具身智能，尝试为智驾厂商强行“续命”

在大模型打破了前几年的资本冷静期之后，投资人们不想再错过具身智能的热点。

2025年仅前三个月，智平方、维他动力、傅利叶智能、星海图等多家企业宣布融资消息，单笔金额普遍超亿元。而上海一家具身智能初创公司，刚刚成立两个月，就完成了天使轮1.2亿美元的融资，创下了我国具身智能行业天使轮的最大融资额纪录。

追逐具身智能风口的，不乏互联网大厂、汽车及家电行业的巨头们，而在其中我们看到，智驾厂商的身影出现得愈发频繁。前几日，港交所“自动驾驶第一股”知行科技，计划通过旗下全资子公司艾摩星机器人，出资收购苏州小工匠机器人的大部分股份，成为控股股东；同为港股上市公司的佑驾创新，也成立了一家全资机器人子公司—深圳小竹机器人技术有限公司。

理论上，自动驾驶与具身智能在核心技术上具有高度的复用性，能够共享技术积累，这是智驾厂商纷纷跨界具身智能的主要原因，可是集体转身的背后可能更多的还是行业困局，而具身智能也未必是智驾厂商们的“救赎”。

智驾熄火，明星企业“逆袭”失败？

去年10月25日，文远知行以15.5美元/股的发行价登陆美国纳斯达克，首日涨幅为6.8%，市值约44.9亿美元。然而仅四天后，文远知行的股价便出现跌破IPO发行价的情形。截至4月30日，文远知行股价暴跌至开盘以来最低价每股6.70美元，已跌去一多半。

这一现象并非孤例，Robotaxi运营商如祺出行港股上市首日破发，Aurora股价较峰值跌去60%。

居高不下的投入和暂时看不到盈利时间的现状，是文远知行等自动驾驶明星企业们不被资本市场信任的直接原因。如顶着“中国自动驾驶第一股”的光环，地平线在过去三年半的时间里累计已亏损超过220亿元人民币；头部企业小马智行，连续三年保持营收增长，而营收增长的背后是持续扩大的亏损，2024年，归属于股东的净亏损达2.74亿美元，同比扩大119.63%。

据《中国经营报》记者不完全统计，10家主要的国内智能驾驶企业中，9家处于亏损状态，只有一家未披露财报，其盈利状况尚未可知。

随着自动驾驶行业的竞争从技术验证转向商业化落地，资本市场的关注点显然也从“故事估值”转向“盈利验证”，而今年，全民智驾的浪潮，恰好能给这些明星企业带来一个绝佳的机会。

回看今年的车展及发布会，一个明显的变化是原本处在幕后的自动驾驶公司，正以“技术解决方案供应商”的身份强势登场，车企不再避讳供应商提升了自己的智驾能力。如奇瑞牵手轻舟智航，长城投资元戎启行，蔚小理等新势力的合作伙伴里，也频繁出现外部供应商的身影。即使是最强调“高自给率”的比亚迪，其天神之眼A、B版本的智驾方案，也是由Momenta提供的。

另外，以丰田、日产为代表的日系车，通用为代表的美系车，奥迪、奔驰为代表的德系车都全面拥抱中国智驾公司。

这一变化意味着众多车企在经历自研尝试后，调整战略定位，重启与头部智驾供应商的合作，这自然也为后者大规模的商业化落地创造了条件。但是，一场由安全事故引发的舆论风暴，让全民智驾戛然而止，从企业到行业再到监管部门，多方踩下了我国新能源汽车的智驾“刹车”。

上海车展上，原本应是智驾方案和成果百花齐放的盛大展示，可没有了“智驾”的车企，被机器人抢尽风头。

对智能驾驶或自动驾驶行业来说，尽管营销宣传上的约束并不会阻碍智驾在新能源汽车领域的渗透，可是这次急刹车让安全成为重中之重，这或许会改变车企及技术供应商们的竞争焦点。起码现在，为了迎合安全的要求，他们必然需要付出更多的成本。而对于陷于连续亏损的企业来讲，成本压力又上升了。

故事虽好，但具身智能也可能“掏空”智驾

除了知行科技等头部厂商，整条智能驾驶产业链上的其他玩家也在入局。比如黑芝麻智能，年报显示，黑芝麻智能将产品量产向商用车、专用车、车路云一体化及人形机器人等领域验证和拓展；激光雷达头部厂商速腾聚创，从去年就已透露出入局人形机器人赛道的信号，开始明确将自身定位为机器人技术平台供应商。

车企巨头们更是早已在机器人领域排兵布阵，热情一个比一个高。

具身智能热潮涌现，互联网大厂的进入更让这一赛道空前火爆，而智能驾驶企业作为跨界者，尤为受到关注。自动驾驶和具身智能在底层AI技术上存在的高度复用性，让外界对头部智驾厂商的技术应用到人型机器人领域充满期待，资本市场更乐于看到新的故事。

