猪企集体进入“赚钱模式”

熬过一轮漫长的“猪周期”，中国生猪养殖行业，终于在2024年，集体迎来了业绩大反转。

从2023年的头均亏损76元，到盈利214元，这是猪价上涨和饲料成本下降，共同作用的结果。

2025年，行业走势如何？

随着养殖端产能的逐步释放，生猪供应将缓慢回到增长轨道，全年猪价大涨的概率不大。但由于饲料原材料价格仍处于低位，行业仍有望保持盈利状态。

这种“横盘期”，是对各行业参与者“内功”的最好检验时刻。

猪王归位

“猪王”牧原股份，依旧断崖式称王。

2024年，公司销售生猪7160万头，其中，商品猪6547万头，出栏量比2023年增加778万头，达成年度经营计划。

得益于猪价的上涨和养殖成本的下降，牧原股份一举扭亏为盈，业绩大幅增长。

2024年，公司实现营业收入1379亿元，同比增长24.43%；归母净利润178.8亿元，同比增长519.42%。

生猪业务是公司的绝对核心，全年贡献收入1362.29亿元，占比营收的98.75%。该业务毛利率19.21%，比上年同期提高了16.28个百分点。

牧原股份（002714.SZ）的业绩大增，只是生猪养殖行业周期反转的一个缩影。国内生猪价格在2024年曲线触底反弹，已惠及全行业。

行业老二温氏股份（300498.SZ）也不例外。全年，公司销售肉猪3018.27万头，同比增长14.93%，毛猪销售均价16.71 元/公斤，同比上升12.83%。

当期，公司营业收入首破千亿，达到1049.06亿元，同比增长16.66%；归母净利润92.45亿元，与上年同期的-63.90亿元相比，大幅增长244.68%。

受处置禽产业和食品深加工板块影响，2024年，新希望（000876.SZ）营业收入同比下滑27.27%，但仍然站稳了千亿规模。当期实现扣非净利润6.16亿元，上年同期为-46.08亿元。

中国是全球最大的猪肉生产和消费国，生猪养殖行业经过快速调整和发展，已从过去的散养快速迈向集中化。2024年，我国生猪养殖规模化率已达到约70%，同比再提升约2个百分点。排名前十的上市公司，全年合计出栏生猪1.56亿头，占全国总量的22%，市场集中度进一步提升。

2024年，生猪价格全年同比上涨，且在成本线以上，全行业实现扭亏为盈。农业农村部数据显示，2024年出栏生猪头均盈利214 元，比上年提高了290元。

周期反转

“猪周期”看似捉摸不透，但归根结底，仍是市场供需失衡的结果。

前些年，生猪养殖企业竞相加入扩产能竞赛，快速推升了养殖规模。在这种背景下，遭遇外部环境变化、消费低迷，生猪市场严重供过于求，加之饲料价格居高不下，惨烈异常的行业性亏损就此降临。

2024年，生猪价格呈现出先涨后跌的态势，一季度猪价低位运行，行业仍处于亏损状态，急需产能去化来调整供需关系。

对此，国家有关部门果断采取措施，对生猪养殖市场实施调控。

2024年3月1日，农业农村部公布《生猪产能调控实施方案（2024修订）》，将全国能繁育母猪正常保有量目标从4100万头调整至3900万头，并指导各地相应修订省级调控方案，落实相关调控措施，引导产能有序调减。

在明确的调控信号指引下，全国生猪产能终于在高位回调，并产生一系列连锁反应。

当年3月，生猪价格触底；4月全国能繁育母猪存栏量降为3986万头，比2023年末减少156万头，回到产能调控绿色合理区域。

5月，生猪养殖端实现扭亏为盈；8月，生猪价格达到20.35元/公斤的年内高点。

2024年下半年，尽管生猪养猪行业已能实现较好的盈利，但养殖场户总体保持谨慎和理性，全国能繁育母猪存栏量，得以始终保持在合理区域。

国家统计局数据显示，2024年，全国生猪出栏量7.03亿头，同比下降3.3%。截至年末，全国能繁育母猪存栏量4078万头，较上年同期下降1.6%；生猪存栏4.27亿头，同比下降1.5%。

饲料是生猪养殖最主要的成本支出，可达到养殖阶段的60%左右。因此，饲料成本的变化，将直接影响养殖成本，并最终左右生猪养殖行业的利润。

2023年9月，居高不下的生猪饲料原材料终于出现下降趋势，并一直持续到2024年。

卓创资讯测算，生猪饲料主要原材料价格，由2024年初的2838.94元/吨，降至年末的2427.74元/吨，累计降幅14.48%。由此，卓创资讯推算，以125公斤标猪出栏体重计算，2024年生猪养殖成本预计比2023年同期下降1.10元/公斤左右。

盈利持续

今年以来，生猪价格持续环比下降。农业农村部网站数据，1月，全国生猪出场价格为16.41元/公斤，环比下降0.3%；2月为15.77元/公斤，环比下降3.9%。但与上年同期相比，均有较大幅度的上涨，总体仍处于养殖成本线以上。

因此，今年一季度，生猪养猪行业尤其是头部企业，盈利状况仍然可观。

1-3月，牧原股份已累计销售商品猪1839.5万头，期内预计实现归母净利润43亿-48亿元，上年同期为-23.79亿元。

新希望也已提前披露了一季度业绩预告，预计当期实现归母净利润4.3亿-5亿元，同比增长122.23%–125.85%。

生猪行业的养殖规律，决定了猪周期几乎不可逆。在上一轮超级猪周期中，行业参与者更深刻明白了一个道理，只有通过“修炼内功”，才能让自己时刻保持体能穿越周期。行业竞争的底层逻辑，已从过去的拼规模、拼资本，转为拼技术、拼管理、拼成本的新阶段。

牧原股份采用垂直一体化的经营模式，掌控从饲料加工、种猪育种到商品猪饲养、屠宰肉食的全产业链，公司尤其强调自身在养殖端的成本管理能力。

2024年1-2月，其生猪养殖完全成本还在15.8元/公斤左右。在生产成绩改善和饲料下降的共同作用下，到2024年底，养殖完全成本已降至13元/公斤左右，全年控制在14元/公斤左右。今年3月，进一步降至12.5元，全年目标为12元。

“猪王”已向外界释放了2025年经营计划，预计商品猪出栏7200万-7800万头。

生猪养殖行业2024年的盈利，快速提振了养殖端的信心，生猪养殖产能已出现增加的态势。今年2月末，全国能繁育母猪的存栏量，同比环比均小幅提升。

机构预计，2025年，生猪出栏量将逐渐增多，势必影响生猪价格的走势和养殖端的盈利状况。

不过，考虑到养猪养殖饲料的主要原料玉米、豆粕等，价格仍处于低位，预计2025年生猪养殖饲料成本均价，仍将同比下降。

综合各种因素，2025年生猪养猪行业仍将保持盈利，但利润或将出现缩减。