投资参考网5月19日讯（编辑 瞿文婷） AI 赛道的高增长故事，遇上了实控人的大额减持，这到底是正常的资金安排，还是另有隐情？
5月19日，科创板 AI 数据龙头海天瑞声（688787）发布公告，宣布公司控股股东、实控人贺琳的一致行动人宁波中毅安，已完成了此前披露的全部减持计划，顶格减持了公司2.9521% 的股份，累计套现金额高达2.34亿元。
事实上，这已是贺琳及一致行动人今年以来的第二次大额资本动作，早在1月23日，公司就曾披露，贺琳与中毅安因自身资金需求、经营需要，计划合计减持不超过178.09万股公司股份，占总股本的2.9521%，其中集中竞价减持不超过1%，大宗交易减持不超过2%。
投资参考网记者梳理公告发现，本次减持完全按照此前披露的计划执行，没有任何调整：中毅安通过集中竞价减持60.33万股，通过大宗交易减持117.76万股，合计刚好减持了178.09万股，完成了顶格减持。本次减持的价格区间为118.81元 / 股至150.90元 / 股，累计减持总金额达到233,798,367.13元，约合2.34亿元。
值得注意的是，本次减持中，实控人贺琳本人并未进行任何减持，减持全部由其100% 控制的投资平台中毅安完成。减持完成后，贺琳与中毅安的合计持股比例从减持前的28.6713% 降至25.7192%，仍为公司的控股股东及实控人，公司的控制权未发生任何变化。
或受此消息影响，5月19日当天，海天瑞声的股价盘中一度下跌超2%，截至收盘，报139.5元 / 股，较前一交易日下跌1.27%，市值维持在84亿元左右。
与此同时，就在不到一个月前，海天瑞声刚刚披露了一份堪称 “炸裂” 的一季报，引发了市场的广泛关注。
2026年一季度，海天瑞声实现营业收入9677.93万元，同比增长38.63%；归属于上市公司股东的净利润达到840.30万元，同比暴增2161.14%，相当于去年同期净利润的22倍多，创下了公司上市以来的最大季度增速。
分业务来看，公司的计算机视觉业务实现收入1.48亿元，同比增长217.66%；自然语言业务实现收入0.51亿元，同比增长112.29%，传统的 AI 训练数据业务依托全品类、规模化交付的优势，保持了稳健的增长，而高毛利的训练数据应用服务收入占比的提升，更是带动公司的毛利率出现了明显的上升。
从行业背景来看，今年以来，AI 大模型、具身智能的爆发，带动了 AI 训练数据的需求大幅增长，作为国内领先的 AI 训练数据服务提供商，海天瑞声也成为了这一轮 AI 行情的受益标的，公司的股价从年初的80元左右，一度上涨至160元的高点，半年内涨幅超过100%。
一边是业绩暴增、股价翻倍的高增长故事，一边是实控人一致行动人的顶格减持套现，这一反差也引发了投资者的广泛讨论：为什么公司业绩这么好，股东还要选择在这个时候减持？是不是不看好公司的长期发展？
对此，公司在公告中表示，本次减持的原因是股东自身的资金需求、经营需要。但投资参考网记者注意到，在业绩暴增的背后，公司的经营层面其实已经出现了一些值得警惕的信号。
首先是经营现金流的恶化。2026年一季度，公司的经营活动现金流净额为 – 2310.66万元，同比出现了大幅的净流出，而去年同期，公司的经营现金流净额还为正的1200多万元。这意味着，虽然公司的业绩出现了大幅的增长，但实际上并没有拿到真金白银的现金，反而出现了现金流的净流出。
其次是应收账款的高企。截至2026年一季度末，公司的应收账款达到了2.03亿元，同比增长了119.07%，而公司一季度的营业收入才只有9677.93万元，应收账款的规模已经超过了一季度营收的两倍，应收账款占利润的比例更是达到了1437.55%。这意味着，公司的收入增长，很大程度上是靠赊销拉动的，回款能力出现了明显的下滑，也给公司的现金流带来了巨大的压力。
除此之外，公司2025年全年的业绩增速也出现了明显的放缓，2025年公司实现营收3.77亿元，同比增长59%，但归母净利润仅为1411.85万元，同比仅增长25%，增收不增利的特征已经开始显现。
虽然公司对外表示，AI 大模型的爆发给公司带来了巨大的增长机遇，公司的新业务也在快速的拓展，但实控人一致行动人的顶格减持，还是给市场留下了不小的疑问。
当 AI 赛道的高增长遇上股东的大额套现，到底是产业的新起点，还是资本的提前兑现？
文章来源于网络。发布者：火星财经，转载请注明出处：https://www.sengcheng.com/article/126315.html
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