11月25日晚间，宋城演艺（300144）突然抛出一则重磅公告，宣布拟以9.63亿元现金收购控股股东宋城集团持有的宋城实业100%股权。这场资产收购因422.74%的评估增值率引发资本市场关注，投资者对交易合理性提出疑问。
公告显示，标的公司宋城实业成立于1998年，注册资本2.35亿元，核心资产是位于杭州市之江路148号-1号的92431平方米土地使用权及94291.33平方米房屋建筑。截至2025年10月31日评估基准日，这家成立27年的老牌企业账面值仅1.84亿元，评估值却飙升至9.63亿元，增值额高达7.79亿元。
“土地是1998年拿的，现在杭州房价都翻了多少倍了？”宋城演艺在公告中这样解释高溢价的合理性，称土地取得时间早，随着区域经济发展地价自然上涨，加上近年来建材和人工成本上升导致房屋重置成本增加。但这样的解释显然难以平息市场疑虑——Wind数据显示，杭州西湖区商业用地价格近五年年均涨幅约6%，即便按此计算，27年累计涨幅也不足3倍，远低于本次评估422%的增值水平。
更值得玩味的是，这笔交易构成关联交易却不构成重大资产重组。按照《上市公司重大资产重组管理办法》，重大资产重组需满足”资产总额、营业收入或净资产占比超过50%”等标准。而宋城演艺2024年经审计净资产为58.6亿元，本次交易价格9.63亿元占比仅16.4%，恰好卡在重大资产重组标准之下，无需经过证监会审核。
对于这场争议不断的收购，宋城演艺却寄予厚望。公司在公告中描绘了一幅宏伟蓝图：收购完成后，杭州宋城景区面积将从现有67亩拓展至约200亩，游历线路由1公里延伸至4公里，彻底解决”土地紧缺、产品迭代受限、停车与后勤不足”等长期困扰景区发展的痛点。公告显示，从单一景区迈向演艺王国，从一台演出带动周边，升级为多剧场、多业态、多日停留的综合文旅集群。
然而资本市场似乎并不买账。11月26日早盘，宋城演艺股价高开0.38%后迅速回落，截至收盘仅微涨0.25%，报7.95元/股，总市值208.7亿元。相比之下，同期文旅板块指数上涨1.23%，公司股价明显跑输大盘。有投资者在财经平台表示：”溢价4倍买关联资产，钱从上市公司流向控股股东，中小股东得到了什么？”
事实上，宋城演艺此时抛出收购计划，与其业绩承压密切相关。财报显示，2025年前三季度公司实现营收18.33亿元，同比减少8.98%；归母净利润7.54亿元，同比下滑25.22%，业绩增速创近三年新低。更令人担忧的是，作为公司核心IP的”千古情”系列演出上座率持续走低，杭州主景区接待人次同比下降12.3%，公司急需找到新的业绩增长点。
“景区扩容确实是必要的，但高价收购关联资产存在利益输送嫌疑。”一位不愿具名的文旅行业分析师告诉记者，”宋城实业的土地和建筑长期租赁给宋城演艺使用，每年租金约2000万元。现在花9.63亿买断，相当于一次性支付48年租金，这显然不符合商业逻辑。”
值得注意的是，宋城集团近年来资金链并不宽裕。据企查查数据，截至2025年6月末，宋城集团有息负债规模达45.3亿元，资产负债率68.7%。此次9.63亿元现金收购，无疑将为控股股东注入宝贵的流动资金。
针对市场质疑，宋城演艺证券部工作人员在接受媒体采访时表示：”本次收购是基于公司长期发展战略，标的资产与现有景区相邻，具有不可替代性。评估机构是独立第三方，增值率是市场公允价格的体现。”当被问及是否会召开投资者说明会时，该工作人员称”目前没有相关计划”。
回溯宋城演艺的发展历程，这家以”千古情”系列演出闻名的文旅企业，曾创造过年营收超30亿元、净利润超15亿元的辉煌业绩。但近年来，随着疫情影响消退、行业竞争加剧，公司业绩持续承压。2023年至2024年，公司营收从21.5亿元降至19.8亿元，净利润从9.8亿元降至9.2亿元，连续两年下滑。
此次豪掷9.63亿收购资产，能否成为宋城演艺的”救命稻草”？市场普遍认为，景区扩容虽然能在短期内提升接待能力，但能否转化为实际业绩增长，取决于后续的产品升级和运营效率提升。”杭州宋城景区年接待能力约800万人次，目前实际接待量不足600万，现有场地尚未充分利用。”上述分析师指出，”盲目扩张可能导致资源浪费，反而增加运营成本。”
截至发稿，宋城演艺尚未披露收购资金的具体来源。财报显示，截至2025年三季度末，公司货币资金余额为18.7亿元，若全额使用自有资金支付，将导致现金流大幅收紧。市场猜测，公司可能通过银行贷款或发行债券等方式筹集资金，这无疑会增加财务费用，进一步拖累净利润。
这场备受争议的收购案，最终将走向何方？是宋城演艺的战略突围，还是控股股东的资本游戏？随着11月26日深交所问询函的到来（根据监管惯例，高溢价关联交易通常会触发问询），更多细节或将浮出水面。对于持有宋城演艺的20万股东来说，他们最关心的或许只有一个问题：这场溢价4倍的收购，究竟能否让公司摆脱业绩颓势，重新回到增长轨道？答案，可能要等到明年的财报才能揭晓。
文章来源于网络。发布者：火星财经，转载请注明出处：https://www.sengcheng.com/article/117531.html
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