曾经凭借 “品牌特卖” 差异化模式在电商红海中杀出重围、一度被市场冠以 “特卖之王” 称号的唯品会，在 2025 年交出的业绩答卷中，难掩增长乏力的疲态，昔日跑马圈地的扩张锐气，早已被当下稳字当头的守成姿态所取代。美东时间 2 月 26 日，唯品会正式对外发布 2025 年第四季度及全年未经审计的财务业绩报告，这份财报不仅完整披露了这家老牌电商过去一年的经营全貌，也让市场再次聚焦其已持续多年的增长瓶颈问题。
从电商平台最核心的运营数据来看，唯品会的用户增长已经触碰到了明显的天花板，订单规模也进入了持续收缩的通道。2025 年全年，唯品会活跃客户总数仅录得 8480 万，较 2024 年同期的 8470 万仅新增 10 万用户，同比增幅几乎可以忽略不计，用户规模连续两年停留在 8400 万 – 8500 万区间，增长近乎完全停滞。订单量方面的下滑态势更为显著，2025 年全年，唯品会总订单量为 7.324 亿单，较 2024 年的 7.575 亿单减少了 2510 万单，同比下滑幅度超过 3.3%;即便是在电商行业传统消费旺季的第四季度，订单收缩的趋势也并未得到扭转，2025 年四季度单季，唯品会订单量为 2.06 亿单，较上年同期的 2.175 亿单减少 1150 万单，单季下滑幅度达到 5.3%，旺季不旺的表现，也从侧面印证了公司核心业务的增长动能正在持续减弱。
业绩层面，唯品会 2025 年全年的营收与归母净利润双双出现同比下滑，仅四季度单季净利润实现了逆势微增。财报数据显示，2025 年全年，唯品会实现总净营收 1059 亿元，较 2024 年同比下降 2.3%;实现归母净利润 72 亿元，较 2024 年同比下降 6.49%。分季度来看，2025 年第四季度，唯品会实现总净营收 325 亿元，同比下降 2.11%，但归母净利润达到 26 亿元，同比实现 5.8% 的正向增长。在营收规模持续收缩的背景下，单季净利润仍能保持正向增长，主要得益于公司近年来持续推进的成本与费用管控措施，这也是唯品会在主业增长失速后，维持盈利稳定性的核心手段。
对于 2026 年的经营开局，唯品会给出了相对保守温和的业绩指引，并未释放出激进扩张的信号。公司预计，2026 年第一季度总净收入在 263 亿元至 276 亿元之间，对应同比增长幅度约为 0% 至 5%，这一指引也与公司当前 “守成者” 的市场定位高度契合，凸显出公司在行业存量竞争环境下，以稳为主的经营策略。
在主业增长承压的同时，唯品会在股东回报方面却始终保持着大手笔的投入，持续通过真金白银回馈投资者。财报信息显示，2025 年全年，唯品会通过股票回购和现金分红相结合的方式，累计向股东回报约 9.4 亿美元。与此同时，公司董事会已批准新一轮的年度股息派发计划，将向截至 2026 年 4 月 10 日休市后登记在册的股东派发现金股息，派发标准为每股普通股 3.10 美元、每股美国存托股 0.62 美元。持续稳定的股东回报，也成为唯品会在二级市场维持股价稳定性的重要支撑。
针对市场此前高度关注的港股上市传闻，投资参考网记者梳理过往公告与公开信息发现，此前曾有市场消息称，唯品会考虑最早于 2026 年在香港完成上市。对于该传闻，唯品会相关高管在 2025 年三季度财报电话会上曾明确回应称，公司一直在密切关注资本市场的变化，如果有任何相关进展，将第一时间及时向市场进行更新披露。截至目前，公司尚未发布关于港股上市的具体时间表与正式方案。
二级市场方面，财报发布当日，唯品会股价表现平稳，并未出现大幅波动。截至美东时间 2 月 26 日收盘，唯品会报收 18.12 美元 / 股，当日上涨 2.08%。有资本市场资深分析人士向投资参考网记者表示，尽管唯品会当前短期营收与核心运营数据增长承压，但公司多年来始终保持着稳定的盈利能力，现金流状况良好，叠加持续的股东回报与相对温和的业绩前瞻指引，为公司股价提供了充足的安全垫，有效对冲了业绩承压带来的负面影响。
从 2008 年正式成立，到 2012 年成功登陆美国纽交所，唯品会曾凭借 “品牌折扣 + 限时抢购” 的特卖模式，在阿里、京东两大巨头主导的国内电商行业中站稳脚跟，一度跻身国内电商行业第一梯队，成为名副其实的 “特卖之王”。但近年来，随着国内电商行业竞争格局的深度重构，直播电商、兴趣电商的快速崛起，不断挤压传统特卖模式的增长空间，行业存量竞争日趋激烈，唯品会也从曾经的行业开拓者与破局者，逐渐转变为如今的守成者。如何在日趋白热化的市场竞争中找到新的第二增长曲线，打破持续多年的用户与订单增长瓶颈，重新激活增长动能，将是这家老牌电商企业未来必须破解的核心课题。
文章来源于网络。发布者：火星财经，转载请注明出处：https://www.sengcheng.com/article/124691.html
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