8月17日，商汤-W（00020.HK）股价盘中一度涨超13%，截至午盘涨10.68%报1.555港元。投资参考网记者注意到，这波行情的引线，是前一晚（8月16日）公司甩出的一份正面盈利预警——预计2026年上半年录得约5亿元至7亿元的期内利润，相较2025年同期亏损14.89亿元，直接扭亏为盈。
公告里的数字，是商汤上市以来第一次”合并盈利”。公司预计，2026年上半年按非国际财务报告准则（IFRS）计量的调整后净亏损，较上年同期降低60%至70%；董事会明确表示，这一收窄幅度较2025财年进一步扩大，是商汤自香港上市以来首次实现合并盈利。把原因拆开看，一边是主营业务板块较上年同期的亏损有所降低，另一边是商汤多年来在AI产业链上布下的生态企业投资组合，其公允价值变动带来了实打实的收益——长期烧钱换生态的打法，第一次在利润表上给了正面回响。
回头看2025年全年，商汤总收入50.15亿元、同比增长32.9%，创下历史新高、增速为近三年最快；全年净亏损17.82亿元、大幅收窄58.6%，经调整净亏损19.56亿元、同比收窄54.3%；下半年息税折旧摊销前利润（EBITDA）3.8亿元，为上市后首次转正。从全年到半年，减亏的曲线正在被一段段坐实。
商汤科技董事长兼CEO徐立在今年3月的业绩会上，把2026年的发力点说得清楚：坚持原生多模态路径、深耕产业智能化做Agent原生时代入口、把单位智能成本压到极致、视觉AI跑出规模化红利，同时海内外双引擎发力。有研究机构同步指出，算力租赁与计算端正成为科技行业重要发展方向，产业链公司迎来增长机遇——商汤从AI基础研究的”技术派”，正被市场重新定价为AI基础设施与应用的”规模派”。
支撑这门生意的，是商汤一轮接一轮的配股补血。据雷递网梳理，2024年6月公司以1.20港元配售约16.73亿股、募资20亿港元；2024年12月以1.50港元配售18.65亿股、募资约28亿港元；2025年7月再以1.50港元配售约16.67亿股、净额25亿港元；2025年12月配售价抬至1.80港元、净额31.46亿港元；2026年4月进一步以1.91港元配售、净额32.3亿港元。频繁的股本扩张，既是弹药，也是摊薄。
不过，这份”首次合并盈利”仍带着未干的水印。公告提示，相关数据基于董事会目前所获资料的初步预估，并非经审计结果；公司预计于2026年8月26日发布中期业绩公告。当一家靠连年配股补血、靠AI生态投资公允价值变动才勉强把利润表翻红的公司，把”上市以来首次盈利”写进标题时，投资者该记住的从来不是预警里的5到7亿，而是8月26日那纸中期业绩，到底经不经得起审计的秤。
文章来源于网络。发布者：火星财经，转载请注明出处：https://www.sengcheng.com/article/128076.html
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