曾被誉为“中国白酒第一坊”的川酒水井坊，如今正陷入“卖得越多、赚得越少”的怪圈。7月14日晚间，四川水井坊股份有限公司(股票代码：600779.SH)披露了2025年上半年业绩预告。数据显示，预计上半年营收为14.98亿元，同比下降12.84%;归母净利润为1.05亿元，同比下降56.52%。其中，第二季度预计单季净亏损达到8500万元，同比下滑251.24%，营收为5.39亿元，同比下降31.37%。而在第一季度，水井坊的净利润还达到1.9亿元，业绩变化之快令人咋舌。
水井坊将业绩下滑归因于白酒行业整体仍处于深度调整阶段，尤其是第二季度，商务宴请和宴席等传统消费场景持续承压，市场恢复节奏放缓，导致营收减少。由于白酒产品毛利率较高，收入下滑对利润的影响更为显著，归母净利润同比减少更多。然而，与业绩下滑形成鲜明对比的是，水井坊预计上半年销售量与2024年同期相比增加543千升，同比增加14.54%，且全部来自中高档酒。这表明水井坊卖得更多，却赚得更少。
酒类分析师蔡学飞指出，水井坊的销量增长并非单纯的“以价换量”，而是行业深度调整期的主动战略调整。水井坊通过精细化渠道管理加速终端动销，短期内快速消化高库存，导致营收承压。同时，公司坚持战略品牌投入和消费者体验优化，这些举措虽然短期内增加了市场费用，但为企业在行业周期下的产品结构调整与市场扩容创造了有利条件。因此，当前的业绩波动可以理解为转型阵痛。
7月8日，水井坊发布了《四川水井坊股份有限公司相关声明》，针对市场中局部区域的流通乱象及客户的潜在顾虑，实施了具体举措，包括“臻酿八号500毫升装全渠道停货”“臻酿八号520毫升装在电商渠道采取稳价值链及买赠管控等举措”以及对6·18促销期间违反公司政策的客户和相关人员进行严肃查处。这些措施显示了水井坊治理低价抛货、串货销售等流通乱象的决心。
对于水井坊接下来的发展走势，蔡学飞进一步分析表示，随着下半年国家政策松绑、消费回暖及渠道库存优化，水井坊的量价协同效应有望逐步释放市场潜能。企业或将于下半年迎来触底反弹，明年则大概率有望进入结构性增长新阶段。
编辑有话说
水井坊作为川酒的代表，曾凭借深厚的历史底蕴和卓越的品质在市场上占据一席之地。然而，2025年上半年的业绩下滑，无疑给其未来发展蒙上了一层阴影。尽管如此，水井坊的主动战略调整和对市场乱象的治理举措，显示出其在困境中寻求突破的决心。随着行业调整期的逐渐过去，水井坊有望凭借其品牌优势和产品结构调整，迎来新的发展机遇。市场从来都是充满变数的，水井坊的转型之路或许艰难，但只要坚持创新与优化，未来依然可期。
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