全球美妆十强公司，跌了

8月6日下午，资生堂发布了截至2025年6月30日的最新财报显示，今年上半年，该集团销售额为229.96亿元，同比下降7.6%；核心营业利润为11.38亿元，同比增长21.3%。

值得一提的是，今年上半年，资生堂在全球五大业务区域的销售额均出现下滑势态。其中，中国·旅游零售业务销售额为84.76亿元，同比下滑幅度最大，为12.4%。

2025上半年销售额为230亿元

据财报显示，今年1-6月，资生堂的销售额为229.96亿元，同比下降7.6%，按当地货币计算，同比下降6.1%，除去汇率、业务转让及收购影响的实际销售额比上年减少5.8%。核心营业利润为11.38亿元，比去年同期增加约2亿元，同比增长21.3%。营业利润则由去年同期亏损1.33亿元，转为盈利8.81亿元。

青眼梳理资生堂近五年1-6月的业绩发现，今年上半年是该集团降幅最大的年份。此外，在2022年上半年，资生堂的销售额也曾下降0.4个百分点。在其余的3个年份中，该公司均实现了销售额的同比增长。具体来看，资生堂销售额增长幅度最大的是2021年上半年，为21.5%。除此之外，该集团在录得销售额增长的年份中，增幅均较小，不超过3%。

因此，资生堂在今年上半年再次录得销售额下滑后，其销售额也创下近五年上半年的最低纪录，不及2021年247.8亿元的销售额。值得一提的是，资生堂在2024年全球美妆十强排行榜中，排名第八。

核心营业利润方面，资生堂则保持了持续的盈利状态。其中，在2023年上半年增幅最高，为59%。而在2022年和2024年上半年，该公司的核心营业利润则分别录得23.9%和31.3%的同比下滑。

从营业利润的维度来看，除了2024年上半年录得1.32亿元的亏损外，资生堂在其余4个年份中，分别录得了11.23亿元、8.29亿元、6.65亿元和8.81亿元的营业利润。

就资生堂旗下各品牌的表现来看，今年上半年，CPB（肌肤之钥）、NARS、怡丽丝尔3个品牌增长势头良好。其中，怡丽丝尔的销售额增速最高，为12%。此外，CPB也实现了3%的销售额增长，除中国·旅游零售地区外，该品牌的增速为6%；NARS的销售额则增长了2%，除中国·旅游零售地区外，增速为1%。

而资生堂品牌则在今年上半年录得4%的销售额下滑，除中国·旅游零售地区外，该品牌销售额则是增长了4%。值得一提的是，今年上半年，醉象的销售额大幅下滑了57%。同时，ANESSA安耐晒等品牌也录得了不同程度的销售额下滑。

资生堂在财报中表示，销售额下降的主要原因有两点，一是经济不景气所导致的消费低迷，影响了中国·旅游零售的业务，二是醉象品牌在美洲业务的“持续苦战”。此外，中国·旅游零售、欧洲、美洲业务等地区减少的利润，则是由日本地区业务结构改革的效果和全公司节约的成本管理部分所抵消了。

中国·旅游零售区销售额下滑12.4%

就各地区而言，今年上半年，资生堂在包含日本地区在内的所有五大核心业务区域均录得销售额下降。

需要注意的是，今年3月末，资生堂正式宣布，将中国区业务和旅游零售业务合并为“中国·旅游零售业务”，并由资生堂中国CEO梅津利信执掌该业务板块，以灵活应对多变的市场环境。

因此，在此次财报中，资生堂亦指出，自2025年中期报告起，中国区业务与旅游零售业务合并为中国·旅游零售业务。此外，以往记入“其他”项下的业务（IPSA（茵芙莎）株式会社的国内销售），以及美容护理事业的美容食品等销售业绩则记入日本地区业务范畴内。调整后，资生堂在全球业务的地区划分为“日本业务”“中国·旅游零售业务”“亚太业务”“美洲业务”和“欧洲业务”五大核心业务部门。

