A股游戏公司三季度业绩已全部揭晓，过半主要游戏公司实现了营收的增长，整体呈现复苏的态势。然而，神州泰岳(300002)却因主要游戏流水下滑等因素，导致营收和净利润双双下降，显得颇为显眼。
2025年第三季度，公司营业收入为40.68亿元，同比下降9.86%;归母净利润为7.24亿元，同比下降33.77%;扣非归母净利润为6.96亿元，同比下降16.42%。
第三季度，公司营业收入为13.84亿元，同比下降5.29%;归母净利润为2.15亿元，同比下降53.55%;扣非归母净利润为2.08亿元，同比下降3.20%。
受期收到的销售回款减少、支付的上年度职工奖励增加以及上期收回大额诉讼款项影响，公司经营现金流净额同比下降47.57%至6.49亿元。
与此同时，A股游戏领域的“三巨头”——世纪华通、三七互娱、完美世界，在前三季度营收排行中稳居前三甲，其归母净利润分别实现了141.65%、23.57%、271.17%的同比增长。
从游戏版号审批情况来看，三季度游戏版号的发放节奏保持稳健。7月至9月期间，国家新闻出版署依次发放了134个、173个和156个游戏版号，发放数量持续维持在年内较高水平。
神州泰岳将净利润的下滑归因于上期收回诉讼应收款冲减以前计提的坏账准备，以及本期业务收入有所下降。其中诉讼因素对净利润基数影响显著，2024Q3公司收回诉讼款2.45亿元并冲减坏账准备(来源：公司公告)，而2025Q3无此类非经常性收益，导致净利润同比降幅扩大。此外，公司营业外支出大增478.55%，主要系本期滞纳金及预计未决诉讼损失增加所致。
太平洋证券在10月31日发布的研报中指出，公司2025年前三季度公司营收同比下降，主要系两款主要游戏《Age of Origins》和《War and Order》从高速增长阶段进入稳定阶段，流水同比下滑。据豆丁网行业报告显示，2024年全球SLG市场规模80亿美元，行业平均生命周期为6-8年，而《War and Order》已运营超9年，《Age of Origins》也进入第7个运营年度，超周期运营导致用户自然流失率上升，叠加缺乏重大版本更新，成为流水下滑的核心原因。相比之下，同行世纪华通旗下《Whiteout Survival》通过休闲化创新突破传统SLG圈层，女性用户占比达20%(来源：证券时报)，全球月流水稳定在15亿元，展现出差异化运营的优势。
对于接下来的发展，太平洋证券分析，公司核心游戏持续贡献流水基本盘，两款SLG新游《Stellar Sanctuary》和《Next Agers》上线有望较先贡献增量。其中《Stellar Sanctuary》美区测试已进入尾声，国内版号已获取，中文版《荒星传说：牧者之息》计划于2025Q4开启大规模推广(来源：太平洋证券研报);三款储备SLG《代号：XCT》《AOO2》《MN》将分别于2026Q1、Q2、Q3进入测试阶段。此外，三大AI垂类产品不断发展，avavox语音数字员工外呼效率提升200%，10分钟即可完成人工半天工作量，问题识别准确率达95%(来源：国盛证券研报);UltraTalk知识库智能体已在金融客服场景实现落地应用，有望推动软件和信息技术服务业务发展。给予公司“增持”评级。
中国银河证券也因老游长线运营稳健、关注新游上线进度、AI与ICT技术深度融合等相关理由，在最新研报给予神州泰岳“推荐”评级。
太平洋证券同时预测，公司2025-2027年归母净利润将分别达到10.9亿元、13.5亿元、14.4亿元，三年复合增长率(CAGR)约15%(来源：太平洋证券研报)。
资料显示，北京神州泰岳软件股份有限公司于2009年10月30日上市，公司的主营业务是软件与信息技术服务和游戏业务。公司的主要产品是AI/ICT运营管理、游戏、物联网/通讯、创新服务。
拉长时间轴线来看，神州泰岳近年业绩保持稳健增长态势。2020年至2024年，公司归母净利润分别为3.51亿元、3.85亿元、5.41亿元、8.87亿元、14.28亿元。
二级市场上，截至11月7日收盘，神州泰岳下跌2.50%报12.07元/股，总市值约237.44亿元，今年来公司股价近乎“原地踏步”。
文章来源于网络。发布者：火星财经，转载请注明出处：https://www.sengcheng.com/article/111111.html
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