营收净利双降！百联股份2025年净利跌近六成，奥莱成唯一增长业态

4月14日晚间，上海百联集团股份有限公司（证券代码：6008279 00923，证券简称：百联股份 百联B股）发布2025年年度财报，这份上海国资零售龙头的年度成绩单，折射出国内零售行业在消费结构重塑周期里的集体阵痛。

投资参考网记者梳理财报核心数据发现，百联股份2025年实现营业收入247.85亿元，同比下降10.44%；归属于上市公司股东的净利润63107.84万元，同比减少59.74%，净利润降幅接近六成。

与归母净利润的大幅下滑形成对比的是，公司扣除非经常性损益后的净利润10352.01万元，同比仅减少6.79%，主业经营并未出现大幅波动。业绩分化的背后，是这家拥有近70年零售积淀的区域龙头，正在经历消费理念变革、渠道深度融合带来的行业洗牌。

非经常性收益基数效应下，净利同比下滑近六成

百联股份作为国内最大的区域性商贸流通集团之一，其前身可追溯至1952年成立的上海市第一百货商店，2003年登陆上交所上市，是百联集团旗下核心零售上市平台，业务覆盖百货、购物中心、超市、奥特莱斯四大核心板块，线下网点主要集中于上海及长三角核心城市。

从本次发布的2025年财报来看，公司营收与归母净利润双双出现下滑，其中净利润的大幅波动，核心源于上年同期的非经常性收益基数差异。

财报明确披露，2025年度公司归属于母公司所有者的净利润下降，主要系上年同期公司发行华安百联消费REIT取得的投资收益所致。投资参考网记者回溯公司历年财报发现，2024年百联股份通过基础设施公募REITs实现一次性大额投资收益，直接推高当期归母净利润至15.67亿元，也为2025年的业绩同比下滑埋下了基数效应的伏笔。

剔除一次性非经常性损益的影响后，公司主业经营展现出较强的韧性。2025年扣非归母净利润1.04亿元，同比仅下降6.79%，与归母净利润近六成的降幅形成显著分化。

盈利端之外，公司现金流与盈利质量也出现明显变化。2025年公司经营活动产生的现金流量净额9.93亿元，同比减少71.00%；整体毛利率为24.90%，较上年同期减少0.98个百分点，零售行业整体盈利空间收窄的趋势，在百联股份的财报中同样有所体现。

从行业维度来看，国家统计局发布的2025年国民经济运行数据显示，全年社会消费品零售总额同比增长3.7%，其中限额以上零售业单位中的百货店零售额同比下降2.1%，超市业态零售额同比微增0.8%，零售行业整体仍处于弱复苏、结构分化的周期中。百联股份的业绩表现，与国内百货零售行业的整体走势高度契合。

全业态营收几乎全线走弱，奥特莱斯成唯一增长亮色

在消费偏好理性化、零售渠道深度融合的行业趋势下，百联股份四大核心业态呈现出极端分化的发展格局，奥特莱斯成为公司唯一实现营收正增长的核心业务。

财报分业态数据显示，2025年公司百货、购物中心收入同比减少12.90%，标准超市收入同比减少6.91%，便利店收入同比减少11.41%，大卖场收入同比减少15.40%，专业专卖收入同比减少14.05%，仅奥特莱斯业态收入同比增长5.67%，其他业务收入同比增长31.39%。

这一业态分化的格局，并非2025年才出现。投资参考网记者梳理公司近三年财报发现，奥特莱斯业态早已成为百联股份对抗行业周期的核心抓手。2023-2024年，公司奥特莱斯业务连续两年保持营收正增长，在百货、超市业态持续承压的背景下，成为公司业绩的核心压舱石。

从行业层面来看，奥特莱斯业态的逆势增长，契合了国内消费结构重塑的核心趋势。中国连锁经营协会发布的《2025年中国奥特莱斯行业发展报告》显示，2025年国内重点监测的奥特莱斯项目整体销售额同比增长8.2%，远高于百货、超市等传统零售业态的增速。在消费偏好理性化、性价比消费崛起的背景下，奥特莱斯凭借“品牌+折扣+体验”的核心优势，成为零售行业为数不多的增长赛道。

