银行二级资本债券、无固定期限资本债券（以下简称二永债）正悄然掀起赎回潮。9月21日，据记者梳理，近段时间，建设银行、中信银行、宁波银行、齐鲁银行等多家银行发布公告，全额赎回2020年发行的二永债，金额从数十亿至数百亿元不等。Wind数据显示，开年至今，银行二永债赎回规模达7292.8亿元。此轮密集赎回背后，是银行在利率下行周期中优化资本结构、降低融资成本、应对监管升级的主动选择，分析人士认为，通过赎回旧债、发行新债的债务置换策略，可降低利息支出，提升净息差与盈利能力。
密集赎回二永债
银行赎回老旧资本补充债券动作频频。9月21日，记者梳理发现，近段时间，包括建设银行、中信银行、宁波银行、齐鲁银行在内的多家银行先后宣布赎回五年前发行的资本补充债券。
9月15日，建设银行发布公告称已行使赎回权，全额赎回2020年9月发行的650亿元二级资本债券；同日，齐鲁银行也宣布，经监管批准全额赎回30亿元无固定期限资本债券（即永续债），在公告中，该行表示，根据债券募集说明书相关条款的规定，发行人自发行之日起五年后，有权于每年付息日（含发行之日后第五年付息日）全部或部分赎回本期债券。
此前，中信银行和宁波银行也分别于8月14日和8月11日完成400亿元和100亿元的二级资本债券的赎回操作。
这一现象并非孤立。Wind数据显示，开年至今，银行二永债赎回规模达7292.8亿元。从去年全年数据来看，银行二永债赎回规模达1.11万亿元，同比激增超180%。
近年来，银行密集赎回旧债的驱动力是什么？苏商银行特约研究员高政扬在接受记者采访时表示，银行密集开展旧债赎回，是多重因素共同驱动的结果。首先，当前宏观利率处于下行通道，银行通过赎回旧债并发行新债的操作，可借助更低利率替换原有的高成本债务，从而有效降低整体融资成本；其次，监管新规构成硬性约束，对于已纳入全球系统重要性银行的国有大行，TLAC（总损失吸收能力）监管明确要求，其外部总损失吸收能力风险加权比率不低于16%，为满足这些监管指标，银行需通过置换旧债优化资本结构。
或加快置换节奏
银行密集赎回旧债的背后，还有着更深层次的资本结构优化考量。新发行的二级资本债券计入资本的比例更高，可快速补充银行二级资本，改善资本充足率等核心监管指标，强化银行应对风险的资本缓冲垫，使资本结构更符合监管新规的要求。
从资本补充效率来看，二级资本债采用‘5+5’的期限结构，在债券存续满五年后，其资本补充效率会以每年20%的幅度衰减。高政扬认为，若不提前赎回，旧债的资本补充效果将逐年弱化，进而影响银行资本充足率水平。因此，银行选择赎回旧债并发行新债的模式，成为兼顾监管合规、资本使用效率与融资成本控制的最优选择。
在赎回的同时，银行也抢抓利率下行窗口期，密集启动新一轮资本工具发行。Wind数据显示，今年以来，银行二永债发行规模已达约1.25万亿元，反映出市场旺盛的资本补充需求。
随着更多存量资本工具进入赎回窗口期，高政扬认为，逆周期资本监管或将加快二永债的置换节奏。他提到，在新资本管理办法框架下，逆周期资本监管要求更趋严格。作为低成本、高适配性的资本补充工具，二永债可有效满足这一监管需求，因此成为银行资本补充的核心置换对象，进而增强银行风险抵补能力。同时，结合二级资本债的特性，前期发行的二级资本债券正逐步进入存续满五年的效率衰减期或到期窗口期，原有旧债的资本贡献将持续弱化，可能导致逆周期资本缓冲能力不足。因此，为适配新规要求，银行大概率会将二永债作为核心置换标的，并进一步加快置换节奏。同时，从供给端来看，若宏观利率维持下行趋势，银行发行新债的成本优势将长期存在，以新换旧的收益空间不会消失，或将进一步激励银行推进旧债赎回操作。
记者 宋亦桐
文章来源于网络。发布者：火星财经，转载请注明出处：https://www.sengcheng.com/article/100739.html
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