蛇年 A 股市场正式收官，白酒板块整体表现疲软，行业分化态势进一步加剧。根据 A 股上市白酒企业的全年市场表现统计，20 只白酒概念股中，仅 6 只录得全年正收益，占比不足三成，其余 14 只个股均出现不同程度的下跌，下跌个股占比高达七成。在板块下跌梯队中，今世缘全年股价跌幅达到 23.41%，位列上市白酒企业跌幅榜倒数第四位，二级市场的持续走弱，也直观映射出公司当前面临的经营困境。
从业绩层面来看，今世缘 2025 年的经营数据确实呈现出明显的疲软态势。2025 年前三季度，公司实现营业收入 88.8 亿元，同比下滑 10.7%;实现归母净利润 25.5 亿元，同比下滑 17.4%，营收与净利润双双出现两位数下滑。而业绩下滑的趋势在下半年进一步加剧，单看 2025 年第三季度，公司实现营业收入 19.3 亿元，同比大幅下滑 26.8%，归母净利润仅 3.2 亿元，同比下滑幅度达到 48.7%，单季度营收与净利润的下滑幅度，较前三季度整体水平分别扩大了 16.1 个百分点和 31.3 个百分点，业绩疲软的态势愈发明显。对于业绩的持续下滑，今世缘在财报中明确表示，核心原因是受行业整体形势影响，报告期内公司销售收入下降，进而导致实现的利润有所减少。
对于深耕区域市场的今世缘而言，江苏省内市场始终是公司的核心基本盘，常年贡献公司近九成的营收，而这一核心市场在 2025 年却出现了全线溃败的情况，成为拖累业绩的核心因素。2025 年前三季度，公司在江苏省内市场实现营收 79.5 亿元，同比下滑 12.4%，下滑幅度远超公司整体营收降幅;而被寄予第二增长曲线厚望的省外市场，仅实现营收 8.0 亿元，同比微增 0.1%，几乎陷入停滞，未能对公司业绩形成有效支撑。单看第三季度，省内省外市场更是双双遇冷，其中省内市场实现营收 17.0 亿元，同比下滑 29.8%，省外市场实现营收 1.8 亿元，同比下滑 13.8%。拆分省内各大区的具体表现来看，除苏中大区实现 1.1% 的同比微增、成为唯一保持正增长的区域外，其余各大区均出现了两位数的深度下滑，其中淮海大区同比降幅高达 43.9%，南京、苏南两大核心消费市场的降幅也分别达到 36.9% 和 35.3%，即便是公司大本营淮安大区，也出现了 31.6% 的同比下滑，核心市场的全面失速，让公司的经营压力进一步加大。
随着马年春节的临近，白酒行业本该进入一年中最重要的动销旺季，节庆消费往往会给酒企的全年业绩打下坚实基础，然而从今世缘近日披露的投资者来访接待记录表内容来看，公司对于今年春节的销售前景，却给出了极为谨慎的判断，甚至直言要做好迎接 “史上最冷春节” 的心理准备。在与机构投资者的交流中，今世缘表示，今年春节相比去年延后了 19 天，目前已经进入节庆消费的倒计时阶段，但从当前的市场调研情况来看，白酒节庆消费的集中效应尚未完全显现，渠道商与终端商的信心指数没有出现明显提振，市场整体仍存在较为浓厚的观望情绪。公司也坦言，需要对可能出现的 “史上最冷春节” 做好充足的心理准备，预计整体白酒消费将延续去年四季度以来的缓慢恢复态势。当然，春节始终是白酒消费最集中的节点，今年长达 9 天的春节黄金周也给行业带来了一定的利好支撑，目前公司正在积极推进相关筹备工作，渠道终端的签约进展顺利，围绕节庆打造的线上线下活动也在持续推进，同时对渠道库存进行了合理控制，全力把控市场的量价平衡。基于当前的筹备情况，公司认为这个春节的整体动销达到自身预期是有可能的，但最终的销售表现，较去年同期会下一个台阶。
对于 2026 年全年的业绩节奏，今世缘也给出了明确的判断，坦言报表端最大的压力将集中在一季度，核心原因在于去年同期的高基数效应，而从第二季度开始，随着同比基数的回落，业绩数据有望出现边际改善的迹象。而当前摆在公司面前最直接的难题，便是渠道端的库存压力。公司明确表示，当前的库存压力主要集中在经销商环节，终端门店的备货意愿普遍偏低，直接导致经销商的库存去化速度不及预期，而库存能否顺利回归合理水平，核心取决于终端动销的改善情况，只要动销出现边际好转，库存便能实现较快消化。与此同时，公司也对白酒行业的长期消费趋势做出了判断，认为白酒消费端很难再回到过去的峰值水平，大概率会先下一个台阶，再在新的平台上实现逐步缓慢的恢复。
面对行业下行周期与终端动销疲软的行业普遍压力，市场上已有不少白酒企业通过降价促销的方式拉动终端动销，而今世缘也在此次投资者交流中明确了自身的价格策略。公司表示，短期的降价行为确实能够刺激一部分弹性需求，但旗下核心产品的价格弹性相对有限，相较于短期的销量拉动，公司更在意品牌的长期价值占位，核心目标是在每一轮行业洗牌过后，实现品牌力的稳步提升，因此不会轻易采取降价的策略，但也会根据市场的实时竞争态势，进行阶段性的灵活调整。
近年来白酒行业进入深度调整期，行业分化持续加剧，头部品牌的虹吸效应愈发明显，区域酒企面临的生存与竞争压力持续加大，而动销疲软、库存高企、消费需求回落，也成为整个行业需要共同面对的难题。对于今世缘而言，如何稳住核心基本盘、激活省外市场、在行业调整期守住品牌价值与市场份额，仍是接下来需要破解的核心课题。
文章来源于网络。发布者：火星财经，转载请注明出处：https://www.sengcheng.com/article/124380.html
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