也正是基于奥特莱斯业态的增长韧性，百联股份正在持续加码该赛道的全国化布局。4月15日公司同步发布的公告显示，公司与成都市成华区人民政府此前签署的成都百联奥特莱斯项目投资合作协议，将由全资子公司成都百联奥特莱斯购物广场有限公司作为履约主体，公司对项目履约承担连带保证责任。

这一动作，标志着百联股份的奥特莱斯业态正式迈出长三角核心区，向西南区域市场拓展。截至2025年末，公司已在上海、杭州、武汉、长沙等城市运营多家奥特莱斯广场，其中上海青浦百联奥特莱斯常年位居国内单店销售额前列，成为公司奥莱业态的标杆项目。

与奥莱业态的持续加码形成对比的，是公司对传统百货、超市业态的优化调整。财报中提到，2025年公司持续推进传统门店的转型升级，通过业态调整、品牌焕新、场景重构，提升线下门店的体验感与运营效率，应对线上电商、即时零售对传统业态的持续冲击。

消费力波动成核心风险，战略布局仍待市场验证

尽管奥特莱斯业态实现逆势增长，但百联股份仍无法回避零售行业共同面临的核心风险，以及公司自身发展中存在的挑战。

公司在财报中明确提示，主营业务为零售业务，经济发展及经济周期的波动将直接影响到消费者实际可支配收入水平、消费者收入结构、消费者信心指数和消费倾向，并影响消费市场需求。近两年，我国宏观经济增速已经有所放缓，可能导致居民消费能力的下降，这将直接影响公司未来的经营业绩。

从财报数据来看，公司多业态营收全线下滑，本质上也反映出传统零售模式在消费渠道变革中的增长瓶颈。百货、购物中心业态受线上直播电商、线下体验式业态分流影响持续承压，超市、大卖场业态则面临仓储会员店、社区团购、即时零售的多重挤压，如何实现传统业态的转型升级，仍是百联股份需要解决的核心问题。

与此同时，公司的关联交易也保持常态化。4月14日晚间同步披露的公告显示，公司预计2026年度与百联集团有限公司、上海百联物业管理有限公司等关联方发生日常关联交易，全年预计总金额为11.04亿元，涉及采购商品、接受劳务、支付租赁费、出售商品及提供劳务等类别。

百联股份表示，各项日常关联交易是公司正常经营活动所必需，关联交易金额占公司采购和销售的比例均较低，公司主营业务并不会因此对关联人形成依赖，独立性不会受到影响。

面对行业周期与自身转型的双重挑战，公司也在通过资金管理、战略布局寻找新的发展空间。公告显示，公司第十届董事会第二十次会议审议通过了2026年度购买理财产品的议案，年度委托理财总额度控制在30亿元，拟使用闲置自有流动资金投资风险等级PR2及以下的固收类理财产品，在控制风险的前提下提升存量资金收益。

此外，公司也将于2026年4月22日召开2025年度业绩说明会，董事长张申羽、总经理曹海伦等核心管理层将出席，就公司2025年度经营成果、财务状况与投资者进行交流，回应市场关注的核心问题。

从行业发展趋势来看，国内零售行业已经步入以价值驱动与体验创新为核心的提质复苏新阶段，消费市场下沉、消费偏好理性化、渠道深度融合成为行业核心增长极。对于百联股份而言，奥特莱斯业态的逆势增长，为公司提供了穿越周期的抓手，但传统业态的转型升级、全国化布局的落地效果、消费周期波动的应对能力，仍需要时间与市场的双重检验。

在消费结构持续重塑的行业浪潮中，这家上海国资零售龙头能否守住长三角基本盘，凭借奥特莱斯业态打开全国化增长空间，仍是资本市场持续关注的核心命题。