据港交所 10 月 9 日披露，东鹏饮料 (集团) 股份有限公司向港交所主板提交上市申请书，华泰国际、摩根士丹利、瑞银集团共同担任联席保荐人。这已是该公司 2025 年年内第二次冲击港股上市，距离 4 月 3 日首次递交申请仅隔半年时间。此时的资本市场正给予这家饮料巨头复杂的信号：10 月 9 日当天，已在上交所主板上市的东鹏饮料低开 1.88% 报 298.09 元 / 股，截至发稿跌幅超 2%，但总市值仍维持在 1535 亿元高位，今年以来累计涨幅已超两成。
从业务基本面看，东鹏饮料的成绩单堪称亮眼。作为以饮料研发、生产和销售为核心的企业，其拳头产品东鹏特饮已构建起强大的市场壁垒：尼尔森数据显示，2024 年该产品在国内能量饮料市场的销售量占比高达 47.9%，连续四年坐稳功能性饮料销量榜首。弗若斯特沙利文报告进一步佐证其行业地位：按销量计，东鹏饮料自 2021 年起连续 4 年蝉联中国功能饮料市场第一，市场份额从 15.0% 稳步攀升至 2024 年的 26.3%;即便按零售额计，也以 23.0% 的份额位列行业第二。
亮眼业绩背后，隐忧同样不容忽视。招股书揭开的另一面更值得关注：公司营收仍高度依赖能量饮料这一单一品类。作为核心支柱的东鹏特饮，近三年收入占比均超八成，2022 年至 2024 年分别达到 96.6%、91.9%、84%。更细化的数据显示，仅 500ml 金瓶特饮就占据东鹏特饮系列营收的 76.2%，且以 52.3% 的毛利率成为利润核心。这种 “押注单一产品” 的模式，在竞争激烈的饮料市场暗藏风险 —— 要知道 2024 年中国功能性饮料市场规模已突破 1400 亿元，其中能量饮料占比 55%，营养素饮料和运动饮料分别占 26% 和 19%，市场细分趋势愈发明显。
支撑这份业绩的，是巨额的销售投入。2022 年至 2024 年，东鹏饮料的销售费用从 14.49 亿元增至 26.81 亿元，同比增速从 5.91% 飙升至 37.09%，三年累计支出超 60 亿元。不过横向对比来看，其 17% 左右的销售费用率仍低于香飘飘、养元饮品等同行 24.82% 的平均水平。这些投入换来了扎实的渠道基础：目前公司已构建起覆盖超 420 万家终端门店的分销网络，2024 年累计投放冰柜超 30 万台，2025 年还计划新增 10-20 万台，通过冰冻化陈列抢占终端流量。
业绩数据的持续高增，或许是东鹏饮料敢于二次冲击港股的底气。2022 年至 2024 年，公司营业收入从 85.05 亿元增至 158.39 亿元，三年复合增长率超 31%;归母净利润更是从 14.41 亿元跃升至 33.27 亿元，2024 年增速高达 63.09%。2025 年上半年势头不减，营业收入 107.37 亿元、归母净利润 23.75 亿元，同比增幅均超 36%。更值得注意的是，公司已开始分红回馈股东，2024 年以每 10 股派 25 元的方案，合计派发超 13 亿元现金股利。
面对产品单一的困局，东鹏饮料并非毫无动作。2025 年推出的无糖版东鹏特饮，通过添加 L-α- 甘磷酸胆碱并引入百香果芭乐风味，响应健康消费趋势;电解质饮料 “东鹏补水啦” 表现尤为突出，2024 年营收达 14.95 亿元，同比暴涨 280.37%，2025 年上半年营收再达 14.93 亿元，近乎追平上年全年，占比已提升至 9.45%。此外，1L 装 “果之茶”、无糖茶 “上茶” 系列、即饮咖啡 “东鹏大咖” 等新品陆续面市，试图构建 “能量 + 功能 + 轻享” 的产品矩阵，推动非能量饮料收入占比从 2021 年的 5.34% 提升至 2025 年上半年的 22.09%。
此次赴港 IPO，被公司解读为推进全球化战略的关键一步。目前东鹏饮料已出口美国、韩国、马来西亚等市场，2024 年 12 月更宣布设立印尼分公司，聚焦软饮料生产与贸易。香颂资本执行董事沈萌指出，在当前中国概念资产趋热的背景下，赴港二次上市既能提升国际化品牌形象，也能实现成本较低的融资。但资本市场更关心的是，这些融资能否真正帮助公司打破 “成于大单品，困于大单品” 的宿命 —— 毕竟从 84% 到多元平衡，这条转型之路注定漫长。
文章来源于网络。发布者：火星财经，转载请注明出处：https://www.sengcheng.com/article/102754.html
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