营收6亿净利2亿！百英生物冲刺北交所，超60%收入来自境外风险悬顶

投资参考网记者从北交所官方发布渠道获悉，3月24日，北交所上市委员会发布公告，定于2026年3月31日上午9时召开2026年第34次上市委员会审议会议，上海百英生物科技股份有限公司（下称“百英生物”）的IPO发行事项为本次会议核心审议标的。

作为国内抗体CRO赛道的核心参与者，百英生物此次IPO的保荐机构为国泰海通证券。值得关注的是，国泰海通证券的全资子公司海通创新证券投资有限公司，已提前持有百英生物104.96万股股份，持股比例达1.76%。针对市场关注的保荐机构独立性问题，百英生物在招股书中明确表示，上述投资系依据市场化原则独立作出的决策，国泰海通享有的公司权益比例较低，不存在影响保荐机构独立性的情形。

抗体CRO赛道高增长选手，IPO前业绩持续兑现

招股书信息显示，百英生物是一家专注于抗体和蛋白表达、抗体发现与优化业务的CRO企业，核心聚焦抗体药物研发的前端服务环节。公司搭建了高通量、高表达、快速交付的抗体和蛋白表达平台，业务范围从基础的抗体和蛋白表达，逐步拓展至抗体发现与全流程优化，可为全球生物医药企业提供一站式抗体发现服务。

近年来，全球抗体药物研发热潮持续升温，CRO服务赛道迎来快速发展期，百英生物的经营业绩也实现了跨越式增长。投资参考网记者梳理公司披露的财务数据发现，2025年度，公司实现营业收入6.08亿元，较上年同期大幅增长51.16%；实现归母净利润2.16亿元，较上年同期增长74.41%；扣除非经常性损益后的净利润为2.13亿元，同比增幅达到83.76%。

业绩高增的态势仍在延续。公司在招股书中披露的2026年一季度业绩预告显示，预计2026年1-3月实现营业收入2亿元至2.1亿元，同比增长84.06%至93.27%；预计实现归母净利润6000万元至6600万元，同比增长84.66%至103.13%。这也意味着，若业绩预告顺利兑现，公司2026年开年便将延续营收、净利润双高增的发展态势。

从行业层面来看，抗体药物已成为全球生物医药领域研发的核心方向之一，而抗体发现作为药物研发的前端关键环节，直接决定了后续药物开发的成败与效率。中国医药保健品进出口商会发布的《2025年中国生物医药CRO行业进出口发展报告》显示，2025年我国生物医药CRO行业市场规模已突破1300亿元，其中抗体相关CRO服务的年复合增长率超过30%，是医药外包服务赛道中增速最快的细分领域之一。百英生物所处的抗体发现CRO赛道，正处于行业需求持续释放的红利期。

超六成营收依赖境外市场，贸易与汇率双重风险悬顶

业绩高速增长的背后，是百英生物对境外市场的高度依赖，这也成为此次IPO审核中市场关注的核心焦点。招股书披露的经营数据显示，报告期内（2022年、2023年、2024年、2025年1-6月），公司境外主营业务收入分别为6672.10万元、1.63亿元、2.22亿元和1.55亿元。对应的，境外收入占主营业务收入的比例，从2022年的25.71%一路攀升至2025年上半年的62.99%，三年时间占比提升超37个百分点，境外市场已成为公司最核心的收入来源。

投资参考网记者注意到，公司境外销售主要面向北美、欧洲等生物医药产业发达的国家和地区，且结算币种以美元为主。这种高度国际化的业务结构，在带来业绩增长的同时，也让公司直接暴露在汇率波动的风险之中。招股书数据显示，报告期内，公司汇兑损益分别为-359.51万元、-180.78万元、-203.38万元和-17.05万元，持续为负的汇兑损益，已对公司各期利润水平形成了持续的侵蚀。若未来美元兑人民币汇率出现大幅反向波动，公司将面临更大规模的汇兑损失，直接影响经营业绩的稳定性。