根据最新的区域划分，今年上半年，资生堂在全球的五大区域中，销售额下滑幅度最大的为中国·旅游零售区，该地区销售额为84.76亿元，同比下降了12.4个百分点。其次就是美洲地区，销售额同比下跌10.6%，为25.06亿元。另外，亚太地区、欧洲地区和日本地区的销售额则分别下滑了2.3%、5.3%和0.6%。

与此同时，今年上半年，资生堂“其他”部门的销售额也下滑了38.4%。

值得关注的是，在财报中，资生堂还多次提及中国·旅游零售业务低迷对公司整体业绩的影响。其表示，受消费环境低迷影响，在中国市场618期间，虽然CPB和NARS两个品牌实现了大幅增长，但是整体线下形势依然严峻。此外，在旅游零售（机场、市内免税店等的化妆品、香水销售）方面，由于中国游客消费低迷，中国海南岛和韩国地区也面临着严峻的形势，收入下降明显。

青眼梳理资生堂中国区（中国·旅游零售区）历年业绩发现，在2016年至2021年的6年间，资生堂中国区一直保持着高度增长的势态。自2022年开始，资生堂中国开始连续2年录得销售额下滑。虽然2024年资生堂中国区的销售额取得了0.8%的微增，但是今年上半年，中国·旅游零售区业务则又大幅下滑了12.4%。

不过，从核心营业利润上来看，除了在2022年录得1.9亿元的亏损，资生堂中国区（中国·旅游零售区）则一直保持着还不错的核心营业利润。其中，今年上半年的核心营业利润最高，仅半年就超过了其他年份全年的数额，达到18.9亿元。

另值得一提的是，在中国区业务与旅游零售业务合并后，中国·旅游零售市场则成为了资生堂销售额占比最高的区域。财报显示，该区域在今年上半年的销售占比为37%，排在第二位的则是日本地区，其销售占比为31%。

由此可见，作为资生堂的第一大市场，中国·旅游零售市场对该集团的意义可谓至关重要。

力保今年核心营业利润达17.77亿元

可以看到的是，不论资生堂集团的业绩，还是中国·旅游零售市场的业绩，虽然销售额均出现了不同程度的下滑，但是其核心营业利润依旧处于较高水平。而“保利润”也正是资生堂变革的核心所在。

根据资生堂发布的“2025-2026年行动计划”，该公司力争到2026年实现核心营业利润率达到7%的既定目标，并确保今年全年的核心营业利润达到365亿日元（约合人民币17.77亿元）。

资生堂方面称，预计关税将影响公司全年的核心利润减少30亿日元（约合人民币1.46亿元），这其中也包括了原材料成本的上升，及部分香水产品从日本、欧洲进口成本的上升，和由美国工厂生产的NARS、醉象等产品的进口成本上升等因素。

不过，资生堂仍坚定地表示，“虽然目前存在销售减少的风险，但公司对核心营业利润的前景保持不变，将继续致力于机会的最大化和风险的最小化。”

同时，资生堂还对上述战略进行了梳理和展望。该公司称，将从强化品牌基础、确立高收益机制、优化管理等三大方面着手。其中包括了对重点品牌的选择和集中，以及在全球范围内降低固定成本，推动资产轻型化、强化财务治理等举措。

财报显示，2024年，资生堂旗下已有5个品牌退出中国市场；2025年，已有3个品牌退出日本市场。此外，在2025年，资生堂还将在美洲市场的总部办公室和外包人员中进行约30%的裁员。值得一提的是，早在上月，就曾有外媒称，“资生堂美洲公司将进行大规模裁员”。

而在成本控制方面，今年上半年，资生堂已在全球范围内削减了135亿日元（约合人民币6.57亿元）的成本，预计在未来2年内，累计削减成本将达到500亿日元（约合人民币24.34亿元）。

不难发现，在全球经济周期下行的背景下，资生堂正通过多方面举措进行降本增效，力求企业的稳健发展。而这，也正是当下所有美妆企业面临的共同挑战。

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