曝德州仪器在中国倾销被调查！业绩爆雷股价暴跌

当地时间1月23日，模拟芯片巨头德州仪器（TI）公布了2024年第四季及2024全年业绩，整体业绩均同比下滑，特别是2025年第一季度盈利指引低于市场预期，导致德州仪器1月24日股价大跌7.52%。

2024年四季度净利润下跌12.1%

具体来说，德州仪器2024年第四季实现营业收入40.1亿美元，同比下降约2%，环比下滑3%，但高于分析师预期的38.6亿美元；营业利润13.77亿美元，同比下滑10%；净利润12.05亿美元，同比下跌12.1%；每股收益同比下滑12.8%至1.3美元，但高于分析师预期的1.21美元。

从各业务营收占比来看，工业占收入在总营收当中的占比为34%；汽车业务占比35%；个人电子产品占比20%；企业系统占比5%；通信设备占比4%；其他为 2%。

其嵌入式处理器部门的收入同比大幅下降18%至6.13 亿美元。尽管如此，模拟业务仍实现了 2% 的温和增长，在困难中提供了一定的稳定性。此外，德州仪器其他品类的收入增长了 7%，表明了该领域的韧性。

虽然中国市场对汽车电子产品的需求强劲，暗示了该市场的增长，但中国市场的增长仍无法抵消全球其他地区的疲软，全球汽车和工业领域复苏速度仍比较缓慢。

德州仪器首席执行官Haviv Ilan在谈到2024Q4业绩环比表现时表示：首先，工业市场出现了低个位数的下降；汽车市场下降了个位数中段；个人电子产品增长了中个位数；企业系统下降了低个位数；通信设备业务增长了个位数以上；工业自动化和能源基础设施业务仍未找到底部。

因此，德州仪器仍需努力应对运营挑战，例如管理目前高达 45亿美元的库存，高达244天的库存周转天数，相比去年同期的 225 天仍在增长，这反映了需求预测问题。

同时，营业利润及净利润同比下降超10%，这也反应了竞争激烈的市场竞争导致了利润下滑。

2024年净利润同比下滑26.3%

2024年全年，德州仪器营收约156.41亿美元，同比下滑10.7%；营业利润54.65亿美元，同比下滑25.5%。净利润47.99亿美元，同比下滑26.3%；每股收益5.2美元，同比下滑约26.5%。

德州仪器总裁兼首席执行官Haviv Ilan表示：我们过去 12 个月的运营现金流为 63 亿美元，再次凸显了我们商业模式的实力、产品组合的质量以及 300 毫米晶圆生产的优势。同期自由现金流为 15 亿美元。在过去的 12 个月里，我们在研发和 SG&A 方面投资了 38 亿美元，在资本支出方面投资了 48 亿美元，并通过股息和股票回购向所有者返还了 57 亿美元。

值得一提的是，当地时间2024年12月20日，美国商务部与德州仪器签署了正式的协议，美国商务部将依据《芯片与科学法案》向德州仪器提供高达 16.1 亿美元的补贴。

该法案为德州仪器提供了自由现金流支持，并在德州仪器财务上反映在股东回报中。

2025年第一季收益低于预期

对于2025年第一季的业绩指引，德州仪器预计营收将在37.4 亿美元至 40.6 亿美元之间，中间值为39美元，略高于市场预期的38.6亿美元；每股收益预计在 0.94 美元至 1.16 美元之间，中间值为1.05美元，远低于分析师平均预测的1.17美元。

投行KeyBanc Capital Markets分析师 John Vinh 表示，他对德州仪器第四季度强劲的业绩感到鼓舞，但第一季度的业绩预期喜忧参半，因为营收超出预期，而收益低于普遍预期。Vinh 表示：鉴于中国市场的强劲表现以及接近底部的迹象，我们对这些业绩感到鼓舞。

但是摩根士丹利分析师 Joseph Moore 表示，下一季度的毛利率担忧可能要到 2026 年才会消失，这可能会抑制投资者的一些热情。

尽管随着资本支出激增的结束，我们看到对该股的热情日益高涨，但我们仍然感到失望——2025 年第一季度的预期营业额为 158 亿美元，毛利率为 55%，但 2026 年资本市场预期低端(200 亿美元营收和 60% 左右的毛利率)仍不确定，JosephMoore说道。

尽管我们对模拟周期保持乐观，并理解德州仪器的长期战略，但我们仍对该公司持减持态度，因为资本支出动态限制了毛利率的恢复，而 FCF 收益有些夸大。在德州仪器公布业绩后，JosephMoore还将德州仪器的目标价从 167 美元下调至 165 美元。

花旗分析师 Christopher Danely 也表达了类似的看法，但他表示，随着利用率提高和折旧减少，毛利率可能会反弹。