2025年12月5日晚间，上海证券交易所的公告系统弹出一条刺眼的消息：兰州丽尚国潮实业集团股份有限公司（股票代码：600738，下称”丽尚国潮”）收到了甘肃证监局的《行政监管措施决定书》。这份落款日期为12月4日的文件，将这家拥有杭州环北、南京环北等核心资产的商业集团推向舆论漩涡——因间接控股股东越权干预经营，公司及时任董事长叶茂、现任董事长吴小波双双被采取责令改正措施，并记入证券期货市场诚信档案。
穿透式管控的OA系统
监管文件揭示了一个令人震惊的事实：丽尚国潮的间接控股股东丽水经济技术开发区实业发展集团有限公司（下称”丽水经开区实业集团”）部分人员，竟然在上市公司的OA系统中开设账号，直接参与日常经营审批。这种”穿透式管控”使得《上市公司治理准则》中关于”上市公司应当保持独立性”的规定形同虚设。具体包括超过30万元的供应商付款审批、年度广告投放合同签署、以及商铺租赁价格调整等关键事项。
某头部券商零售行业分析师张明（化名）表示，”这相当于让控股股东的手直接伸进了上市公司的钱袋子。OA系统审批涉及合同签订、资金支付等核心环节，外部人员介入本质上就是剥夺了上市公司的经营自主权。”甘肃证监局在决定书中明确指出，时任董事长叶茂、现任董事长吴小波对上述违规行为负有主要责任，这也是A股市场罕见的两任董事长因同一事项同时被追责的案例。
77%毛利率业务的隐忧
公开资料显示，丽尚国潮核心业务涵盖专业市场管理、商贸百货零售及新消费新零售三大板块，旗下拥有杭州环北小商品市场、南京环北服装批发市场、兰州亚欧商厦等知名商业资产。其中专业市场管理业务堪称”现金奶牛”——2025年三季报显示，该业务贡献营收3.19亿元，毛利率高达77.14%，远超商贸零售行业平均15%-20%的毛利率水平。
“这种高毛利率业务最容易成为利益输送的温床。”一位长期跟踪商业零售行业的分析师指出，”专业市场的摊位租赁价格、管理服务收费等，都可能通过非市场化定价向关联方输送利益。”值得注意的是，丽尚国潮前三季度实现归母净利润1.16亿元，同比增长7.85%；扣非净利润1.17亿元，同比增长9.05%，扣非净利润增速超过净利润增速的财务特征，进一步引发市场对其利润真实性的拷问。
整改承诺背后的治理困局
面对监管压力，丽尚国潮在公告中表示”高度重视《决定书》中所涉问题，将严格按照相关法律法规及甘肃证监局的要求认真总结、整改”，并强调”本次行政监管措施不会影响公司正常的生产经营活动”。但投资者显然并不买账，有股民在股吧留言：”连OA系统都被外人控制，说不影响经营谁信？”
事实上，这已不是丽尚国潮首次陷入治理争议。回溯公司沿革，其前身为兰州民百，2019年通过重大资产重组置入杭州环北等资产后更名丽尚国潮，实际控制人变更为丽水经济技术开发区管委会。此次事件暴露出的”政企不分”问题，可能与地方政府对国有资产的强势管控模式有关。
行业警示：高毛利与独立性的平衡术
丽尚国潮事件为商业零售类上市公司敲响警钟。数据显示，据中国连锁经营协会《2025年专业市场发展报告》显示，A股专业市场管理类公司平均毛利率为43.2%，而丽尚国潮77.14%的毛利率水平处于行业绝对头部。这种远超行业平均的利润空间，若缺乏有效的公司治理制衡机制，将成为监管关注的重点领域。
“关键要看整改措施是否动真格。”张明（化名）强调，”仅仅关闭几个OA账号远远不够，需要建立防火墙机制，确保控股股东人员彻底退出上市公司经营决策链条。”北京某律所上市公司合规部负责人王磊指出：”国企控股上市公司需建立三重防火墙机制，包括人员隔离（控股股东不得派驻人员参与经营）、财务独立（资金往来严格走关联交易程序）、决策隔离（董事会专门委员会需有半数以上独立董事）。”市场普遍关注，在监管介入后，公司高达77%的毛利率业务是否会面临重新定价，这将直接影响未来业绩表现。
截至发稿，丽尚国潮尚未披露具体整改方案。这场由OA系统权限引发的治理危机，究竟是孤立事件还是系统性风险的冰山一角？77%毛利率的商业神话能否持续？答案或许要等到明年年报披露时才能揭晓，但可以肯定的是，这场监管风暴已经为所有国企背景上市公司的治理独立性问题，写下了沉重的注脚。
文章来源于网络。发布者：火星财经，转载请注明出处：https://www.sengcheng.com/article/117980.html
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