热门中概股多数上涨 百度涨超2%

中概股市场近期展现出强劲的集体上涨态势，纳斯达克中国金龙指数作为核心风向标持续走高。截至2025年10月3日，该指数当日收涨1.06%，延续了10月以来的强势表现——整个10月板块累计涨幅已达3.23%，创下阶段性新高，反映出资金对中概资产的乐观情绪持续升温。

领涨阵营：科技与新经济标的表现突出

在板块普涨格局下，多只核心标的涨幅显著，领涨阵营呈现“科技驱动+消费复苏”双主线特征：

• 世纪互联当日涨超4%，作为数据中心龙头受益于AI算力需求激增；
• 阿里巴巴、蔚来、金山云均涨超3%，其中阿里自2025年5月中美框架贸易协议达成后，叠加AI业务突破，股价已飙升超30%并突破100美元/股；
• 小鹏汽车、京东、拼多多等10月以来累计涨幅均超4%，小鹏汽车更以逾5%的单月涨幅领跑新能源赛道。

分化个案：消费板块短期波动引局部调整

尽管整体走强，市场仍存在结构性分化。名创优品当日跌超3%，成为少数逆势下跌的热门中概股，这一表现或与消费板块短期波动有关——零售类资产近期受终端需求数据扰动，部分资金选择获利了结。不过从全局看，“涨多跌少”仍是主流，百度、哔哩哔哩、理想汽车等多数标的当日涨幅均超1%，板块热度未受局部调整影响。

资金层面，做多情绪持续升温。跟踪中概股的3倍做多富时中国50指数-Direxion（YINN） 近十个交易日累计涨逾130%，中概互联网ETF（KWEB）同期涨幅达6.43%，反映出杠杆资金对板块的强烈看好。国际基金经理调研显示，多数受访者认为中国股市未来五年的投资吸引力优于本土市场，这为中概股的持续走强提供了资金支撑。

从长期趋势看，中概股已成为全球回报率最高的市场之一。MSCI中国指数2025年前四个月上涨10%，过去一年涨幅达26.5%，显著跑赢MSCI美国、新兴市场等主要指数，而金龙指数的阶段性新高正是这一长期强势的延续。

百度领涨：AI业务爆发驱动股价突破，港股美股双市联动

百度在10月2日的中概股上涨浪潮中展现出强劲领涨态势，美股与港股市场形成显著联动效应。其中，港股百度集团 – SW（09888.HK）当日开盘即上涨4.5%，盘中最高价触及141.4港元，最终以137.3港元收盘，成交额达44.93亿港元，港股市值攀升至3828亿港元。同期美股百度（BIDU.US）股价上涨2.72%，收于140.16美元，市值达484.2亿美元，当日交易区间稳定在139.13 – 145.20美元，接近52周高点。这种双市场同步走强的格局，反映出投资者对百度AI战略落地成效的高度认可。

股价上涨的背后，是百度AI业务的持续突破，形成“技术突破 – 商业落地 – 收入增长”的正向循环。在AI云领域，百度智能云2025年第一季度录得42%的强劲收入增长，其中生成式AI及基础模型相关收入实现三位数增长，占核心业务收入的比例已从一年前的20%提升至26%。这一增长态势直接推动百度核心非广告收入在2025年第二季达到100亿元人民币，同比增长34%，首次填补了广告业务下滑带来的缺口。

技术层面的突破为业务增长提供了坚实支撑。百度即将上线三万卡自研昆仑芯集群，基于该芯片训练的新版文心大模型在效率和能效比上已接近国际先进水平。与此同时，文心大模型已迭代至4.0版本，在中文理解和多模态生成领域表现突出，带动百度APP生成式AI支持的搜索占比提升至64%，7.35亿月活跃用户从中获得更智能的服务体验。百度智能云事业群总裁沈抖指出，“人工智能作为新的生产力方式打破了人类需求的边界”，这一判断在商业化落地中得到验证——目前已有超65%的央企与百度合作，基于大模型进行行业创新。

商业化落地的场景不断拓展，进一步强化了增长预期。百度自动驾驶子公司萝卜快跑因累计安全行驶超2亿公里，成功入选《财富》杂志2025年“改变世界”公司榜单，展现出技术成熟度与社会价值的双重突破。而针对视障人士推出的“Care Mode”服务，则体现了技术人文关怀的融合，这种“硬科技 + 软服务”的模式正在重塑市场对百度的价值认知。

