,同样不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%。

重组概念积木图

我们不妨来看看万隆光电的基本情况。这家成立于2001年,并于2017年10月在深交所创业板上市的公司,主营业务是广电网络设备及数据通信系统的研发、生产、销售和技术服务。然而,近几年公司的业绩却不尽如人意,持续陷在亏损的泥潭里。今年前三季度,万隆光电实现营业总收入2.01亿元,同比下降23.52%;归母净利润亏损1030.03万元,上年同期盈利1326.99万元;扣非净利润亏损990.41万元,上年同期盈利599.42万元。这样的业绩表现,让人不禁怀疑公司是否有能力完成这样一笔大规模的收购。

而被收购的中控信息,始创于1999年,是一家基础设施数智化服务商,主要为城市交通、轨道交通、公路交通、水环境、建筑智能体等基础设施领域提供数智化解决方案,还涉足机器人领域,推出了自研的轮式具身智能机器人。从业绩规模来看,中控信息要比万隆光电大得多。2023年,中控信息营收高达31.85亿元,归母净利润约1.46亿元,分别是万隆光电同期规模的8.9倍、-14.70倍。

但值得注意的是,中控信息曾有过一段IPO未果的经历。深交所官网显示,中控信息创业板IPO于2023年6月28日获得受理,并于当年7月21日进入问询阶段,不过在2024年8月26日公司撤单。对于撤单原因,市场众说纷纭,这也为本次重组增添了一丝不确定性。

万隆光电表示,通过本次跨行业重组,上市公司将加快向新质生产力转型步伐,新增基础设施数智化业务板块,增加新的利润增长点,打造第二增长曲线,提升上市公司的盈利能力和资产规模,增强上市公司抗风险能力与核心竞争力,促进上市公司高质量发展。该重组符合工信部《新质生产力发展指导意见》中”鼓励传统制造业跨界融合”的政策导向。听起来前景似乎很美好,但现实真的能如公司所愿吗?

我们不妨来分析一下这次重组可能带来的市场影响。对于万隆光电来说,收购中控信息可以快速切入基础设施数智化这个热门赛道,有望实现业务的转型升级。但问题是,万隆光电本身在广电网络设备领域的表现就不尽如人意,跨界进入一个全新的领域,能否顺利整合资源、实现协同效应,还是一个未知数。而且,中控信息虽然营收规模较大,但在竞争激烈的数智化服务市场,能否保持持续的增长,也存在一定的不确定性。

对于投资者来说,这次重组充满了变数。一方面,如果重组成功,万隆光电的业务结构将发生重大变化,有望迎来新的发展机遇,股价可能会有积极的表现。但另一方面,业绩补偿协议的缺失让投资者面临着巨大的风险。如果中控信息未来业绩不达标,投资者将无法获得相应的补偿。

从整个行业的角度来看,万隆光电的这次跨界重组也反映出一些中小上市公司在寻求转型发展过程中的无奈和尝试。在当前经济形势下,传统行业面临着较大的增长压力,很多公司都希望通过跨界收购来寻找新的利润增长点。但跨界收购也面临着诸多风险,如整合风险、管理风险、市场风险等。

总的来说,万隆光电收购中控信息的重组预案,反映了上市公司转型期的战略抉择与风险权衡。对于投资者而言,需要谨慎权衡其中的机遇与风险。在做出投资决策之前,一定要充分了解公司的基本面和重组的具体情况,不要盲目跟风。而对于监管部门来说,也需要加强对这类重组案例的监管,保护投资者的合法权益,维护市场的公平公正。

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