降息、关税、经济政策 美国新财长放信号

随着美国参议院正式投票确认贝森特出任财政部长，这位昔日的索罗斯门徒也正式接过了协助总统特朗普制定经济政策的指挥棒。贝森特以其深厚的金融背景和对市场动态的敏锐洞察力而闻名，许多人期待他能够在应对通货膨胀、刺激经济长期复苏和推动可持续发展方面发挥关键作用。当地时间周三，这位美国新任财政部长在上任后首次接受美国当地媒体采访时，也聊到了包括降息、关税、3-3-3方略在内的多个近来外界高度关注的话题。

降息

没有呼吁美联储降低利率

在美联储货币政策方面，贝森特表示，特朗普政府降低借贷成本的重点是10年期美债收益率，而不是美联储的短期基准利率。贝森特在被问及美国总统特朗普是否希望降低利率时表示，他（特朗普）和我关注的都是10年期美国国债。特朗普并没有呼吁美联储降低利率。

贝森特重申了他的观点，即通过扩大能源供应，可以降低通胀率。贝森特指出，对于美国工薪阶层来说，能源这一块是他们长期通胀预期最可靠的指标之一。因此，如果我们能够让汽油和取暖油价格回落，那么这些消费者不仅可以省钱，而且他们对未来的乐观情绪还将帮助他们摆脱近年来的高通胀。

值得一提的是，美国财政部同一天发布季度融资声明。虽然贝森特曾炮轰前部长耶伦的发债策略，但最新声明基本维持了相同的发债结构和速度，令美债市场走强。截至发稿，各期限美债收益率不同程度下跌，中长期债券收益率跌势更大。作为基准的10年期美债收益率跌近8个基点至4.43%，为去年12月中旬以来的新低。同样受此影响，美元走弱，COMEX黄金继续大涨1%，将历史新高推进到2900美元/盎司的领域。

最令市场在意的一句话，是美国财政部的声明中，依然包含预期在未来几个季度将继续保持名义票息（证券）和浮动利率票据的拍卖规模。围绕着这句话，背后的焦点在于美国发债规模继续上升的猜测。鉴于美国政府财政赤字长期过大，交易商普遍预期贝森特必须在某个时刻决定增发长期美债，猜测的时间点介于今年8月到明年之间。

由于从今年初开始，美国的债务上限重新启动，所以美国财政部已经采取非常措施避免违反上限。该部门也表示：在债务上限被暂停或提高之前，债务上限相关限制将导致票据发行的波动性大于正常水平，并显著使用现金管理票据。

美国财政部同时表示，在接下来的3个月里，准备使用到期时间最长1年的短期国库券，来应对任何季节性或意外的借款需求。

衡量国债发行需求的另一个不确定性，是美联储何时结束量化紧缩。目前美联储每月向市场抛售250亿美元的美国国债，所以结束量化紧缩后，财政部的发债需求也会下降。顾问委员会现在认为，美联储的量化紧缩将在夏季结束，风险则倾向于结束的时间点更晚。

关税

是一种手段

特朗普政府上周末宣布，从2月4日起对来自墨西哥和加拿大的进口商品征收25%的关税，并对中国进口商品征收额外10%关税。不过，经协商后，对加墨两国进口商品征税措施推迟至3月1日，中国成了特朗普政府目前唯一保留加征关税的对象。

贝森特表示，特朗普的关税计划主要是为了将制造业带回美国。贝森特还特别提到了医疗用品和造船业是重点关注行业。贝森特称，特朗普针对不同的关税采取不同的策略，并指出特朗普近期对哥伦比亚、墨西哥和加拿大等国发出的关税威胁，旨在确保这些政府在移民等非贸易问题上采取行动。

他表示，这些行动的目的不是为了增加收入，而是推动在这些目标国家出现一些变化。不过，贝森特也表示，总体而言，关税的重点是帮助美国重建关键领域的制造业，这应该会增加企业收入，并最终导致关税收入本身的下降。

关税是达到目的的一种手段，我认为这个目的就是将制造业基地带回美国，贝森特称，理论上，关税就像一块不断缩小的冰块。你对一个国家征收关税，然后随着生产回流到美国，企业收入和缴纳的所得税就会上升，关税收入就会下降。

但此次关税措施比特朗普在第一个总统任期内所采取的激进得多，分析人士指出，特朗普的新关税政策将可能带来巨大风险。美国有线电视新闻网的报道称，关税是特朗普最喜欢的经济武器，事关美国选民最关心的两件事：经济与生活成本。

分析人士指出，特朗普的新关税政策将可能带来巨大风险，比如导致经济放缓、通胀加剧，引发股市波动，以及在贸易战中扼杀就业机会等。美国《华尔街日报》发表了一篇名为《史上最愚蠢的贸易战》的评论文章，认为特朗普对加拿大和墨西哥进行经济攻击毫无道理，并警告称这一战略可能会以灾难告终。

美国芝加哥联邦储备银行行长古尔斯比则警告称，忽视特朗普关税对美国通货膨胀的潜在影响将是一个错误。和2018年特朗普第一任期内发出的关税冲击相比，这一次关税政策给美国带来的经济冲击可能会范围更广、影响更大。

他提及美国在新冠疫情期间的经验教训，指出假如关税导致供应链中断，将会导致通货膨胀。如果我们在2025年就看到通胀上升或通胀降温进展停滞，美联储将处于艰难的境地，并不得不努力弄清楚通胀是来自经济过热还是来自关税，古尔斯比表示，这种区别对于决定美联储何时、甚至是否应该采取行动至关重要。

3-3-3政策

以私人投资主导

贝森特还谈到了早在去年大选阶段他就曾提到的3-3-3经济政策口号，即到2028年通过放松管制实现3%的GDP增长、将预算赤字削减至GDP的3%、每天额外生产300万桶石油或等量能源。

贝森特表示，现在我坐在这个位置上，我比以往任何时候都更相信它（3-3-3方略）。他补充称，虽然在前总统拜登的领导下，政府支出推动了经济扩张，但特朗普新政府的目标是以私营部门为主导，通过资本支出和制造业工作岗位从海外回流来推动经济增长。

但宏观专栏作家Rick Newman认为，未来四年，美国经济几乎不可能接近贝森特的目标。Newman表示，综合来看，贝森特的3-3-3方略最多可能也就只能做到2-6-0：在最好的情况下，GDP增长2%，预算赤字占比小幅减少至相当于GDP的6%左右，石油产量的边际增长四舍五入为0。

经济数据方面，当天公布的美国企业1月新增就业超出预期，表明在不确定性加剧的情况下就业增长仍有韧性。ADP Research Institute周三发布的数据显示，1月就业人数增加18.3万人；2024年12月数据上修为增加17.6万人。接受调查的经济学家预测中值为增加15万人。分析称，报告再次证实劳动力市场仍在以健康的速度扩张。虽然职位空缺减少和薪资增长放缓表明出现一些放缓势头，但雇主仍在招聘且裁员有限。

记者 赵天舒