从市场估值角度看，百度当前的估值优势显著。截至10月2日，百度美股市盈率为12.92倍，港股对应远期PE为16.6倍。这一水平不仅低于全球AI龙头企业平均25 – 30倍的市盈率，也显著低于其自身历史平均估值。机构资金已开始积极布局，Primecap Management、Mirae Asset Global Investments等对冲基金近期大量增持，分析师纷纷上调评级至“buy”，目标价高达143美元，较当前股价存在约3%的上涨空间。

这种“技术壁垒 + 商业化加速 + 估值洼地”的组合，使得百度在本轮中概股反弹中展现出更强的持续上涨动力。随着AI云业务占比持续提升、大模型应用场景不断丰富，市场对其“AI基础设施提供商”的定位认知将进一步深化，估值重塑空间值得期待。

三大驱动因素：流动性宽松、政策红利与技术革新共振

当前中概股的集体上涨并非孤立现象，而是流动性闸门开启、政策引擎轰鸣与技术突破爆发三大因素共振的结果。这三重动力形成的“黄金三角”，正推动市场估值修复与成长逻辑重构，为科技资产注入强劲动能。

流动性闸门：美联储降息打开资本流入通道

美联储的货币政策转向成为撬动市场的“钥匙”。随着连续加息周期结束并启动降息，全球流动性环境持续改善，数万亿美元滞留在美国货币市场账户的资本开始寻找高收益标的。在联系汇率制度下，香港市场率先受益于美元流动性宽松，摩根大通数据显示，截至 2025 年 9 月 30 日，香港市场买空比率已从月初的 21.8%骤降至 10.2%，A股两融交易占比则从 7.4%升至 10.5%，反映出资本回流与市场情绪的显著回暖5。这种“外资回流 + 内资加杠杆”的双轮驱动，为中概股提供了充足的流动性支撑。

政策引擎：从监管友好到产业赋能的全面发力

政策层面正释放出清晰的“友好信号”。中国财政政策已转向更积极的刺激模式，彭博社调查显示，市场预期财政部可能推出规模达 2 万亿元的新财政刺激计划，资金将主要通过政府债券形式注入实体经济。在产业政策上，“人工智能 +”行动意见持续落地，为国产算力及 AI 产业发展提供明确支持，同时中美科技竞争风险逐步缓解，美方对部分中概股制裁力度减弱，华尔街态度转为积极。值得注意的是，尽管国家税务总局《互联网平台企业涉税信息报送规定》于 2025 年 10 月 1 日起施行，短期可能增加平台企业合规成本，但长期将推动行业规范发展，为优质企业创造更公平的竞争环境。高盛在最新“China is Back”研报中指出，政策组合拳正有效修复市场信心，中国资产的配置价值重新凸显。

技术突破：从“跟跑”到“领跑”的产业质变

技术革新已成为中概股上涨的核心驱动力，以百度、阿里为代表的科技企业正实现从单点突破到全栈领先的跨越。在 AI 芯片领域，百度昆仑芯迭代至第二代 7 nm 工艺，性能较上一代提升 2 – 3 倍，2024 年在中国 GPU 市场排名第三（仅次于英伟达、华为昇腾），2025 年以来斩获多份大额订单，预计年底收入将与寒武纪（50 – 70 亿元）相当。大模型方面，百度文心 4.5 Turbo 价格较前代下降 80%，每百万 token 输入成本仅 0.8 元，性能对标 DeepSeek – V3 却价格仅为其 40%，显著降低 AI 应用门槛。阿里云则通过开源 WebSailor 智能体强化竞争力，其性能已超越部分闭源大模型。银河证券“科技与有色双主线”研报强调，AI 算力与芯片自主的突破，正重塑全球科技产业格局，中国企业在“芯片—框架—模型—应用”的全链条布局中，已构建起差异化竞争优势。

从市场表现看，流动性宽松提供“水位”，政策红利指明“航道”，技术突破则为中概股装上“引擎”。在这三重动力的共同作用下，以百度为代表的科技龙头正迎来估值修复与成长重估的双重机遇，市场对“中国科技资产重估”的共识正在加速形成。

机构前瞻：中概股估值修复空间打开，科技成长成配置主线

近期外资机构集体释放积极信号，中概股估值修复预期持续升温。高盛在最新研报《China is Back》中明确指出，中国股市已进入新一轮结构性上涨周期，外资做多热情激增至近四年新高，且本轮行情持续性有望超过 2024 年 9 月的反弹。桥水基金创始人达利欧也认为，若中国决策层推出“远超预期”的刺激措施，当前经济政策可能成为历史性转折点，而“中国资产目前依然非常便宜”的判断正吸引大批投资者入市抄底5。景顺则从估值对比角度强调，2024 年 10 月 MSCI 中国指数相对于 MSCI 美国指数的折让约为 52%，在市场预期较低的背景下，2025 年中国股票存在显著增长潜力。

