10 月 9 日，润泽科技(300442)一则减持公告搅动资本市场：股东宁波大容明琛创业投资合伙企业计划在 15 个交易日后的 90 天内，通过集中竞价与大宗交易方式减持不超过 1634.34 万股股份，占公司总股本的 1%。以当前 49.79 元 / 股的股价计算，这笔减持将套现约 8.1 亿元，相当于公司上半年归母净利润的 91.8%。
作为持有 5003.1 万股(占总股本 3.06%)的重要股东，宁波大容此次减持的股份既包括公司首发前获得的原始股，也涵盖二级市场增持及资本公积转增的股份，而 “自身资金需求” 的减持理由，在业绩承压的背景下更显耐人寻味。
就在市场消化这则减持公告时，另一则同期披露的回购进展更显反差：2025 年 9 月公司未实施任何股份回购，截至 9 月末累计仅回购 378.55 万股，占总股本 0.23%，支付资金 2.08 亿元。对比此前董事长提议的 5 亿 – 10 亿元回购计划，实际执行力度不足 21%，而回购均价区间 47.50-59.28 元 / 股，与当前股价形成的价差，更让投资者对回购维稳的诚意产生质疑。
这并非润泽科技首次遭遇股东撤离。早在 5 月 28 日至 6 月 11 日，宁波枫文、平盛安康等四大一致行动人股东已通过集中竞价减持 319.99 万股，使得其合计持股从 5.14% 微降至 5.00%，刚好踩在 5% 的举牌线边缘。短短半年内，两类股东累计计划减持股份对应的市值已超 10 亿元，在 887 亿元的总市值体量下，密集减持传递出的信号不容忽视。
股东用脚投票的背后，是公司日益凸显的盈利困境。2025 年半年报显示，润泽科技营收同比增长 15.31% 至 24.96 亿元，归母净利润却同比下滑 8.73% 至 8.82 亿元，增收不增利的反差尤为刺眼。拆解财务数据可见，核心的 AIDC 业务虽实现 36.95% 的收入增长，毛利率却同比大降 16.73 个百分点至 53.92%，而 IDC 业务毛利率也下滑 4.44 个百分点至 46.92%。电费成本的激增成为关键推手 ——AIDC 业务电费同比暴涨 147%，IDC 业务电费增至 5.42 亿元，创下半年度新高，这与智算中心单机柜功率密度从 20kW 跃升至 50kW 以上带来的能耗压力直接相关。
更值得注意的是，公司重组上市时承诺 2021-2024 年累计扣非净利润不低于 55.99 亿元，最终仅完成 52.39 亿元，93.56% 的完成率让业绩承诺沦为 “空头支票”。在 IDC 行业加速向液冷化、高密度转型的 2025 年，润泽科技的表现与行业趋势形成鲜明对比：同期全球 AI 服务器市场规模预计增长 18% 至 1472 亿美元，中国液冷服务器市场增速更是高达 67%，但润泽科技却在算力扩张中陷入 “规模不经济” 的怪圈 —— 上半年虽交付 220MW 算力，创历史新高，但新建数据中心利用率爬坡导致固定成本居高不下，佛山等新区域 2487 万元的营收尚难覆盖前期投入。
同为 IDC 龙头的奥飞数据给出了不同的答卷：2025 年二季度净利润同比增长 43.37%，而光环新网虽净利润下滑 55.73%，但营收降幅仅 2.84%，远低于润泽科技的盈利下滑幅度。市场对此已有反馈，尽管 10 月 9 日公司股价微涨 1.74%，但近 30 个交易日 63.93 元至 48.19 元的震荡区间，折射出资金对其基本面的分歧。
对于投资者而言，更需警惕后续风险：宁波大容持有的 5003.1 万股中，尚有 3368.76 万股未进入减持计划，而随着廊坊 B 区 200MW 算力项目的推进，电费等运营成本可能进一步攀升。在 “东数西算” 工程与液冷技术普及的行业风口下，曾错失业绩承诺的润泽科技，能否在股东减持潮中稳住盈利基本盘，仍需时间检验。
文章来源于网络。发布者：火星财经，转载请注明出处：https://www.sengcheng.com/article/102968.html
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