“AI老中医”冲刺IPO，背后“斯坦福学霸”赚翻了

AI+机器人、AI+大数据、AI+基因技术……当AI与诸多新兴产业结合，常常激发出强大的创新能量，但若是AI+传统行业的中医，又会碰撞出怎样的火花呢？

近日，深圳问止中医健康科技有限公司（下称“问止中医”），以“AI+中医”的创新模式，向港交所递交《招股书》，拟登陆资本市场，或将成为备受瞩目的“中医AI第一股”。

然而，伴随着“AI+中医”模式的兴起，市场上对于中医效果的质疑依旧存在。问止中医能否在这样的环境下顺利IPO呢？

拥有83名中医师，治疗费用平均943.5元/次

失眠、胃炎、月经不调、咳嗽……这些现代人的健康困扰，总能在中医的“望闻问切”中找到答案。

如今，中医不再止步于传统。人工智能的加入，为这门医学注入了新的活力。2018年，问止中医成立。作为一家中医AI供应商，问止中医通过“中医大脑”赋能诊疗，专注癌重症、疑难症和全科医疗。

据《招股书》可知，公司自研的“中医大脑”是支撑其业务的核心。“中医大脑”是一款中医人工智能辅助诊疗系统。

基于“中医大脑”，问止中医打造了三大核心业务，分别是中医医疗服务、中医生活产品和 “中医大脑” 订阅服务。

中医医疗服务是指，问止中医通过线上平台与线下诊所两个渠道，为患者提供咨询、处方、治疗和随访服务。同时，公司还通过自营煎药中心为患者提供煎药服务。

2022年、2023年及2024年前9个月（下称“同期”），问止中医的中医医疗服务收入分别为0.5亿元、1.67亿元和1.55亿元，占总营收的比例达81.1%、88.5%和89.4%。

目前，问止中医还建立了一支由83名全职医师组成的队伍，通过线上互联网医院和线下诊所提供医疗服务。

其中，线上服务贡献了90%的收入。患者可以通过视频、电话以及上传舌相等方式完成就诊，无需奔波。而线下部分，公司目前在全国拥有8家自营诊所和3个煎药中心。

线上线下联动的模式，使公司服务的患者人数持续增长。2022年，公司通过网络服务的患者为2.12万人，2023年这一数字增长至5.05万人。2024年前9个月，这一数字达到3.99万人，同比增长3.91%。同期，患者的次均消费额也从817.9元提升至943.5元。

不仅如此，问止中医的患者复诊率也在逐年攀升，分别为61.2%、69.1%和71.6%。据“灼识咨询”报告，行业平均患者复诊率仅为30%至40%之间，问止中医的表现优于行业平均水平。

据“灼识咨询”报告显示，2023年按人工智能赋能的收入计，问止中医在中国内地人工智能赋能的中医医疗服务市场排名第一，市场份额为1.5%。

除医疗服务，问止中医还在中医生活产品领域发力。公司推出了“问止轻养”品牌，包括可食用草药粉和草本个护产品，让中医养生融入日常生活。该业务的收入从2022年的0.06亿元，涨至2024年前9个月的0.1亿元，不过占比则从9.8%降至6%。

具体看，公司的养生产品包括可食用食养药粉产品，如葛根粉和山药粉；原生本草产品，如黄芪和枸杞；养生茶产品，如养生茶包等。截至2024年9月底，公司的中医养生产品库存已超90种，平均售价约为83.6元。

值得关注的还有“中医大脑订阅服务”。这一业务主要是为私人医生、医疗机构和企业客户提供AI诊疗支持。这一业务在2024年前9个月收入达到800万元，占总营收的比例为4.6%，虽然占比不高，但毛利率高达84.3%。

相比之下，其他两项业务——中医医疗服务、中医生活产品的毛利率分别为59.4%和62.5%。

在三大核心业务之外，问止中医还布局中医文化的推广。公司通过“大医小课”频道，提供中医课程和刊物。同时，公司还成立了“精一书院”，截至2024年9月底，精一书院已累计拥有22万名注册社区成员，是全球注册人数最多的中医社区。

