半年亏11亿，何小鹏放话了

终于，小鹏汽车花出去的钱，能比之前听到更多回响了。

8月19日，小鹏汽车2025年中期财报显示，上半年公司总收入为340.9亿元，同比增长132.5%；交付新车约为19.72万辆，同比增加279.0%；汽车销售收入为312.5亿元，同比增长152.8%；汽车毛利率达到12.6%。

其中，第二季度小鹏汽车的交付量达到10.32万台，同比增长241.6%；汽车销售收入为168.8亿元，同比增长147.6%；季度毛利率为17.3%，超越了同期的特斯拉（17.2%）。单看汽车毛利率为14.3%，较2024年同期上升7.9个百分点。

得益于交付量和毛利率的提升，小鹏汽车上半年累计净亏损11.4亿元，与2024年上半年26.5亿元的净亏损相比有所收窄。现金储备环比净增超22.9亿元，达到475.7亿元。财报电话会上，小鹏汽车董事长兼CEO何小鹏明确表示，公司将在今年四季度实现首次季度盈利。

01、品牌高端化命题待解

回想两年前，小鹏汽车还是“蔚小理”中最不被看好的那个，现如今，小鹏的日子轻松了不少。仅第二季度的研发投入就达到了22.1亿元，同比增长50.4%；同时其销售管理费用也上升至21.7亿元，同比增长37.7%。小鹏汽车解释称，这部分增长主要是销量上升，相应地增加了向特许经营店支付的佣金导致，其门店数量也比第一季度增加了79家。

“我们在2025年全面完成了智能化和电动化新一代技术平台的升级，与竞争对手全面拉开了技术代差。这将使我们的大产品周期产生更强势能，加速规模增长。”何小鹏颇为自信地表示。他的新目标是随着全新小鹏P7的交付，从今年9月份开始，小鹏汽车月交付量稳健地超过4万辆。

技术和产品最终能否转化为市场优势仍然有待观察。但过去一年，小鹏好像突然摸准市场脉搏，将MONA M03以及P7+这两个初出茅庐的全新车型，都打造成了爆款。

MONA M03是2025年上半年紧凑级纯电轿车的销冠，P7+则是中大型纯电轿车的销量亚军。这两款车目前是小鹏汽车的销量支柱，再加上G6、G9和X9的持续贡献，今年上半年，小鹏汽车整体交付量在新势力车企中仅次于零跑、鸿蒙智行和理想汽车。

不过，这也让外界对该公司的印象停留在“低价”和“性价比”上。而这一点恰恰是何小鹏非常不认同的。

据悉，今年第四季度，小鹏汽车将发布首款鲲鹏超级电动车型（增程车型）小鹏X9，该车定位40万元级别；即将在下周上市的全新小鹏P7，则是定位在20万~30万元的纯电轿车。

“2026年和2027年两年是小鹏全新产品发布的两个大年，多款30万级以上的全新车型会出现。”何小鹏在财报电话会上说。

提升中高端车型销售占比，市场会否买账？在一些业内人士看来，小鹏汽车的“产品定义”能力被低估了，出于销量层面的考虑，小鹏的老车型在强调智能化能力的同时，设计和功能性都基本以家用为首要诉求，但现在小鹏的优势很大程度上变成了“颜值”。

MONA M03与P7+的成功，都与设计有着密不可分的关系，“明年会在多项科技上增加投入提高溢价。未来会在颜值方面增加更多投入，打造新的优势。后续还会提升品牌建设，从而提高产品售价，带来毛利和净利润的增长。”何小鹏说。

其实，2024年起小鹏就明确将“设计”与“自动驾驶”并列为核心竞争力，并在广州和上海成立了设计中心。何小鹏还表示，计划从2026年开始通过品牌价值提升来支撑长期盈利。

现在小鹏汽车的产品矩阵涵盖了轿车、SUV和MPV，价格带也从11.98万元覆盖到41.98万元。另外在动力形式上，小鹏不再坚持纯电路线，不久后将推出增程式车型，X9增程版已经出现在工信部申报目录中。

转回头来看现阶段的“蔚小理”：蔚来依靠乐道L90背水一战，理想汽车正从0到1奋力叩开纯电市场的大门，小鹏则需直面品牌高端化的关键命题。

02、与大众的合作，仍很关键

从财报看，除卖车外，小鹏汽车上半年整体毛利率改善，离不开服务和其他收入的提升。

2025年第二季度，小鹏汽车服务及其他收入为13.9亿元，同比增长7.6%。整个上半年，这部分业务收入为28.3亿元，同比增长23.3%。其中，小鹏汽车为大众汽车集团提供的技术服务贡献收入最多。

2023年，大众汽车集团投资约7亿美元收购小鹏汽车4.99%的股份。2024年7月，双方签订电子电气架构技术合作的联合开发协议，小鹏为大众在中国生产的CMP和MEB平台联合开发电子电气架构。

今年8月15日，双方又称将联合开发的电子电气架构，从大众在中国市场纯电车型平台，进一步部署到燃油和插电混动车型平台。

在财报电话会上，小鹏汽车投资副总裁Charles Zhang表示：“今年下半年，预计这两项合作的收入有望实现一定增长。至于新拓展的电子电气架构合作，相关收入将在这些燃油车型和插电式混合动力车型开始量产后确认。基本上是在原有两项经常性收入来源之上，新增的第三项经常性收入来源。”

和大众合作后，小鹏汽车在海外市场表现渐佳。2025年上半年，该公司海外交付量超过1.8万辆，印尼工厂生产的首台小鹏X9也已交付。

在小鹏的拿手好戏AI智能化和智能驾驶方面，何小鹏也透露了新消息，支持L4的车型将在2026年量产，“会在拿到相关政策批准后，在部分区域开始试点Robotaxi运营和服务”。

何小鹏认为，目前市场中有不少通过后装支持L4的车型，但仍没有真正在前装量产具备L4能力的车型。而小鹏Robotaxi的差异和优势大致有两点，一是其为共享同源代码和模型的前装车，配备硬件冗余和云端接管功能；二是不依赖高精地图，能在更大范围内提供服务。

小鹏汽车计划在早期阶段自行运营Robotaxi，待验证后再寻求合作伙伴共同推进商业化。人形机器人预计将在2026年下半年量产，新一代人形机器人将在小鹏科技日亮相。

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