比汇率波动更值得警惕的，是全球贸易政策变动带来的不确定性风险。近年来，全球经济受主要经济体贸易政策变动的影响显著，国际贸易政策呈现出较强的不确定性，生物医药领域更是成为部分国家贸易政策调整的重点领域。百英生物在招股书中也明确提示风险，公司境外业务涉及范围广，不同国家和地区的经营环境、法律政策及社会文化存在显著差异，且公司未来还将进一步拓展国际市场。若未来境外客户所在国家或地区的政治经济形势、产业政策、贸易规则发生不利变化，将会对公司的境外业务拓展、订单交付及经营业绩产生直接的不利影响。

中国医药保健品进出口商会相关行业报告指出，2025年以来，欧美地区针对生物医药外包服务的贸易监管政策持续调整，部分国家出台了限制生物医药研发服务外包的相关法案，国内相关CRO企业的境外业务拓展面临着更大的政策不确定性。对于境外收入占比已超六成的百英生物而言，贸易政策的风吹草动，都可能成为影响公司经营的关键变量。

应收账款与负债双向波动，业绩高增背后隐忧待解

除了境外市场依赖的核心风险，百英生物应收账款规模的持续攀升，也为公司的经营埋下了坏账风险的隐患。招股书披露的数据显示，报告期各期末，公司应收账款账面净额分别为7880.34万元、8005.97万元、7742.05万元和9893.92万元，整体呈现波动上升的态势。其中，2025年6月末的应收账款规模，较2024年末增长了27.8%，增幅显著高于同期营收增速。从资产结构来看，各期末应收账款占流动资产的比例分别为13.09%、12.56%、10.07%和11.98%，始终保持在10%以上的水平，是公司流动资产的重要组成部分。

尽管公司表示，报告期内应收账款账龄主要集中在1年以内，整体坏账风险相对可控，但仍无法完全规避下游客户信用状况变化带来的风险。百英生物在招股书中提示，若未来公司主要客户的信用状况发生不利变化，出现经营困难、支付能力下降等情形，则可能导致应收账款不能按期收回或无法收回，进而形成坏账损失。这不仅会对公司的现金流状况造成冲击，也将直接对公司的经营活动和经营业绩产生不利影响。

与此同时，公司的负债规模也呈现出明显的波动趋势，偿债压力有所上升。报告期各期末，公司负债总额分别为1.24亿元、7876.01万元、1.06亿元和1.58亿元，呈现先下降后持续上升的走势。其中，2025年6月末的负债规模，较2024年末增长49.06%，负债规模的快速扩张，也让公司的偿债压力随之加大。

投资参考网记者注意到，此次百英生物冲刺北交所IPO，核心募资用途之一便是补充流动资金，以缓解公司业务扩张带来的资金压力。业内分析人士向投资参考网记者表示，抗体CRO行业属于技术密集型、人才密集型行业，前期研发投入、产能扩张都需要大量的资金支持，而应收账款回款周期、境外业务结算周期的拉长，都会对企业的现金流管理提出更高的要求。对于百英生物而言，若成功登陆资本市场，能否在拓展境外市场的同时，有效管控应收账款风险、优化负债结构，将成为决定公司长期发展的关键。

从行业发展来看，随着《“十四五”生物经济发展规划》的持续落地，国内生物医药产业进入高质量发展的关键期，抗体药物研发的持续火热，为抗体CRO赛道带来了长期的发展机遇。北交所《北京证券交易所股票上市规则》明确，支持创新型中小企业登陆资本市场，聚焦生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业，这也为百英生物这类细分赛道的创新企业提供了资本助力。

但机遇与风险始终并存。对于即将迎来上会大考的百英生物而言，亮眼的业绩增速背后，境外市场依赖、汇率与贸易政策风险、应收账款坏账隐忧等问题，仍是需要直面的核心挑战。此次IPO能否顺利过会，上市后能否在保持业绩高增的同时，有效化解各类经营风险，投资参考网将持续保持关注。