目前，“精一书院”采取申请制入学模式，学习课程完全免费，学员可以通过平台共享的古今中医典籍和原创内容，探索中医的奥秘。

在多项业务的助力下问止中医的营收在2022年、2023年增长迅猛，2022年、2023年分别达到6216.9万元、1.89亿元，2024年前9个月则为1.73亿元，不到三年，公司创收共计约4.2亿元。但公司仍处于亏损阶段，分别为-1.54亿元、-1.94亿元和-0.56亿元，合计亏损4.04亿元。

靠AI老中医治癌？疗效褒贬不一

除了亏损外，更重要的是，公司的核心业务——中医医疗服务备受争议。

据《招股书》可知，问止中医的业务主要涉及癌重症、疑难病症和全科医疗三大领域，从累计病例上看，三大领域的患者分别占总患者人数的比例为20.8%、29.7%和49.5%。这意味着，公司超过一半的患者是来治疗癌重症和疑难病症的。

值得一提的是，公司这两项病症的患者复诊率也在持续上升，癌症患者的复诊率从66.1%升至74.4%，疑难病症患者从62.7%增至76.4%。

不过，这些数据并未打消外界的质疑。2024年6月，一篇由新媒体“互帮互助病友邦”发表的《相信问止中医，结果父亲被送进ICU》在社交媒体引发热议。

在该文中，王女士透露，父亲在2020年底确诊为癌症，可能已处于中晚期，并伴有淋巴转移，不过其并未透露具体癌症类型。由于其父亲不想做放化疗，做核磁共振也不舒服。加上她在社交平台上看到问止中医的公众号推文，宣传其治疗癌症、白血病等重症的成功案例，于是王女士决定让父亲试试中医。

2023年7月，王女士父亲接受问止中医治疗时，医生承诺“九个月三个疗程能治好”。但一年后病情未见好转，2024年6月24日，患者突然昏迷，被送入ICU。

王女士表示，父亲在问止中医前后花费7万元，最终病情恶化。她提到，当初公立医院的中医专家曾表示，中医主要用于放化疗后的调理，而非癌症的主要治疗手段，自己后悔当初没有听专家的意见。

对此，在社交媒体小红书上，有网友表示，对于重病而言，看中医可能只是一种安慰剂，中医更适合养生、培养健康的生活方式。此外，在黑猫投诉平台上，也有患者反映，在问止中医问诊后服药导致肝功能受损，以及有患者对医生资质存疑等问题。

原《南方都市报》首席记者，对历史文化颇有研究的《大宋病人》、《阿里铁军》作者韩福东表示，“中医缺乏严格的科学验证，重病患者如果只依靠中医，严重的可能会延误病情。而且，如果一个人依靠中医，即便治疗无效，也可能将其合理化，认为是自身原因，而非疗法的问题。”

他进一步指出，部分患者往往是因为将时间上的先后关系误认为因果关系。病情的好转，可能是身体免疫力带来的自然康复、安慰剂效应，甚至是其他治疗起了作用，而非完全是中药本身的疗效。此外，中医在循证医学上的研究较少，缺乏大规模临床试验支持。

不过，也有网友认可中医的治疗方式，并表示，家人因冠心病久治无效，后经问止中医治疗，半个月后症状明显缓解。

同时，在新媒体“资料存号”上还有问止中医治疗成功的案例。2019年8月，秦女士因反复口腔溃疡和淋巴结肿大被诊断为白血病，接受了6次化疗和多次骨穿、腰穿治疗，期间多次诱发败血症。幸运的是，她与女儿骨髓配型成功，但化疗的痛苦不亚于病情本身。

2020年5月，秦女士求诊问止中医，通过“中医大脑”分析后，使用温肾固阳、振奋胃气的汤剂，辅以温中祛湿丸。5天后症状明显好转。2020年8月，她放弃骨髓移植，转向纯中医治疗，病情显著改善，血象恢复正常。