但风险与之并存。当越来越多的智驾厂商试图从具身智能赛道寻找新的增长，盲目地加大投入，非但可能换不回增长，反而会让企业继续陷入投入产出难成正比的泥淖。

具身智能同样是一个烧钱的赛道。以“人形机器人第一股”优必选为例，优必选一直处在“入不敷出”的状态，5年时间累计亏掉49.6亿元，研发投入占比连续多年维持在高位。

对同样长期亏损的智能驾驶相关企业而言，资金本来就已成问题。如文远知行，2024年其研发与运营费用合计达22.84亿元，全年净亏损25.17亿元，若按此速率，其48.88亿元现金储备仅能支撑不足2年。如果把仅有的资金再分散到新赛道，或是为了新赛道增加负债，长期的高投入必然会加剧企业的资金链危机。而且，一旦公司营收再出现较大波动，很可能走到绝境。

纵目科技就是最直接的例子。2022年，纵目科技在上海创立蚕丛机器人，计划将L4技术在储能领域进行落地，2024年，蚕丛机器人推出自动驾驶充电机器人FlashBot闪电宝，可事与愿违，蚕丛机器人产品的市场反应冷淡，还因此占据了其主营业务所需的现金流。

在2021年、2022年及2023年，纵目科技经营现金净流出分别为4.76亿元、5.88亿元及4.11亿元。截至2024年1月31日，纵目科技有着4.62亿元的借款，而现金及现金等价物却仅有1.99亿元。令公司雪上加霜的是，赛力斯的订单被“截胡”，长安开始自研后，也将纵目踢出了核心供应链，主营业务受到重挫。重重打击下，这一明星企业轰然倒塌。

智驾厂商进军具身智能赛道，不只要将资金分散，同样还有人才资源。但我们看到，智能驾驶、具身智能、新能源汽车三个行业之间暗流汹涌的人才争夺战，似乎让智驾厂商成了输送人才的“工具人”，当从智驾流入具身智能的人才又成了其他企业眼中的“香饽饽”，智驾厂商可能面临更严重的人才流失。

一位前图森未来某员工表示，自动驾驶公司给得并不多，基本要求降薪或者平薪入职，而机器人公司、互联网，甚至做L2级别的车企们开出的价更具吸引力。

“和智驾企业一个项目合作下来，双方已经熟悉了，车企直接高薪把人挖过来就能直接用”，据另一家头部车企的智驾研发人员透露。

具身智能：一半繁荣，一半虚火

从概念上讲，具身智能是将人工智能融入机器人等物理实体，赋予它们感知、学习和与环境动态交互的能力，而以汽车为载体的智能驾驶，可以说是在这个概念范畴中诞生最早、目前发展最成熟的一种形式。所以，从自动驾驶跨界到具身智能，似乎成了智驾厂商们顺理成章的选择。

但说到底，没有具身智能的热潮，也没有智驾厂商纷纷下场的这一幕。

据CVSource投中数据，截至3月29日，今年以来机器人赛道的融资事件数已经达到了102起，远超去年同期的75起；其中涉及人形机器人/具身智能机器人的融资也有超过20起，而去年同期只有不到10起。

热潮涌动下，备受追捧的机器人公司宇树科技老股转让在市场出现溢价抢购现象，部分投资者以100亿元估值争夺其股权，而大湾区某人形机器人公司更是被传出两周内估值上涨10亿元，投资机构仍然热情高涨。但资本的追捧，让具身智能尤其是人形机器人的市场想象力被无限放大后，泡沫也由此产生。

一组数据显示， 2024 年中国人形机器人市场规模仅 27.6 亿元，但融资额高达 50 亿元，估值泡沫远超实际需求。

智驾厂商跨界具身智能，虽然不是和这条赛道上已经略显拥挤的机器人公司抢生意，可作为技术供应商，市场需求的真伪也关乎机器人业务能否真正支撑起业务增长，在新场景的适用与否，更关乎技术的落地。不过，从目前来看，人形机器人的市场需求并没有得到成功且真实地验证。

一边是不断对外宣布消息，掀起的一股订单潮，另一边却是租赁市场上新鲜感被满足后，几乎没有回头客。

这背后本质上是人形机器人的商业化路径其实尚未清晰。工业场景中，汽车制造商更倾向采用机械臂或 AGV（自动导引车），因其成本低、稳定性高；家庭场景则面临伦理与安全争议——日本软银 Pepper 机器人因隐私泄露问题遭多国抵制；即便在教育领域，人形机器人的实用性也备受质疑。

机器人不缺适用场景，可是在当前的技术成熟度下，场景需求不等于真实需求，更何况，不少商业故事是为了迎合资本而诞生的。

对人形机器人或具身智能这一赛道而言，不管围绕真需求还是伪需求，或许都将带来成长的动力。可是对企业而言，一旦押注伪需求，长期的高投入换不来回报，极有可能被拖垮，跨界的智驾厂商更是如此。在其自身主营业务都难以解决商业化困局的前提下，押注具身智能，也是一场豪赌。

而结局是“续命”还是“夺命”，尚未可知。

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