11月17日，江阴市赛英电子股份有限公司(简称”赛英电子”)北交所上市进程迎来关键节点——公司收到第二轮审核问询函，文件直指核心问题：在功率半导体行业产能利用率普遍下滑的背景下，公司拟募资2.7亿元扩产的计划是否合理?新增产能究竟”谁来买单”?
作为2002年成立的功率半导体器件关键部件供应商，赛英电子产品涵盖陶瓷管壳、封装散热基板等核心组件，应用于特高压输变电、新能源汽车、智算中心等战略新兴领域。招股书显示，公司2023年、2024年扣非净利润分别达5506.83万元、7371.91万元，加权平均净资产收益率维持在24%以上，看似符合北交所第一套上市标准财务要求。但监管层问询函撕开了漂亮业绩背后的隐忧。
最引人关注的是产能扩张争议。问询函数据显示，赛英电子可比公司国力电子产能利用率从2022年的99.63%骤降至2023年的76.32%，黄山谷捷从2023年的超负荷生产(101.16%)滑落到2024年上半年的76.37%。整个行业正从产能紧缺快速切换到供给过剩，而赛英电子却计划通过IPO募资建设”功率半导体模块散热基板新建生产基地”，不禁让人质疑：在同行普遍”吃不饱”的情况下，公司新增产能的消化底气何在?
深入分析招股书可见，赛英电子自身也面临增长压力。2023年公司电网领域产品销售规模已出现下滑，部分主力产品价格降幅超过10%。尽管公司声称与客户约定了基于铜价走势的价格传导机制，但北交所犀利追问：”在原材料价格上涨周期内是否实际具备价格传导能力?”这直击制造业企业盈利本质——当铜价等原材料成本波动时，公司究竟是价格制定者还是被动接受者?
更值得警惕的是业绩增长可持续性。问询函要求公司说明”不同类型产品的订单执行周期””在手订单期后执行情况”及”与新客户合作进展”。这些细节折射出监管层对公司收入稳定性的深度担忧。尤其在新能源汽车行业面临价格战、特高压建设投资节奏波动的背景下，赛英电子能否维持2023-2024年的增长势头，确实需要打上问号。
从行业视角看，功率半导体行业正处于技术迭代与产能调整的阵痛期。一方面，IGBT等器件需求随新能源产业扩张而增长;另一方面，国内厂商近年集中扩产已导致中低端产品竞争加剧。据SEMI最新报告，2024年全球功率半导体市场规模增速预计放缓至5.2%，低于2023年的8.7%。赛英电子选择此时加码产能，若不能在技术壁垒或客户结构上建立差异化优势，很可能陷入”扩产-降价-再扩产”的恶性循环。
监管层问询还触及募投项目细节合理性。要求公司说明”钻攻加工中心、电镀线等设备数量是否与新增产能相匹配”，实质是考察扩产计划的工程可行性;追问”铺底流动资金的具体测算方法”，则关乎募集资金使用效率。这些专业问题显示出北交所对IPO项目”募投管退”全链条监管的精细化程度。
对投资者而言，这场问询背后是成长逻辑与估值安全边际的平衡艺术。赛英电子所处的功率半导体赛道无疑具有长期价值，但短期产能过剩风险不容忽视。公司需要在问询回复中清晰论证：新增产能如何与下游需求增长匹配?在价格战中如何保持毛利率稳定?技术研发投入能否转化为市场竞争力?
随着北交所问询函公开，赛英电子上市之路进入关键考验期。这场围绕产能扩张合理性的深度博弈，不仅关系到企业IPO成败，更折射出中国半导体产业转型升级面临的共性挑战。当资本热潮退去，唯有真正具备技术实力和市场洞察力的企业，才能在产能周期波动中站稳脚跟。赛英电子能否给出令人信服的答案，市场正拭目以待。
文章来源于网络。发布者：火星财经，转载请注明出处：https://www.sengcheng.com/article/115984.html
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