2025年11月7日晚间，深圳市联域光电股份有限公司(以下简称”联域股份”)在投资者调研中抛出重磅消息：持续一年的供应链转移成本已基本吸收完毕。这个消息犹如一颗投入平静湖面的石子，在资本市场激起层层涟漪。要知道，就在10天前，这家LED照明龙头企业刚刚交出一份令人揪心的三季报——归母净利润同比暴跌79.23%，创下上市以来最差业绩。
从财务数据来看，联域股份的2025年三季度报确实寒意逼人。前三季度营业收入11.55亿元，同比仅微增1.03%;归母净利润1953.41万元，较去年同期的9405万元断崖式下跌;毛利率19.32%，同比下降3.29个百分点;净利率更是从上年同期的8.22%骤降至1.69%。单看第三季度，净利润338.23万元，同比降幅高达80.88%，相当于每天净赚不到4万元，这对于一家年营收超15亿元的企业来说，几乎是在盈亏平衡点上挣扎。
利润去哪儿了？ 翻开财报附注，一组数据格外刺眼：前三季度期间费用1.76亿元，同比增加3081.47万元，费用率攀升至15.27%。其中销售费用增长27.22%，研发费用增长28.04%，财务费用增长28.45%。三项费用齐头并进的背后，是公司供应链大迁移的真实写照。管理层在调研中坦言，2024年Q4至2025年Q3期间，为应对贸易摩擦，公司被迫将产能向海外转移，由此产生的物流运输、人员安置、新厂建设等重复投入，严重侵蚀了利润。
这场”跨国迁徙”的规模超乎想象。联域股份越南工厂现已承担70%的产品出货量，成为海外核心产能枢纽;墨西哥工厂则作为战略补充，专门服务高优先级客户。”这相当于在一年内重建了半个公司。”一位不愿具名的行业分析师告诉记者，”LED照明行业本身毛利率就不高，突然增加数亿元的固定投入，利润不下滑才怪。”
但资本市场似乎提前嗅到了转机。截至三季度末，公司股东总户数较上半年减少2385户，降幅26.07%，户均持股市值却从27.23万元飙升至51.36万元，增幅达88.62%。筹码快速集中的背后，是机构投资者对公司海外布局的长期看好。银河证券在调研报告中指出，联域股份海外产能已能完全覆盖美国客户订单，关税对冲效应开始显现。
产能协同效应正在逐步释放。越南工厂实现规模化生产后，单月出货量稳定在3000万元以上;墨西哥工厂凭借区位优势，将北美客户订单交付周期从45天压缩至15天。更关键的是，双基地协同模式形成了”70%核心产能+30%灵活补充”的黄金配比，既能通过越南工厂发挥规模效应，又能借助墨西哥工厂满足客户个性化需求。这种”双轮驱动”的产能布局，在LED照明出口企业中尚属首创。
北美市场的突破成为另一大亮点。公司不仅巩固了与Home Depot、Lowe’s等核心客户的合作，还成功打入Costco供应链体系。更值得关注的是，通过与北美大客户的深度绑定，联域股份产品已渗透至加拿大、墨西哥等周边市场，实现”以点带面”的区域扩张。数据显示，2025年三季度北美地区营收占比已提升至58%，较去年同期增长9个百分点。
在特种照明领域，联域股份的布局开始进入收获期。植物照明产品在北美温室种植市场的份额已达12%，体育场馆照明成功中标2026年世界杯部分场馆改造项目，防爆照明则通过ATEX认证进入欧洲工业市场。这些高附加值产品的毛利率普遍在35%以上，远高于传统户外照明20%左右的水平。公司管理层透露，特种照明业务收入占比已从去年的5%提升至今年三季度的11%，预计2026年将突破20%。
行业前景也为联域股份提供了广阔空间。据LEDinside数据，全球户外LED照明渗透率目前仅为35%，工业照明渗透率不足25%，而植物照明、体育照明等细分领域渗透率更是低于10%。随着全球基建投资回暖，LED照明替换潮正加速到来。作为国内少数能提供”户外+工业+特种”全品类解决方案的企业，联域股份有望充分享受行业增长红利。
盈利预测模型显示，若海外产能利用率提升至85%以上，公司毛利率有望从19.32%回升至23%以上。按照2025年营收规模测算，仅毛利率提升一项就能增加净利润约4500万元。叠加特种照明业务带来的利润增量，2026年公司净利润有望突破1.5亿元，较2025年实现6倍以上增长。
当然，挑战依然存在。原材料价格波动、海外政策风险、行业竞争加剧等因素都可能影响业绩反弹节奏。但联域股份通过供应链迁移完成的”痛苦蜕变”，已经使其从传统照明制造商升级为具备全球资源配置能力的平台型企业。这种转型虽然短期内牺牲了利润，却为长期发展奠定了坚实基础。
当市场还在纠结于季度利润的同比下滑时，聪明的资金已经开始布局。联域股份用79%的净利润降幅换来了全球化产能布局，这个看似”亏本”的买卖，或许将在未来两年迎来丰厚回报。毕竟，在LED照明这个高度全球化的行业，谁掌握了海外产能主动权，谁就能在新一轮竞争中占据先机。
文章来源于网络。发布者：火星财经，转载请注明出处：https://www.sengcheng.com/article/111130.html
微信扫一扫 
支付宝扫一扫 