面对这些争议，问止中医在《招股书》中表示，许多癌症、癫痫、中风后并发症等患者对中医治疗重病的潜力缺乏认知，这限制了市场的发展。

而且公司内部随访系统也显示，在最常治疗的50种病症中，93.8%的患者反馈治疗有效。2024年前9个月，93.6%的患者在随访反馈中，给予公司最高的“五星”评价。

创始人崔祥瑞曾表示，“很多从业者对中医都有比较大的误解，比如认为中医治不了重大疾病。但这种现象同样也是机会所在”。他强调：“中医学科被严重低估，目前是一个价值投资的洼地。”

三个博士联合创业蓝驰、真格都投了

问止中医的背后，是三个博士携手创业的故事。2018年，出于对中医的热爱，崔祥瑞博士与林大栋博士、张南雄博士共同创立了问止中医。

崔祥瑞毕业于中山大学生物技术专业，后在斯坦福大学获得工商管理硕士学位。其前期的职业生涯均与投资有关。他曾在联合利华担任管理培训生，随后2013年，他加入一家管理咨询公司——北京和君咨询有限公司，并晋升为合伙人。2016年，他成为和君灃盈资产管理有限公司的合伙人，专注于投资领域。

这些经历让他在资本运作方面积累了丰富的经验，如今，崔祥瑞作为公司董事会主席兼CEO，主要负责制定战略方向。

与他一同创立问止中医的，还有两位医学背景深厚的联合创始人，分别是林大栋博士和张南雄博士。

林大栋现年57岁，曾取得美国利伯缇大学东方医学哲学博士学位，曾在美国国际医药大学担任博士生导师，并参与针灸博士项目的教学管理工作。

张南雄博士现年60岁，毕业于美国国际医药大学，获得针灸及东方医学博士学位。自2018年加入问止中医以来，张南雄被任命为首席医疗官，专注于中医课程的开发与教学，并负责“中医大脑”的研发工作。

“我和另外两位联合创始人都非常喜欢中医。”崔祥瑞坦言，选择中医+人工智能的项目，是受留学经历的影响。2016年，他在斯坦福读MBA时，AI在美国已非常火爆。

在三位学霸的带领下，问止中医自成立以来便备受资本市场青睐。据《招股书》显示，问止中医目前已经完成5轮投资，估值高达2.56亿美元。

2018年，问止中医成立仅三个月，便完成了A1和A2两轮融资，合计171.8万美元（约1243万人民币）。ParmaWay、蓝驰创投和真格基金分别以20.68万美元（约150万人民币）、118.44万美元（约857万人民币）和32.698万美元（约236万人民币）的代价注资。

其中，蓝驰创投在后续A3、A4轮继续加注，总投资423.44万美元（约3056万人民币）。

2024年，公司IPO前最后一轮融资每股成本升至1.96美元（约14.19元人民币）。蓝驰创投实现12倍回报，持股市值超过5200万美元（约3.76亿人民币）；真格基金实现近24倍回报，持股市值达到780万美元（约5647万人民币）。

IPO前，崔祥瑞通过TCMTech Holdings持股43.41%，蓝驰创投持股20.55%，ParmaWay持股14.71%，真格基金持股3.06%，张南雄博士通过TCMInnov持股0.19%。

除了问止中医，越来越多的资本也开始关注“AI+中医”领域。2024年7月，北京同仁堂医养投资股份有限公司也向港交所递交《招股书》，按照自有中医院的2022年门诊就诊汇总人次和门诊医疗服务汇总收入排名，其为中国非公立中医院医疗服务行业中最大的中医院集团。

与此同时，2024年5月，归元堂生物也获得君融健康产业投资超过1000万元，用于中医皮肤健康管理AI大模型的研发。紧接着，12月，吾征智能完成数千万元的Pre-A轮融资，由仁毅资本领投，专注于利用医学生物特征计算AI技术，推动“望闻问切”在互联网中的应用。

可以说，资本的涌入让“中医+AI”这一领域充满无限可能。而问止中医，能否在这波创新浪潮中打破质疑，成功登陆资本市场，成为中医与科技的“头号玩家”呢？

你体验过中医吗？效果如何？评论区聊聊吧！