不过机构观点并非完全一致。摩根士丹利对短期走势持谨慎态度，其认为当前 MSCI 中国 12 个月远期市盈率 9.6 倍已处于合理区间，但关税阻力和美国政策立场可能压制估值上调空间。这种分歧恰恰反映出市场正处于预期重建阶段，而估值洼地效应仍是共识——中概股在经历 2021 年峰值后 21 个月的持续调整，截至 2022 年 10 月估值已低于长期历史平均一个标准差，为修复行情奠定基础[1]。

在外资加速布局的同时，国内券商也给出了明确的配置方向。银河证券指出，10 月 A 股机遇将集中在科技成长领域，港股则受益于市场结构优化和外部流动性改善，建议重点关注数字经济、空天信息、高端装备等主线。这一判断与国际投资者的视角形成呼应——中国国际贸易促进委员会最新调查显示，多数受访者认为未来五年中国市场可能比本土市场更具吸引力，与一年前因科技监管收紧导致的悲观情绪形成鲜明对比。

科技成长赛道中的百度正成为机构关注的焦点案例。从估值看，百度港股远期 PE 仅 16.6 倍，显著低于全球 AI 龙头公司；美股方面，其市盈率 12.38、市净率 0.95 均低于行业历史平均水平，GF Value 模型测算的内在价值达 132.58 美元，当前股价存在明显低估。财务健康度方面，百度 Piotroski F-score 达到 8 分的优异水平，高营业利润率扩张进一步增强盈利能力。更重要的是，其 AI 云业务与自动驾驶技术（如萝卜快跑的海外拓展）构成长期增长引擎，分部估值法下新业务价值有望加速释放。

综合机构观点，当前中概股配置需把握“估值修复+成长共振”的核心逻辑。对于普通投资者，可重点关注两类机会：一是像百度这样估值与成长潜力错配的科技龙头，二是符合创新转型方向的细分赛道（如数字经济、高端制造）。正如“新兴市场教父”马克·麦朴思所言，短期反弹需转化为可持续牛市仍需政策与改革持续发力，但当前市场已具备“政策窗口临近+资金情绪回暖”的双重催化，科技成长板块有望成为新一轮行情的领头羊5。

后市展望：政策窗口与产业催化共振，中概股或延续强势

当前中概股的强势表现并非偶然，政策窗口打开、产业催化密集与流动性环境宽松的三重共振，正为市场注入持续动能。从短期来看，10月作为关键政策布局期，二十届四中全会聚焦“十四五”规划落地，临近会议时点资本市场对稳增长政策的预期已稳步升温。产业层面，催化事件接踵而至：小鹏第五代人形机器人将于10月24日正式亮相，有望点燃科技板块热度；欧洲肿瘤科学会年会同期发布的新药进展，也可能驱动生物医药相关标的增长。叠加美联储10月降息预期下，香港市场资金流入与本地经济复苏形成正向循环，为中概股提供了充足的“弹药”支持。

长期视角下，中概股的“估值修复+盈利增长”双轮驱动逻辑愈发清晰。以百度为代表的科技龙头正在AI领域打开增量空间：尽管AI搜索变现仍处早期阶段，但管理层明确表示，生成式AI搜索占比提升将显著提高长尾查询的可变现能力，而自动驾驶业务“萝卜快跑”已被定位为未来重要收入引擎。机构分析指出，百度在AI芯片（昆仑芯）、大模型（文心系列）及生态标准（MCP）上的突破，标志着国产厂商已从技术适配进入实际落地阶段，叠加“人工智能+”政策支持与国际芯片供应受限下的国产替代加速，科技成长主线的长期逻辑进一步夯实。

景顺等机构预测，随着中国企业收入逆转与利润率压力缓解，投资回报率（ROI）上升将推动盈利预测上调，而AI技术的应用深化正成为盈利增长的核心推手。例如阿里巴巴云计算业务在新模型性能提升10倍、成本降至1/10的推动下，AI收入占比已达20%，直接拉动利润增长。这种“技术突破-成本优化-商业落地”的正向循环，正在重塑中概股的估值体系。

在政策红利、产业创新与资金宽松的多重利好共振下，中概股有望延续当前的强势格局，而具备AI技术壁垒、商业化落地能力与全球化布局的头部企业，将成为这一轮行情的核心受益者。