11月6日晚间，汽车之家-S(港股代码：02518)发布2025年第三季度未经审计财务业绩，一组看似平稳的数据背后暗藏危机：净收入17.78亿元同比微增0.17%，净利润却同比下滑0.9%至4.37亿元。更值得警惕的是，核心的线索服务收入同比暴跌20.1%，付费经销商数量持续萎缩，而公司员工总数在三个月内减少101人。这家曾经的汽车互联网巨头，正经历着成立20年来最深刻的战略阵痛。
收入结构的撕裂感在财报数据中体现得淋漓尽致。当媒体服务收入(2.98亿元)和线索服务收入(6.64亿元)同比分别下滑8.6%和20.1%时，在线营销及其他收入却逆势暴涨32%至8.16亿元，成为支撑总收入微增的唯一支柱。这种”两降一升”的畸形结构，暴露出汽车之家正被迫进行一场艰难的业务转型。线索服务作为公司安身立命的根本，其收入下滑直接关联着付费经销商数量的减少——这部分业务曾贡献超过40%的营收，如今却成了业绩拖油瓶。
净利润的失守更具警示意义。在收入基本持平的情况下，净利润从去年同期的4.41亿元滑落至4.37亿元，毛利率同比下降1.2个百分点。结合员工减少101人的数据不难推测，公司可能已启动成本控制措施，但即便如此仍未能阻止利润下滑。这背后是转型期的典型困境：传统业务收入萎缩带来的”失血”，远快于新兴业务造血能力的提升。平安产险时期的”流量变现”模式正在失效，而海尔卡泰驰入主后推行的AI与O2O战略，尚处于投入大于产出的阶段。
回溯汽车之家的业绩波动曲线，这场危机早有伏笔。Choice数据显示，自2021年3月在港交所上市以来，公司营收仅在2023年实现3.51%的微增，其余年份均为下滑;净利润更是连续四年负增长，2024年股东应占溢利已较上市首年腰斩。股价从176.3港元发行价跌至如今的48.6港元，市值蒸发近四分之三。市场对其传统模式的质疑从未停止：当汽车销售从线下展厅转向线上直播，当新能源车企自建直营体系绕过第三方平台，依赖经销商付费的线索服务模式还能走多远?
股权更迭带来的战略转向正在加速这场变革。今年2月，海尔集团子公司卡泰驰以18亿美元收购41.91%股权，成为新控股股东。董事会主席兼CEO刘斥在财报中强调的”AI与O2O双轮驱动”，正是新管理层的施政纲领。但转型的代价显而易见：三季度8.16亿元的在线营销收入中，有多少是来自海尔体系内的关联交易?又有多少投入到了AI技术研发和O2O场景建设?这些问题的答案，决定着增长的质量与可持续性。
行业背景的剧变让转型更添紧迫性。中国汽车工业协会数据显示，2025年1-9月新能源汽车渗透率已达45.8%，而新能源车企普遍采用直营模式，对第三方线索平台的依赖度远低于传统车企。与此同时，抖音、快手等内容平台通过短视频和直播重构了汽车营销场景，分走了大量用户时长和广告预算。汽车之家若不能在这场流量争夺战中找到新定位，很可能重蹈传统门户网站的覆辙。
海尔系资源的注入或许是破局关键。市场期待看到家电巨头如何将其智能制造、线下渠道和用户运营经验赋能汽车之家：是否会打通海尔智家与汽车之家的会员体系?能否将卡萨帝体验店改造为汽车展示空间?这些想象空间支撑着公司当前247.6亿港元的市值，但现实挑战不容忽视——三季度员工减少101人，可能预示着传统业务团队的收缩与新业务团队的组建不同步。
站在成立20周年的节点上，汽车之家正经历从”经销商服务商”向”汽车生态平台”的艰难转身。17.78亿元收入与4.37亿元利润的落差，101人的减员规模，20.1%的线索收入下滑，这些数字背后是传统模式的式微与新生力量的萌芽。对于投资者而言，需要判断的是：在线营销收入的32%增长能否持续?AI技术应用何时能转化为商业价值?海尔的产业链协同效应会在哪些环节率先显现?
这场转型的成败，或许将成为中国汽车互联网行业的典型案例——当一个时代的流量王者遭遇产业变革，是通过自我革新重获新生，还是在新旧业务的撕扯中逐渐沉沦。汽车之家的三季度财报，无疑给所有依赖传统模式的互联网平台敲响了警钟。
文章来源于网络。发布者：火星财经，转载请注明出处：https://www.sengcheng.com/article/109891.html
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