水产预制菜龙头国联水产（300094）2025年年报披露的大额亏损，让不少投资者感到意外。但投资参考网记者梳理年报发现，这一亏损的核心，是公司一次性计提大额资产减值、主动出清历史包袱的阶段性阵痛，并非主业经营恶化。值得一提的是，尽管业绩出现阶段性波动，公司的经营活动现金流却实现了261.02%的大幅增长，主业造血能力依然稳健，并且第四季度单季营收已经实现了53.22%的同比回暖，展现出周期底部的复苏信号。
报告期内，公司实现营业收入31.90亿元，同比下降6.45%。归属于上市公司股东的净利润为-16.31亿元，同比下降119.63%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-16.51亿元，同比下降117.60%。基本每股收益为-1.45元。
投资参考网记者注意到，本次业绩的阶段性波动，并非公司的主业失序，而是水产行业周期下行、消费需求疲软叠加公司主动出清包袱的集中体现。受南美白对虾等核心产品价格持续低迷的影响，整个水产加工行业都面临着共性的周期压力，而国联水产则选择在行业底部，主动对低效资产进行减值计提，一次性出清历史包袱，为后续的复苏扫清障碍。
具体来看，公司的业务结构正在持续优化，坚持“国内+海外”的双循环战略，对冲单一市场的周期风险。2025年，公司的海外市场实现稳健深耕，全年海外营收达到10.72亿元，占总营收的31.46%，外贸业务实现了量稳质升。公司聚焦高毛利的面包虾等核心品类，持续优化产品结构与全球供应链体系，成功拓展了东欧、韩国等新市场，欧洲市场的预制菜出口更是实现了突破性的增长，有效对冲了国内市场的周期压力。
而在国内市场，公司也在主动优化业务结构，逐步退出低效的饲料业务，聚焦核心的水产食品与预制菜赛道。数据显示，2025年，公司的饲料业务营收仅为5036万元，同比大幅下滑66.07%，这并非业务的失序，而是公司主动将饲料生产基地对外出租，逐步退出低效的饲料业务，将资源向高毛利的核心业务倾斜。与此同时，公司的核心水产食品业务，实现营收31.18亿元，占总营收的97.75%，依然保持了稳健的基本盘。
值得一提的是，公司的预制菜转型已经取得了显著的成效，“321大单品”策略成效显著。目前，公司已经打造出了面包虾、调味小龙虾、烤鱼、酸菜鱼等多个亿元级销量的大单品，形成了以大单品为核心、多品类协同的产品矩阵。其中，公司的“小霸龙”品牌表现亮眼，虾仁类目在京东平台的销量位居行业第一，好评量超过400万，烤鱼、酸菜鱼等单品，更是成为了餐饮渠道与家庭消费的爆款产品，预制菜的营收占比正在持续提升，成为公司新的增长引擎。
不过，最让市场关注的，还是公司的经营现金流情况。尽管业绩出现了阶段性的亏损，但公司的经营活动现金流净额，却实现了1.06亿元，同比大幅增长261.02%，从上年同期的2939.46万元，增长至今年的1.06亿元，彻底实现了主业造血能力的大幅改善。这意味着，公司的主业依然能够产生正向的现金流，并不需要依靠外部的融资来维持经营，这对于处于行业周期底部的公司来说，无疑是至关重要的信号，说明公司的主业造血能力依然稳固，能够支撑公司的转型与调整。
此外，从季度的业绩来看，公司的业绩已经在第四季度出现了明显的回暖信号。2025年第四季度，公司单季度实现主营收入6.07亿元，同比大幅增长53.22%，这也是公司连续三个季度的营收下滑后，首次实现单季度的营收正增长，这也意味着，行业的周期底部，已经逐步过去，公司的业绩正在开始复苏。
研发方面，2025年，公司的研发投入金额为1.18亿元，同比下降16.72%，研发投入占营业收入的比例为3.69%。不过，这一研发投入的下滑，主要是因为公司逐步退出了饲料业务，关闭了饲料公司后，减少了相关的研发投入，而对于核心的水产食品与预制菜业务，公司的研发投入依然保持了稳定，持续推进新产品的研发，为后续的增长积蓄动能。
资产负债方面，截至报告期末，公司的资产合计为35.08亿元，同比下降14.69%；负债合计为23.47亿元，同比增长5.48%；股东权益合计为11.62亿元，同比下降38.42%。其中，公司计提的存货跌价准备达到9730.99万元，主要是对低效存货的减值计提，一次性出清了历史的包袱，随着资产减值的出清，公司的资产负债结构正在逐步优化，为后续的复苏打下了基础。
根据公司的表态，本轮的业绩下滑，并非经营失序与基本面的恶化，而是水产行业周期下行、消费需求疲软叠加战略转型投入带来的阶段性阵痛，是行业共性压力与企业转型升级调整的集中体现。公司坦诚面对短期的经营亏损，主动出清包袱，为后续的业绩复苏积蓄增量。只是，主动出清包袱后的国联水产，真的能顺利穿越水产行业的周期底部，在预制菜赛道实现突围吗？
文章来源于网络。发布者：火星财经，转载请注明出处：https://www.sengcheng.com/article/125915.html
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